IDG商湯入股的特斯聯(lián)沖擊IPO前景幾何？三年半累計營收33.6億，中信和海通聯(lián)席保薦

日前，AIoT企業(yè)特斯聯(lián)向香港證券交易所正式遞交招股書，中信證券和海通國際為聯(lián)席保薦人。招股書顯示，特斯聯(lián)三年半營收33.62億元，累計虧損71.46億元，調(diào)整后虧損為25.78億元；同時，特斯聯(lián)成立近九年，累計完成九輪融資。投資方包括AL Capital、IDG資本等外資基金，同時不乏商湯科技、京東、科大訊飛等科技明星公司入股。

三年半營收33.62億，累計調(diào)后虧損25.78億

招股書顯示，特斯聯(lián)2021年至2024年上半年，收入分別為，12.07億、7.38億元、10.6億元和3.57億元，累計收入33.62億元；其收入主要分為AI產(chǎn)業(yè)數(shù)智化、AI城市智能化、AI智慧生活、AI智慧能源四類。

其中，AI產(chǎn)業(yè)數(shù)智化收入占比最高，作為核心業(yè)務(wù)的AI產(chǎn)業(yè)數(shù)智化領(lǐng)域，報告期特斯聯(lián)分別錄得收入6.12億元、4.72億元、6.24億元和1.98億元，占總收入的比例分別為50.7%、64．0%、62.0%和55.5%。公司對此業(yè)務(wù)的描述是：“我們的AIoT產(chǎn)品可以賦能千行百業(yè)的業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)數(shù)智化，例如智能商業(yè)平臺、智能商業(yè)運(yùn)營、智慧新零售及智慧產(chǎn)業(yè)園區(qū)等?！?/p>

同時，招股書中可以看到，特斯聯(lián)2021-2024上半年，分別虧損為28.28億元、23.87億元、8.03億元以及11.28億元，累計虧損71.46億元，調(diào)整后累計虧損為25.78億元；對于虧損原因，特斯聯(lián)在招股書中歸結(jié)為優(yōu)先股公允價值變動、股份支付開支以及研發(fā)開支。

招股書顯示，公司共有363名研發(fā)人員，占員工總數(shù)的比例達(dá)到52.2%，同時近年來研發(fā)投入比重也較大，報告期內(nèi)研發(fā)開支分別達(dá)到2.87億元、3.29億元、3.22億元和1.45億元，占各期收入的比重分別達(dá)到23.8%、44.6%、32.0%和40.7%。

現(xiàn)金流方面，特斯聯(lián)歷年現(xiàn)金流均為流出狀態(tài)，2024年上半年流出速度放緩，說明公司在有意改善現(xiàn)金狀況；截止2024年6月30日，特斯聯(lián)持有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為人民幣2.55億元，相比2023年底有所增加，但結(jié)合公司2024年完成的大額D輪融資及研發(fā)投入，特斯聯(lián)的投入仍然巨大。

整體而言，特斯聯(lián)的經(jīng)營性現(xiàn)金流和現(xiàn)金儲備情況顯示出一定的壓力，公司有必要繼續(xù)關(guān)注現(xiàn)金流管理，并采取措施以確保健康的現(xiàn)金流動性。

投資方群星閃耀，光大控股，商湯京東訊飛在列

公開資料顯示，特斯聯(lián)成立至今累計完成九輪融資，招股書中披露了歷次融資金額，共計約33.63億元；其投資方涵蓋AL Capital、IDG、中信系產(chǎn)業(yè)資本、商湯科技、京東、科大訊飛、陽明股權(quán)投資基金、金地集團(tuán)等產(chǎn)業(yè)基金，國家發(fā)改委旗下投資平臺、光大控股、福田資本、重科控股、南昌政府平臺公司、徐州產(chǎn)業(yè)基金、北科建集團(tuán)等國內(nèi)外知名平臺及機(jī)構(gòu)。管理團(tuán)隊控制約27.11%投票權(quán)。

除招股書披露所獲投資外，今年8月，特斯聯(lián)再獲港股上市企業(yè)美高域（01985.HK）投資。根據(jù)8月29日美高域公告，此次投資金額為5000萬元，占總股本的比例為0.24%，特斯聯(lián)的投后估值已達(dá)到208.33億元人民幣，約合220億港元。

手握20億客戶訂單，特斯聯(lián)前五大客戶收入占其六成

據(jù)悉，截至2024年6月30日，特斯聯(lián)在手訂單金額約為人民幣20億元。2021年至2024年6月30日，公司來自前五大客戶收入分別占總收入的59.4%、35.2%、44.2%和67.4%。以銷售合約簽約情況看，特斯聯(lián)報告期新簽約客戶數(shù)穩(wěn)定增長，目分別為161個、175個、193個及89個。

據(jù)其招股書顯示，截至2024年6月30日，特斯聯(lián)的產(chǎn)品被來自全球150座城市的超過800個客戶部署，業(yè)務(wù)遍及中國、阿拉伯聯(lián)合酋長國、新加坡和澳大利亞市場。特斯聯(lián)各年度新簽約客戶從161個增加至175個，并進(jìn)一步增加至193個。

但值得關(guān)注的是，特斯聯(lián)的應(yīng)收款項仍存在不確定性。特斯聯(lián)的應(yīng)收款賬期逐年增加，由2021年的136天增加至2023年的180天，面臨一定賬期壓力；

截至2021年、2022年及2023年12月31日以及2024年6月30日，特斯聯(lián)錄得貿(mào)易應(yīng)收款項及應(yīng)收票據(jù)信貸虧損撥備分別為人民幣1.8億元、2.34億元、2.46億元和2.63億元。壞賬及呆賬風(fēng)險較高。

灼識咨詢報告顯示，中國AIoT市場的收益，預(yù)計將從2023年的8210億元，增長至2028年的13930億元，年復(fù)合增長率11.1%。其中，公域AIoT的市場規(guī)模將從2023年的4080億元，增長至2028年的7440億元，年復(fù)合增長率12.8%。

總體看來，特斯聯(lián)所處的AIoT行業(yè)充滿機(jī)遇，其行業(yè)地位不容小覷，但市場仍然期待特斯聯(lián)自身基本面的持續(xù)改善。好消息是，港股科技板塊隨著大周期逆轉(zhuǎn)，近期表現(xiàn)強(qiáng)勢，特斯聯(lián)如果能夠盡快通過聆訊，很可能獲得較為寬松的市場環(huán)境，有助于市場對于公司價值的正向評估。

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