因為用戶增長放緩，Shopify的前景面臨挑戰(zhàn)

在本文中猛獸財經(jīng)將通過對Shopify(SHOP)的用戶、商品交易總額(GMV)和增長率來分析Shopify目前是否值得投資。

用戶增長已經(jīng)放緩

在用戶增長方面，Shopify 的用戶規(guī)模，雖然在過去6年里實現(xiàn)了大幅增長，從38萬增長到了2021年的206萬，平均增長率為49.9%。然而，除去2020年疫情期間外，其增長率在過去6年一直在下降。根據(jù)Etail Insights的數(shù)據(jù)，全球目前有590萬在線商家在自己的網(wǎng)站或購物平臺上銷售商品。

根據(jù)這一數(shù)據(jù)，猛獸財經(jīng)計算出Shopify的市場份額為34.9%，其2021年的用戶數(shù)量為206萬。

然后，我們將Shopify和競爭對手的用戶、收入、市場份額和評價方面進行了比較。如圖所示，Shopify以最高的用戶數(shù)量、收入和市場份額領先。相比之下，Big Commerce的用戶數(shù)量最少，市場份額為1.02%，而Contentful的收入最低。然而，在用戶評價方面（包括易用性、質(zhì)量和設置易用性等），Shopify與Contentful并列第二，在評價最高的方面落后于Squarespace。此外，Wix和BigCommerce僅略低于Shopify。因此，我們認為，雖然Shopify已經(jīng)以最高的用戶和市場份額建立了其市場領導地位，但其用戶評價與競爭對手相似，這表明其競爭對手的競爭力也很高，我們相信Shopify進一步擴大其用戶規(guī)模的能力會受到競爭對手的挑戰(zhàn)。

每用戶GMV增長不足以抵消用戶增長放緩

此外，從Shopify的每用戶GMV增長來看，除2020年與新用戶激增相吻合外，其過去5年的增長都在加速。到了2021年，隨著用戶增長繼續(xù)放緩，其每用戶GMV增長(24.3%)已經(jīng)超過了該年的用戶增長(17.95%)，這表明其用戶增長減速的速度高于每用戶GMV增長的速度。Shopify于2021年與谷歌(GOOG)和Facebook合作推出了Shop Pay，使在Facebook和谷歌上銷售商品的商家能夠使用其支付服務，并集成其Shop移動應用程序進行訂單跟蹤。最近，該公司還在今年擴大了與谷歌的合作伙伴關系，推出了YouTube Shopping，并與Twitter (TWTR)合作推出了Twitter Shopping。通過合作，Shopify的商家可以自動同步他們的產(chǎn)品目錄。因此，猛獸財經(jīng)相信這將有利于Shopify，因為合作伙伴關系可以使商家接觸到更多的客戶，進而增加其商家的每用戶GMV，

總體而言，雖然Shopify的每用戶GMV在增長，但其用戶增長放緩的速度要快于其每用戶GMV增長的速度。因此，猛獸財經(jīng)認為Shopify每用戶GMV的增長是無法支撐公司的總增長的。

平淡的增長率

最后，我們研究了Shopify的GMV增長率，發(fā)現(xiàn)在過去6年中，該增長率保持平穩(wěn)，平均增長率為-0.27%，這對其收入增長產(chǎn)生了負面影響。此外，我們也將Shopify的交易費用與競爭對手進行了比較，以確定其競爭力，如下圖所示。

如上所示，Shopify的交易費用在每筆交易的2.4%至2.9%之間，浮動費用取決于所提供的服務。收費最高的服務與Wix一樣并列第二，為2.9%，僅次于Squarespace，Squarespace的費用最高為3%。盡管如此，Shopify還會在浮動費用基礎上，從每筆交易中收取30美分的固定費用。猛獸財經(jīng)認為，這表明在交易費用方面上述所有公司都面臨著高度相似的競爭壓力，而這對Shopify的增長率和接受率是非常不利的。

風險：合作伙伴關系不是排他性的

通過與谷歌Shopping和Twitter Shopping等合作伙伴關系，我們相信Shopify的商家覆蓋范圍可能會增加，但是Shopify的合作伙伴關系可能不是公司獨有的，這些合作伙伴在未來也可能會與Shopify的競爭對手合作。例如，BigCommerce可以與YouTube整合。如果Shopify的合作伙伴決定與其競爭對手建立類似的合作關系，那么這可能會因為更高的競爭而危及它給Shopify帶來的利益。

結論

總之，猛獸財經(jīng)認為Shopify的增長放緩是由于該公司的用戶增長放緩造成的，而且這可能會讓Shopify面臨更大的競爭壓力。盡管Shopify的每用戶GMV增長速度在加快，但其總增長速度仍然在放緩，因為其用戶增長放緩速度快于其每用戶GMV增長速度。就它的收費水平而言，我們認為它也很難提高收費水平了，因為它的競爭對手也有類似的收費標準。

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