想做醫(yī)藥界1688的藥師幫，能如愿上市嗎？

出品｜派財(cái)經(jīng)

文｜王飛澍? 編｜派公子

在疫情防控放開(kāi)的節(jié)點(diǎn)上，藥師幫在港交所二次提交了招股書(shū)。

從最新的招股書(shū)來(lái)看，自2019年至2022年上半年，藥師幫的營(yíng)收始終保持著較高的增速，分別為32.51億元、60.65億元、100.94億元和67.2億元，呈穩(wěn)步上升趨勢(shì)。憑借這一營(yíng)收增長(zhǎng)，創(chuàng)始人張步鎮(zhèn)帶領(lǐng)著藥師幫在8年時(shí)間里，超越一眾先入行的醫(yī)藥電商，成為了最大的數(shù)字化醫(yī)藥交易與服務(wù)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)。最新一輪的融資數(shù)據(jù)顯示，藥師幫的目前估值已達(dá)到14.35億美元，半年時(shí)間增值超4倍。

不過(guò)，從利潤(rùn)端來(lái)看，藥師幫卻并沒(méi)有被追捧的那么樂(lè)觀。根據(jù)招股書(shū)，2019年至2022年上半年，藥師幫錄得虧損分別為10.46億元、5.72億元、4.94億元和6.36億元，三年半累計(jì)虧損高達(dá)27.48億元。

實(shí)際上，藥師幫所面臨的問(wèn)題并不止于此，盈利難題、被行業(yè)藥企抵制、轉(zhuǎn)型無(wú)方向等問(wèn)題都亟待尋找解決之法，要想在資本市場(chǎng)上再次創(chuàng)下奇跡，藥師幫注定要付出更多。

01、獨(dú)角獸陷入燒錢(qián)怪圈

作為行業(yè)開(kāi)創(chuàng)者，藥師幫最大的標(biāo)簽是“領(lǐng)先”。

根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，藥師幫的GMV于2021年達(dá)到人民幣275億元，自2019年至今的年復(fù)合增長(zhǎng)率為42.9%，這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)在中國(guó)領(lǐng)先的院外數(shù)字化醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)服務(wù)平臺(tái)中均排名第一。具體到市場(chǎng)份額方面，數(shù)字化醫(yī)藥流通服務(wù)市場(chǎng)中，前五大參與者占據(jù)了63.5%以上的市場(chǎng)份額，而藥師幫以18.5%的高市占率拔得頭籌，成為激烈競(jìng)爭(zhēng)中當(dāng)之無(wú)愧的“獨(dú)角獸”。

如此成績(jī)，來(lái)自藥師幫獨(dú)特而龐大的客戶需求。招股書(shū)顯示，截至2022年上半年，公司建立了數(shù)字化醫(yī)藥交易與服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，月活躍賣(mài)家數(shù)量達(dá)30萬(wàn)個(gè)，月平均可提供SKU數(shù)量超過(guò)310萬(wàn)個(gè)，為約333000家藥店及151000家基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)提供服務(wù)。截至2022年6月30日，藥師幫吸引了約5400個(gè)賣(mài)家及約48.4萬(wàn)個(gè)買(mǎi)家在該平臺(tái)進(jìn)行交易。

這些數(shù)據(jù)，奠定了藥師幫在醫(yī)藥互聯(lián)網(wǎng)賽道中的領(lǐng)先地位。

不過(guò)，與一般的B2B平臺(tái)不同，藥師幫的營(yíng)收大頭卻并非來(lái)自平臺(tái)收入，而是自營(yíng)收入。根據(jù)招股書(shū)，2019年至2021年，藥師幫的自營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為30.12億元、56.91億元、98.9億元，在總營(yíng)收中的占比分別為92.7%、93.8%、95%；同期平臺(tái)業(yè)務(wù)收入分別為2.38億元、3.73億元、4.89億元，占比分別為7.3%、6.2%、4.8%，增速和在總營(yíng)收中的占比都在逐年下滑。

2022年上半年，藥師幫營(yíng)收為67.2億元，較上年同期的40.78億元增長(zhǎng)64.79%；其中自營(yíng)業(yè)務(wù)和平臺(tái)業(yè)務(wù)收入分別為64.08億元、2.77億元，占比分別為95.4%、4.1%。

不過(guò)，如果從平臺(tái)GMV角度來(lái)看，平臺(tái)業(yè)務(wù)的占比則要更高一些。具體而言，2019年-2021年，藥師幫總GMV分別為134.82億元、196.91億元、275.13億元，其中來(lái)自平臺(tái)業(yè)務(wù)第三方商家的GMV占比分別為76.31%、69.26%、61.93%。

2022年上半年，藥師幫總GMV為164.02億元，同比增長(zhǎng)35.54%。其中，來(lái)自平臺(tái)業(yè)務(wù)第三方商家的GMV同比增長(zhǎng)21.53%至92.39億元，來(lái)自自營(yíng)業(yè)務(wù)的GMV同比增長(zhǎng)59.21%至71.63億元；二者在總GMV中的占比分別為56.33%、43.67%，自營(yíng)業(yè)務(wù)GMV首次超過(guò)四成比例。

可以看到，平臺(tái)業(yè)務(wù)雖然也在增長(zhǎng)，但GMV表現(xiàn)開(kāi)始出現(xiàn)疲態(tài)，呈逐年下滑的態(tài)勢(shì)。而這一趨勢(shì)所導(dǎo)致的另一個(gè)最重要的問(wèn)題則是毛利率的下滑，原因很簡(jiǎn)單——平臺(tái)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率更高，自營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率則要低得多。

報(bào)告期內(nèi)，藥師幫自營(yíng)業(yè)務(wù)的毛利率低至1.3%、5.1%、5.2%和5.9%，雖然有所增長(zhǎng)，但與平臺(tái)業(yè)務(wù)同期79.9%、85.2%、83.7%、83.3%的毛利率水平相比，龐大的自營(yíng)業(yè)務(wù)顯然過(guò)分拖累了公司整體的盈利能力。

在自營(yíng)業(yè)務(wù)GMV和營(yíng)收雙雙增長(zhǎng)的情況下，藥師幫從2020年到2021年，整體毛利率由10%下滑至9.1%。到了2022年上半年，盡管毛利率微增至9.3%，但相比2021年同期10.1%的毛利率水平，仍有0.8個(gè)百分點(diǎn)的下滑。

要知道，這樣的毛利率水平，已經(jīng)是藥師幫屢次提升平臺(tái)傭金之后的結(jié)果了。2019年至2021年及2022年上半年，藥師幫平臺(tái)業(yè)務(wù)收取的平均傭金率分別為2.2%、2.8%、2.9%及3.1%。

然而更糟糕的是，即便是抽傭增加、營(yíng)收增加、GMV增加，藥師幫依然沒(méi)有實(shí)現(xiàn)盈利。根據(jù)招股書(shū)，2019年至2022年上半年，藥師幫錄得虧損分別為10.46億元、5.72億元、4.94億元和6.36億元，三年半累計(jì)虧損高達(dá)27.48億元。

實(shí)際上，這一問(wèn)題是藥師幫目前所面臨的最大的問(wèn)題之一，也是最為外界詬病之處，但目前來(lái)看，藥師幫似乎還沒(méi)有更好的解決之法。

02、動(dòng)了傳統(tǒng)藥企的蛋糕

作為醫(yī)藥B2B平臺(tái)，藥師幫為何會(huì)虧損那么多、那么久？

一個(gè)重要的原因就在于銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)開(kāi)支。據(jù)招股書(shū)披露，藥師幫賺得的錢(qián)除了砸向業(yè)務(wù)擴(kuò)張帶來(lái)的相關(guān)成本，還有銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)支出費(fèi)用的急劇增加。報(bào)告期內(nèi)，公司銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用分別達(dá)6.04億元、7.26億元、10.64億元和6.26億元，占營(yíng)收的比重為18.6%、12%、10.5%、9.3%。

對(duì)此藥師幫解釋稱(chēng)，主要由于雇傭更多銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)員工，導(dǎo)致薪資及福利的增加，以及履約費(fèi)用隨著自營(yíng)業(yè)務(wù)的發(fā)展也在相應(yīng)增加。此外，為開(kāi)拓市場(chǎng)，藥師幫投入了大量資金補(bǔ)貼給藥店客戶，以保證平臺(tái)穩(wěn)定的流量，并在全國(guó)18個(gè)城市建立19個(gè)智能倉(cāng)庫(kù)，這都需要實(shí)實(shí)在在的真金白銀。

而這一問(wèn)題的根源，或許就在于藥師幫自成立以來(lái)的角色定位。

設(shè)想一個(gè)場(chǎng)景，當(dāng)鎮(zhèn)上的診所醫(yī)生，碰到患者拿著從北京開(kāi)回來(lái)的藥方和用過(guò)的藥盒，找一種不常見(jiàn)的慢病藥，然后醫(yī)生打電話問(wèn)縣里的批發(fā)商，在得到否定的回答之后，批發(fā)商透露地級(jí)市的分銷(xiāo)商那有，如果病人堅(jiān)持要，醫(yī)生就只能托鎮(zhèn)上的藥店下次進(jìn)貨時(shí)，順便下單這種藥。

這就是張步鎮(zhèn)創(chuàng)立藥師幫時(shí)所瞄準(zhǔn)的下沉市場(chǎng)的長(zhǎng)尾需求，面很大、需求很旺盛，足夠一個(gè)創(chuàng)業(yè)公司吃飽?！皩?duì)上游批發(fā)商而言，考慮到物流成本、營(yíng)銷(xiāo)成本，一個(gè)訂單如果沒(méi)有幾千元是很難有動(dòng)力配送的，而下游的藥店和診所又不想大量囤貨。這始終是一個(gè)矛盾?！?/p>

在2021年西普會(huì)上，張步鎮(zhèn)甚至表示 “互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)創(chuàng)業(yè)最核心的點(diǎn)不是比別人做的更好，而是跟別人做得不同?！庇脧埐芥?zhèn)額話來(lái)說(shuō)，藥師幫就像下圍棋一樣，首先占領(lǐng)了這個(gè)市場(chǎng)上最邊角處的地方。

因此，對(duì)于這些大的藥物流通企業(yè)看不上的邊邊角角，藥師幫來(lái)者不拒，而且效率還特別高：不管用戶的單子有多小，位置有多偏遠(yuǎn)，怎樣都可以送上門(mén)。最初，這些訂單通過(guò)順豐、京東等物流配送，在量起來(lái)之后，運(yùn)送成本大幅度降低。

然而，要做到這一步并不容易，藥師幫首先要取得行業(yè)最具含金量的A證，然后還要培養(yǎng)用戶的使用習(xí)慣，尤其是后者難度尤甚。

對(duì)于下沉市場(chǎng)的分散用戶來(lái)說(shuō)，補(bǔ)貼當(dāng)然是最有效的手段之一，但也是最費(fèi)錢(qián)的方式。有醫(yī)藥工業(yè)內(nèi)部人士表示，藥師幫的做法是通過(guò)低價(jià)補(bǔ)貼來(lái)實(shí)現(xiàn)流量?！氨确秸f(shuō)，工業(yè)企業(yè)原本向經(jīng)銷(xiāo)商提供的供貨價(jià)是1元，通常經(jīng)銷(xiāo)商向小的終端藥店供貨會(huì)加10個(gè)點(diǎn)，但藥師幫的做法可能是不加價(jià)，甚至貼價(jià)，這樣的話，就會(huì)有其他的經(jīng)銷(xiāo)商將這類(lèi)現(xiàn)象反饋到工業(yè)企業(yè)，要求降低供貨價(jià)?！?/p>

不僅如此，最開(kāi)始藥師幫對(duì)入駐企業(yè)并不收取押金，而且抽傭率也低至0.5%，更厲害之處在于，作為行業(yè)性App，藥師幫并不存在區(qū)域限制，再加上低價(jià)補(bǔ)貼，藥師幫給傳統(tǒng)醫(yī)藥流通巨頭的觀感就是鼓勵(lì)串貨。

這無(wú)疑是動(dòng)了原有醫(yī)藥供銷(xiāo)體系的奶酪，原本，醫(yī)藥流通領(lǐng)域長(zhǎng)期處于低效和價(jià)格不透明狀態(tài)，作為“中間商”，藥師幫想要的是壓縮中間商的差價(jià)，將利潤(rùn)轉(zhuǎn)移至終端診所和小藥店身上，靠低價(jià)為自己謀流量，然后以流量變現(xiàn)反哺平臺(tái)。

最終，藥師幫和藥企的沖突在2019年4月爆發(fā)，揚(yáng)子江藥業(yè)、哈藥集團(tuán)、九州通、太極集團(tuán)等十余家藥企先后發(fā)布通告，要求經(jīng)銷(xiāo)商暫停向藥師幫平臺(tái)供貨，理由是藥師幫客戶長(zhǎng)期以低價(jià)銷(xiāo)售這些藥企的產(chǎn)品，擾亂了其市場(chǎng)價(jià)格。

對(duì)此，藥師幫曾回應(yīng)稱(chēng)他們主要是負(fù)責(zé)審核供應(yīng)商資質(zhì)，并不介入商家的銷(xiāo)售環(huán)節(jié)。僅提供平臺(tái)及技術(shù)服務(wù)，不賣(mài)藥，不調(diào)撥，平臺(tái)的核心用戶是廣闊市場(chǎng)的藥店診所終端。

話雖如此，但藥師幫想在行業(yè)立足就不得不做出妥協(xié)，“針對(duì)一些藥企的需求，供應(yīng)鏈可以按照藥企制定的規(guī)則運(yùn)營(yíng)，例如規(guī)范銷(xiāo)售區(qū)域和區(qū)域產(chǎn)品，能否跨區(qū)域銷(xiāo)售等等?！睆埐芥?zhèn)表示，在其來(lái)看，這是一個(gè)利益博弈的過(guò)程，在互聯(lián)網(wǎng)+的趨勢(shì)下，藥企、供應(yīng)商和藥師幫為代表的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)會(huì)達(dá)成一個(gè)共識(shí)。

為了進(jìn)一步解決問(wèn)題，藥師幫還于2020年推出了“廠牌首推”業(yè)務(wù)，作為其自營(yíng)業(yè)務(wù)的一部分，和部分藥廠進(jìn)行深度合作，從藥企及其選定的主要分銷(xiāo)商中采購(gòu)，再向平臺(tái)買(mǎi)家出售，拿到有競(jìng)爭(zhēng)力的采購(gòu)價(jià)格。截至2021年12月31日，藥師幫合作的藥企數(shù)量已有560家。2021年，廠牌首推業(yè)務(wù)的GMV達(dá)到8.87億元。

然而，這兩項(xiàng)舉措雖然緩和了與部分藥企的矛盾，但也給藥師幫帶來(lái)了枷鎖和負(fù)擔(dān)。

首先是跨區(qū)銷(xiāo)售問(wèn)題，藥師幫本來(lái)的目標(biāo)就是讓長(zhǎng)尾用戶獲得更低價(jià)的貨源，但在對(duì)藥企做出妥協(xié)之后，這一優(yōu)勢(shì)顯然被戴上了枷鎖，低價(jià)優(yōu)勢(shì)大打折扣；若要獲得低價(jià)優(yōu)勢(shì)，藥師幫又必須得繼續(xù)加大補(bǔ)貼力度。

其次是自營(yíng)業(yè)務(wù)中推出“廠牌首推”業(yè)務(wù)，這類(lèi)合作涉及的新推多是份額小的藥品，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力參差不齊，藥企本來(lái)也沒(méi)有指望能貢獻(xiàn)多少銷(xiāo)量，就代理給藥師幫試試水，成了是雙贏，不成也沒(méi)什么損失。被藥師幫拿來(lái)作廠牌首推的成功案例的，是碧生源的一種減肥藥，由此可見(jiàn)這一業(yè)務(wù)的局限性。

可以看到，此次封殺事件之后，藥師幫開(kāi)始將更多的精力放到了自營(yíng)業(yè)務(wù)上，盡量將不確定性壓到最低，避免觸碰藥企的核心利益，引起對(duì)方的反彈。

然而，這樣的模式優(yōu)勢(shì)固然明顯，但同樣也隱藏著不可避免的風(fēng)險(xiǎn)。

03、套用“找鋼網(wǎng)”商業(yè)模式難成

張步鎮(zhèn)，畢業(yè)于1997年，兩年后其加入了搜房網(wǎng)，一路坐上了副總裁的位置。

2014年，搜房網(wǎng)作為紐交所最賺錢(qián)的中概股，一時(shí)風(fēng)頭無(wú)兩，但也是在這一年，搜房網(wǎng)開(kāi)始下場(chǎng)自己做房產(chǎn)中介生意，改為房天下，很快便受到全行業(yè)的聯(lián)合抵制，這一年，也是房天下走下坡的開(kāi)端，張步鎮(zhèn)在當(dāng)年年底就從房天下離職，并于第二年創(chuàng)辦了藥師幫。

另一個(gè)相似的故事則是來(lái)自鋼鐵行業(yè)，和藥品行業(yè)一樣，傳統(tǒng)鋼材交易采用經(jīng)銷(xiāo)模式，下游往往高度分散，容易形成供需錯(cuò)配，交易效率低下。對(duì)于給建筑工地供貨的中小買(mǎi)家來(lái)說(shuō)，找貨往往需要往返比價(jià)議價(jià)，每次采購(gòu)量還可能湊不齊一車(chē)，配送成本也是問(wèn)題。于是，找鋼網(wǎng)應(yīng)運(yùn)而生，最初其定位就是成為撮合交易平臺(tái)，提升交易效率。

但找鋼網(wǎng)并沒(méi)止步于平臺(tái)業(yè)務(wù)，而是開(kāi)啟了自營(yíng)業(yè)務(wù)，砍掉了幾層中間商，幫助鋼廠直面終端用戶，而且也曾嘗試向客戶提供標(biāo)準(zhǔn)化的倉(cāng)儲(chǔ)及加工增值服務(wù)。但從結(jié)果來(lái)看，找鋼網(wǎng)并沒(méi)有找到盈利的出路，在2019年登陸港股失敗之后，至今仍盈利無(wú)望。

從上述兩個(gè)劇本來(lái)看，藥師幫似乎正在重復(fù)著類(lèi)似的故事。

尤其是從B2B的平臺(tái)定位來(lái)看，根據(jù)弗若斯特沙利文資料，2021年中國(guó)院外數(shù)字化醫(yī)藥流通服務(wù)市場(chǎng)中，前五大參與者占據(jù)市場(chǎng)份額合計(jì)為63.5%，其中位居第一的藥師幫占據(jù)市場(chǎng)份額為18.5%，與行業(yè)第二的差距僅為4.4%。這在一定程度上說(shuō)明，藥師幫在行業(yè)中還遠(yuǎn)沒(méi)有取得絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，可替代性仍舊比較強(qiáng)。

這一點(diǎn)，也體現(xiàn)在2019年的那次行業(yè)封殺上。藥師幫作為醫(yī)藥B2B平臺(tái)，并沒(méi)有成熟的盈利模式，收入來(lái)源主要靠廣告、銷(xiāo)售價(jià)差或者從商家抽成等，尚難以形成成熟的盈利模式?！斑@也導(dǎo)致平臺(tái)之間的競(jìng)爭(zhēng)，更多還是以?xún)r(jià)格取勝。”有業(yè)內(nèi)專(zhuān)家表示，品牌藥企敢直接與藥師幫“翻臉”，緣于后者還提供不了更多藥事服務(wù)。

因此，無(wú)論是做自營(yíng)還是做平臺(tái)，藥師幫與幾年前的找鋼網(wǎng)、房天下并沒(méi)有什么本質(zhì)區(qū)別，都是在以一種可替代性非常強(qiáng)的方式做著中介的工作，它唯一的優(yōu)勢(shì)是在行業(yè)內(nèi)進(jìn)入時(shí)間比較早，搶得了先機(jī)，并以互聯(lián)網(wǎng)+的噱頭獲得了資本的青睞。

藥師幫當(dāng)然知道自己所面臨的局面，因此，近年來(lái)藥師幫始終在做大、做深兩個(gè)角度來(lái)增強(qiáng)自己的重要性，以獲得更多的盈利機(jī)會(huì)。

在做大方面，在抓住邊邊角角小診所、小藥店的同時(shí)，藥師幫開(kāi)始將目光轉(zhuǎn)向更有想象力的大型連鎖藥店，這是大勢(shì)所趨。一直以來(lái)，我國(guó)藥品零售行業(yè)的集中度就在逐漸加強(qiáng)，連鎖藥店總部的數(shù)量從2012年的3107家提升至6658家（截至2021年9月30日），連鎖化率從36%，逐步提升至57.17%。商務(wù)部發(fā)布的《關(guān)于“十四五”時(shí)期促進(jìn)藥品流通行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》提出，到2025年，藥品零售連鎖率要接近70%。

目前，藥師幫平臺(tái)的供應(yīng)鏈服務(wù)能力已經(jīng)提升了幾個(gè)級(jí)別，并具備了服務(wù)中小連鎖藥店、大單店以及核心城市終端的能力，這也讓藥師幫有了覬覦百?gòu)?qiáng)連鎖店的能力。

然而，能力歸能力，現(xiàn)實(shí)歸現(xiàn)實(shí)，“連鎖藥店鋪得比較廣的地方，藥師幫反而發(fā)展不好，目前的連鎖藥店需求量大，從平臺(tái)訂購(gòu)藥品價(jià)格反而比單體藥店更貴?！彼帋煄鸵晃桓氵B鎖藥店地推銷(xiāo)售的人員曾透露。更令人擔(dān)憂的是，大型連鎖藥店正是傳統(tǒng)藥品流通巨頭們的后院，藥師幫的進(jìn)入，很有可能再次引起合作伙伴兼對(duì)手的反彈。

與此同時(shí)，藥師幫的成本和利潤(rùn)率困局也始終無(wú)法破解。因?yàn)殇N(xiāo)售藥品的剛性成本和藥店對(duì)價(jià)格議價(jià)空間的無(wú)差別鎖死，造成毛利鎖死，也就是說(shuō)，無(wú)論針對(duì)傳統(tǒng)分銷(xiāo)商還是B2B平臺(tái)，價(jià)差毛利并無(wú)不同。甚至，由于采購(gòu)規(guī)模等因素，B2B平臺(tái)還往往處于劣勢(shì)。

另一方面，和傳統(tǒng)分銷(xiāo)對(duì)手比較，B2B平臺(tái)還有著更高的固定成本——高企的程序員薪資福利、平臺(tái)的云或者服務(wù)器基礎(chǔ)設(shè)施投入、軟件研發(fā)乃至外包成本投入，相較傳統(tǒng)分銷(xiāo)業(yè)者，這是三塊大額的新增成本。這些投入，無(wú)疑將再次拉低藥師幫的毛利率。

在做深方面，除了做藥品中介這條路之外，藥師幫還希望為藥店提供庫(kù)存管理及銷(xiāo)售管理服務(wù)的SaaS解決方案，以及在基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)放置檢測(cè)設(shè)備并提供檢測(cè)結(jié)果，同時(shí)提供藥師資格考試在線課程的藥師培訓(xùn)業(yè)務(wù)等。但該業(yè)務(wù)板塊的水花仍不大，2021年收入為1477.9萬(wàn)元，毛利率為50.1%，在公司總營(yíng)收中占比僅為0.2%。

這一方向無(wú)疑是知識(shí)和技術(shù)密集型的，要舍得投入才會(huì)有產(chǎn)出。然而，從投入費(fèi)用來(lái)看，藥師幫創(chuàng)新業(yè)務(wù)做不起來(lái)并不冤。招股書(shū)顯示，2019年-2021年，藥師幫在研發(fā)方面的投入分別是2277.5萬(wàn)元、2472.4萬(wàn)元、5661.1萬(wàn)元。分別占總營(yíng)收的0.7%、0.4%和0.6%，相比于動(dòng)輒10億以上的銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)投入，這點(diǎn)錢(qián)可以說(shuō)是不值一提。

藥師幫的問(wèn)題就很明顯了，一方面醫(yī)藥行業(yè)B2B生意并不好做，巨頭林立、傳統(tǒng)分銷(xiāo)體系實(shí)力強(qiáng)大，而B(niǎo)2B業(yè)務(wù)本身又存在著毛利率過(guò)低的現(xiàn)實(shí)，突圍的方向幾乎已經(jīng)被鎖死，藥師幫只能在規(guī)模和差價(jià)上戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢地與虎謀皮；而創(chuàng)新業(yè)務(wù)，較低的投入使其暫時(shí)還看不到挑大梁的希望。

即便能成功登陸港股，如果模式不變，藥師幫苦生意仍舊看不到盈利拐點(diǎn)。