DeepSeek時刻=斯普特尼克時刻+阿里IPO時刻?

文 | 佘宗明

?

開年來的熱搜，幾乎被兩個話題霸榜，一個是哪吒2，另一個就是DeepSeek。

在“萬事皆可問DeepSeek”“什么都能蹭DeepSeek”的熱潮過后，“為什么DeepSeek沒有出現(xiàn)在南京？”“為何DeepSeek沒有誕生在大廠”之類的延伸性討論，又為DeepSeek的熱度續(xù)上了杯。

DeepSeek給國人連打腎上腺素，外資投行也在旁邊不斷“+1”。

德意志銀行報告說，DeepSeek的推出，是中國經(jīng)濟的“斯普特尼克時刻”，中國資產(chǎn)的估值折價將消失。

美國銀行報告說，DeepSeek的出現(xiàn)，是中國股市的“阿里IPO時刻”，可能在長期內(nèi)對中國股市產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性積極影響。

誕生于約70年前的斯普特尼克，是蘇聯(lián)第一顆人造衛(wèi)星，標志著蘇聯(lián)在太空競賽中取得領(lǐng)先地位；十年前的阿里IPO，吸引了大量全球長期資本流入中國市場，帶動了中國“新經(jīng)濟”板塊崛起。

循著這兩個“時刻”望去，曼妙畫卷已鋪展眼前：DeepSeek將重演“OpenAI拯救美股”那一幕，成為中國資產(chǎn)估值修復的最強催化劑。

DeepSeek的問世，會是“特普斯尼克時刻”跟“阿里IPO時刻”的疊合嗎？

拋開那些不確定性表象看確定性內(nèi)核，可以看到，DeepSeek帶來的鏈式反應已經(jīng)外溢到很多領(lǐng)域，包括股市。與其將其稱作“斯普特尼克時刻”或“阿里IPO時刻”，不如就將其稱為DeepSeek時刻。

DeepSeek時刻的后勁有多大、勢能有多少，取決于接下來會不會有更多DeepSeek冒出來。但愿是“鯨起萬物生”，而不是“全都是泡沫，只一剎的花火”。

01

DeepSeek震驚硅谷+宇樹科技機器人上春晚扭秧歌+哪吒2票房破百億，等于什么？

對“國運論”愛好者來說，這無異于接連吹響雞血集結(jié)號。

不得不說，剛過去的春節(jié)里涌向的很多新氣象，跟“雪山因和風，冰開得暖光”的品物逢春意象還挺契合。

在很多人過去幾年被某些現(xiàn)實帶入Emo情緒泥潭的情境中，在不少人將哪吒“我命由我不由天”式的情結(jié)投射在華為Mate60 Pro、《黑神話：悟空》上的情形下，許多人的亢奮可以理解。

說到底，我們太需要好消息來提振整個社會的信心了。

而DeepSeek呈上的“國運級科技成果”，來得正是時候。

若就AI說AI，DeepSeek帶來的沖擊波大概也就是停留在算力革命、框架革新等層面。

但跳出AI看AI會發(fā)現(xiàn)，DeepSeek會帶來很多深遠影響，包括振奮國人信心，包括激發(fā)創(chuàng)新熱情，也包括重塑外界對中國的整體性“估值邏輯”。

這里的“重塑”二字，承載的是國人對“經(jīng)濟好起來”的期許。

兩年多前，網(wǎng)上曾熱傳一篇文章——《當資產(chǎn)負債表不想奮斗了》?！百Y產(chǎn)負債表不想奮斗”，就道出了彼時的社會精神面向狀況：樓市萎靡，股市不振，需求不旺，消費左移，跟這些下行周期表征同步出現(xiàn)的，還有外資流出，體現(xiàn)在資本市場上，就是“ABC（Anywhere But China）”的風行。

一如經(jīng)濟學者趙建所說，從2022年開始，投資者對大中華區(qū)的資產(chǎn)是按照通縮類資產(chǎn)進行折價的。

折價的背后是看衰。

02

但現(xiàn)在，情況似乎有變。

據(jù)彭博社報道，摩根士丹利、摩根大通和瑞銀集團的策略師均表示，DeepSeek引發(fā)了投資者對中國市場吸引力的根本性反思，此前關(guān)于中國在尖端技術(shù)方面落后的假設(shè)也受到挑戰(zhàn)。

“根本性反思”，約等于靈魂深處鬧革命。

德意志銀行報告《China eat the world》說：中國在高附加值領(lǐng)域不斷實現(xiàn)突破，并以前所未有的速度構(gòu)筑全產(chǎn)業(yè)鏈競爭優(yōu)勢。

德銀分析師彼得·米利肯在報告中寫道：“我們認為，2025年將是全球投資界意識到中國超越其他國家競爭力的一年。在2025年，中國在一周內(nèi)發(fā)布了世界首款第六代戰(zhàn)斗機和極低成本+高性能的開源AI大模型DeepSeek?！?/p>

“中國夸夸群”隊長，舍他其誰？

美國銀行2月12日的報告稱，中國AI發(fā)展的“圣杯”不一定是“同類最佳”，而是“足夠好”以支持中國的大規(guī)模AI應用并推動中國的經(jīng)濟增長。DeepSeek證明了中國的企業(yè)仍然具有創(chuàng)新能力和競爭力，也顯示了中國在AI領(lǐng)域持續(xù)進步的可能性。

美銀策略師認為，圍繞美國經(jīng)濟在結(jié)構(gòu)上壓倒競爭對手（中國）的敘述正在逐漸消退。

這番表述，算不算小紅書上外國友人說的“Chinese spy”行為？

加入唱多大合唱的，還有高盛、匯豐等。

高盛研報稱，美國企業(yè)的增長投資比率（GIR）顯著高于全球其他地區(qū)，尤其是在AI領(lǐng)域。但DeepSeek的R1模型以不到600萬美元的成本，實現(xiàn)了與GPT-4和Llama等領(lǐng)先模型相當?shù)男阅堋８庸饷鞯脑鲩L前景和技術(shù)突破將帶來巨大的生產(chǎn)力提升，有助于縮小中國與美國科技股或半導體股票之間高達66%的估值差距。

匯豐銀行報告則說，全球?qū)eepSeek的關(guān)注可以刺激投資者重新評估中國的創(chuàng)新能力?！霸谖覀兛磥?，這可能是今年中國股市重新評估的催化劑?！?/p>

相當于把“看好”兩個字打在公屏上了。

數(shù)據(jù)也會說話：MSCI中國指數(shù)從1月份的低點回升了約15%，表現(xiàn)優(yōu)于其他亞洲股市。

阿里、小米，這些天都是漲漲漲。

03

為什么會這樣？

專業(yè)人士說：DeepSeek的核心價值“在于構(gòu)建了技術(shù)自立與開放創(chuàng)新的新型范式，這對處于科技博弈關(guān)鍵期的中國具有戰(zhàn)略支點意義?！?/p>

說簡單些，其實就是DeepSeek讓很多人看到了中國科技走向和經(jīng)濟走勢的另一種可能。

趙建老師說：股市有兩大“性感敘事”，一個是“貨幣放水”，一個是“科技革命”。

這其中，貨幣寬松是刺激，科技革命是動能。

美股為何能在2022年風雨飄搖的情況下，在2023年走出瘋牛行情，美股基準指數(shù)標普500指數(shù)大漲25%？

ChatGPT橫空出世，就是引線。

它標志著兩點：1，AI時代大幕已啟；2，美國成了AI驅(qū)動的新一輪科技革命的引領(lǐng)者。

由此形成的預期，支撐起了美國科技巨頭們的股價暴漲勢頭：2023年納斯達克100指數(shù)瘋漲55%，過去兩年七巨頭貢獻了美股全部漲幅的7成。

“順周期”王者英偉達跟ChatGPT締造者OpenAI，成了整條街上最靚的仔。

與之形成對照的是，中國科技企業(yè)在AI布局上腳步緊隨，百模大戰(zhàn)很是熱鬧，“AI六小虎”漸次成型，但總會被一句“中國跟美國差了多少年”的拷問打回“追隨者”原形。

身位劣勢是其一，芯片斷供是其二，下行周期拖累是其三，幾者疊加，在“規(guī)模就是一切，算力就是七寸”的scaling law元規(guī)則宰制下，中國某些尖端技術(shù)的突圍余地仿佛已被堵死，中國在AI時代的超車空間似乎已被鎖死。

這樣的預期，很難撼動“經(jīng)濟見頂論”的看衰預設(shè)，形成提振中國資產(chǎn)估值中樞的有力支撐。

說白了，人家對你的價值評估參照系是地方債、是樓市危機、是消費基本面。你的科技競爭力，在他們看來尚不足以抵消那些問題的反向拖拽。

在此背景下，在全球資本的三大主要流向——港A股（中國資產(chǎn)）、美股（美國資產(chǎn)）、黃金之間，熱錢自然會用腳投票。

過去三年，納斯達克指數(shù)上漲74%，A股創(chuàng)業(yè)板則下跌了10%，即為印證。

本來這勢頭還會延續(xù)下來，但事實一再證明，趨勢中總會醞釀著反趨勢的力量。

04

反轉(zhuǎn)動力就來自兩個層面：貨幣寬松，科技躍遷。

去年的“9·24新政”，就給港A股注入了暖流。

隨之而來的是，當時很多投資者態(tài)度從Anywhere But China切換為了All-in Buy China，去年9月底A股迎來史詩級大反攻。

只不過，后來的情形表明了，刺激的藥效終究會衰減。

強刺激之外，還得有強動能。

而DeepSeek就成了那個帶來強動能的“破壁人”，它轉(zhuǎn)動了中國資產(chǎn)的命運齒輪。

連日來，DeepSeek激起的輿論波瀾，幾可媲跡ChatGPT攪動的討論聲量。

對于多頭潛在注意力（MLA）和群組相對策略優(yōu)化（GRPO）技術(shù)、稀疏激活網(wǎng)絡(luò)（MoE）架構(gòu)、CPU+FPGA+ASIC混合部署和動態(tài)負載均衡算法策略，普通人不太懂。

但他們知道，Deep Seek引發(fā)美股震蕩、成為全球焦點，逼得OpenAI免費開放ChatGPT搜索功能、取消o3發(fā)布計劃直接梭哈GPT-5，引得微軟、亞馬遜、BAT、華為等國內(nèi)外云廠商紛紛接入DeepSeek，意味著什么。

?

技術(shù)人員從DeepSeek身上看到的，興許是“算力集約化+算法精算化”撬動的AI多點大爆發(fā)圖景。

投行們從DeepSeek身上看到的，則是中國企業(yè)在技術(shù)封鎖逆境下的突圍能力，是中國AI在破解算力困局后的趕超潛力，是中國向“科技創(chuàng)新策源地”轉(zhuǎn)型的進階實力——從影響維度看，DeepSeek的突破價值絕不弱于2023年8月華為“爭氣機”Mate 60 Pro的問世。

這么一來，中國資產(chǎn)的估值錨點會向科技競爭力所處的新方位挪移。

DeepSeek之于港A股，也就有了OpenAI之于美股的想象空間。

都說中國股市處在估值洼地——滬深300的平均市盈率（不到13倍）都不到道瓊斯、標普500的一半（高于30倍）；MSCI中國指數(shù)相對于MSCI全球指數(shù)的市盈率折價達到了創(chuàng)紀錄的10個百分點，接近其估值區(qū)間的底端。

但估值回升反彈沒有強勁助推不行。DeepSeek就是極佳助推器。

可以預見，在貨幣寬松疊加DeepSeek拉動下，這波行情比去年9月以來那波要更“穩(wěn)”。

高盛就給MSCI中國指數(shù)維持了超配評級，說中性預期今年漲幅將達到14%，樂觀預期漲幅可達28%。

德銀認為，港股A股預計會在中期內(nèi)超過2024年牛市的高點。貝萊德基金表示，對未來12～36個月的中國市場保持樂觀。

說這些，并非要鼓動股民跑步入場，只是想分析下科技突破跟市場行情的關(guān)聯(lián)。

值得一說的是，即便是牛市，也會有波動。無非是之前是“進3退2”，現(xiàn)在慢牛格局在利好因素催化下變成“進4退1”。

按照“牛市是散戶虧錢的主要原因”定律，多數(shù)人炒股面臨的都會是：沒享受到“進4”的收益，卻承擔了“退1”的代價。

05

問題來了：DeepSeek時刻的利好效應又能持續(xù)多久呢？

這取決于DeepSeek的突破能否催生更適配的土壤，激發(fā)更多從0到1式的創(chuàng)新。

“創(chuàng)新不能被計劃”，但創(chuàng)新只能生長在包容、開放、有活力的土壤上。

為創(chuàng)新提供適合“自生長”的土壤，少些遠洋捕撈和破門開燈式的打擾，是地方反思“為什么DeepSeek沒出現(xiàn)在本地”的應有落點。

從企業(yè)角度看，DeepSeek崛起帶來的“AI+”機遇會裨益很多企業(yè)。

這其中，就包括那些涵蓋了最前沿AI大模型+強大云端AI算力體系+完整AI應用軟件開發(fā)者平臺的科技巨頭們。有機構(gòu)就預測，2023-2024年全球資金涌向美國云計算巨頭（亞馬遜、微軟）的盛況也會在中國科技巨頭身上重現(xiàn)。

但對國內(nèi)許多企業(yè)來說，在吸吮紅利的同時，也要在從0到1的創(chuàng)新上多做一些。

梁文鋒在接受專訪時曾對“美國擅長技術(shù)創(chuàng)新，中國擅長應用創(chuàng)新”的說法表示：

我們看到的是中國AI不可能永遠處在跟隨的位置。我們經(jīng)常說中國AI和美國有一兩年差距，但真實的gap是原創(chuàng)和模仿之差。如果這個不改變，中國永遠只能是追隨者，所以有些探索也是逃不掉的。

DeepSeek能引燃外界重估中國市場的引信，原因正在于，它基于零基思考，在scaling law外走出了一條新路子，帶來了AI競爭的新路徑。

能有顛覆式創(chuàng)新，才能站在制高點。站在制高點，產(chǎn)業(yè)、行業(yè)、企業(yè)才更有競爭力。這是蘋果、特斯拉、英偉達都驗證過的定律。

中國手機企業(yè)要達到蘋果的市值高度，新能源汽車要達到特斯拉的市值高度，恐怕都得先越過“顛覆式創(chuàng)新”這關(guān)。否則，還會存在代際差距，還有可能被降維打擊。

中國科技企業(yè)以往習慣了應用場景導向型創(chuàng)新，它對應的多是“從1到N”的漸進創(chuàng)新，而非“從0到1”的顛覆突破。

依托巨大市場和海量場景，有些產(chǎn)業(yè)也能實現(xiàn)“彎道超車”。但這終究是局部趕超，會面臨增長天花板，“局部”之外的部分依舊是未來的局限性所在。局限性即瓶頸，要突破瓶頸，只能靠那些原始創(chuàng)新突破。這是被卡脖子之痛教給我們的道理。

這不是要將技術(shù)創(chuàng)新跟應用創(chuàng)新對立，不是要回到“硬科技vs軟應用”的二元論思維，而是表達某種希冀，正如梁文鋒所說的——

“我們認為隨著經(jīng)濟發(fā)展，中國也要逐步成為貢獻者，而不是一直搭便車。過去三十多年IT浪潮里，我們基本沒有參與到真正的技術(shù)創(chuàng)新里。我們已經(jīng)習慣摩爾定律從天而降，躺在家里18個月就會出來更好的硬件和軟件……中國必然需要有人站到技術(shù)的前沿。”

這些說起來卑之無甚高論，無非是重述些基本道理，也很容易遭遇詰問：說得倒是容易，那你來說說該怎么實現(xiàn)顛覆式創(chuàng)新，該如何催生更多DeepSeek？

說真的，我也不知道答案，我只知道——

要想出現(xiàn)更多的“DeepSeek時刻”，與其相信所謂“國運論”，不如相信許多具體的年輕人。他們的熱愛、敢為、實干，會帶來很多意想不到的改變。

我相信，中國社會的未來，靠的不會是那群秉持“鍵盤罩我去戰(zhàn)斗”信條在網(wǎng)上喊民粹口號的年輕人，而是梁文鋒、王興興這樣敢想敢為的年輕人。