金融歷史學(xué)家塞巴斯蒂安·馬拉比:風(fēng)險(xiǎn)投資的力量，未來還看中國

文/塞巴斯蒂安·馬拉比（金融歷史學(xué)家、兩屆普利策獎(jiǎng)得主）

（本文選自《風(fēng)險(xiǎn)投資史》作者序，塞巴斯蒂安·馬拉比 著，出版社：湛廬文化/浙江教育出版社）

中國在風(fēng)險(xiǎn)投資史上扮演著一個(gè)特殊的角色。中國已經(jīng)證明了風(fēng)險(xiǎn)投資能夠在其傳統(tǒng)總部硅谷之外蓬勃發(fā)展，這有著極其重要的意義。中國以這種方式向全世界表明，世界各地的人都能夠打造變革性的技術(shù)公司。這不僅令人興奮，而且具有革命性的意義。

從20世紀(jì)80年代初到21世紀(jì)10年代初的近30年以來，硅谷一直在主導(dǎo)著科技行業(yè)。波士頓周圍的工程產(chǎn)業(yè)集群是美國第二次世界大戰(zhàn)后軍工復(fù)合體的所在地。該地在20世紀(jì)六七十年代一直處于科技行業(yè)領(lǐng)先地位，擁有著一批航空航天和武器制造商，以及數(shù)字設(shè)備公司（Digital Equipment Corporation）和王氏公司（Wang Laboratories）等計(jì)算機(jī)公司。從20世紀(jì)80年代起，日本開始成為科技行業(yè)的有力競爭者。日本開始在內(nèi)存芯片、電視和其他消費(fèi)電子產(chǎn)品等領(lǐng)域處于全球領(lǐng)先地位。然而，硅谷所創(chuàng)造的高價(jià)值的技術(shù)公司比任何競爭對(duì)手都要多。硅谷不僅是個(gè)人電腦（蘋果公司）、先進(jìn)的微處理器（英特爾）以及互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)（3Com和思科）等領(lǐng)域的開拓者，還是互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)的主導(dǎo)者——從網(wǎng)景瀏覽器到谷歌搜索引擎，再到社交媒體巨頭Facebook。

為什么硅谷能獨(dú)占鰲頭？這并不是因?yàn)樗诨A(chǔ)科學(xué)研究方面存在巨大優(yōu)勢(shì)。一直以來，麻省理工學(xué)院在工程和硬科學(xué)領(lǐng)域都排在斯坦福大學(xué)之前。正如我在《風(fēng)險(xiǎn)投資史》中所述，硅谷之所以能夠取得成功，是因?yàn)樗钌朴趯⒒A(chǔ)科學(xué)領(lǐng)域的技術(shù)創(chuàng)新轉(zhuǎn)化為能夠盈利的公司，即便許多創(chuàng)新原本來自其他地方。此外，硅谷的優(yōu)勢(shì)也許并非僅僅出自“文化”，畢竟，文化是一個(gè)神秘而又模糊的概念。實(shí)際上，硅谷的優(yōu)勢(shì)來自一種風(fēng)險(xiǎn)友好型且極富實(shí)踐性的特殊融資方式：風(fēng)險(xiǎn)投資。

在《風(fēng)險(xiǎn)投資史》英文版出版后的半年里，我一直在向世界各地的聽眾朋友們強(qiáng)調(diào)這一見解。當(dāng)我在向歐洲、非洲以及亞洲部分地區(qū)的聽眾演講時(shí)，經(jīng)常有人告訴我：硅谷的成功是這些地區(qū)永遠(yuǎn)也無法企及的，因?yàn)楣韫任幕衅洫?dú)特和神奇之處。這些來自美國以外的人經(jīng)常以一種敬畏和驚嘆的口吻指出：“當(dāng)硅谷的創(chuàng)業(yè)公司失敗時(shí)，其創(chuàng)始人會(huì)將其視為一種學(xué)習(xí)經(jīng)驗(yàn)；而當(dāng)我們國家的創(chuàng)業(yè)公司失敗時(shí)，我們只會(huì)將其視為失敗?！?/p>

我理解這種文化宿命論，但我從兩個(gè)方面做了回應(yīng)。首先，看看硅谷的歷史。其次，看看中國。

早在20世紀(jì)50年代，當(dāng)硅谷的科技行業(yè)剛剛開始起步時(shí)，既沒有“失敗是一種學(xué)習(xí)經(jīng)驗(yàn)”的概念，也沒有多少創(chuàng)業(yè)文化的存在。彼時(shí)，美國由大公司、大工會(huì)等大型組織所主導(dǎo)，而不是由勇敢的初創(chuàng)公司所主導(dǎo)。在那個(gè)時(shí)代，有一本名叫《組織人》（The Organization Man）的著作，該書的書名一語道破了美國當(dāng)時(shí)的官僚主義文化和反創(chuàng)業(yè)文化。毫不奇怪，1957年成功創(chuàng)立了硅谷第一家芯片制造公司——仙童半導(dǎo)體（Fairchild Semiconductor）的8位科學(xué)家在當(dāng)時(shí)被人們稱作“八叛將”。離開原來的公司去創(chuàng)立一家競爭對(duì)手公司，這種行為在當(dāng)時(shí)被視為是一種背叛。

正是仙童半導(dǎo)體公司背后的投資家阿瑟·洛克率先打破了這種偏見，并最終創(chuàng)造了一種環(huán)境。在這種環(huán)境之中，企業(yè)家得以大膽嘗試，經(jīng)歷成長、失敗以及重新來過，而不再被視為“叛徒”。1961年，也就是在洛克籌集資金啟動(dòng)仙童半導(dǎo)體公司4年后，他成功創(chuàng)辦了第一家位于西海岸的風(fēng)險(xiǎn)投資公司。洛克旨在向任何有著突破性科技產(chǎn)品想法的人提供資金，并通過向其提供實(shí)際商業(yè)建議的方式來予以支持。多虧了洛克，如今的工程師們無須將他們的整個(gè)職業(yè)生涯都耗在某家大型企業(yè)里，他們現(xiàn)在有了一個(gè)替代方案。在風(fēng)險(xiǎn)投資的幫助下，這些工程師可以選擇離開等級(jí)森嚴(yán)的公司，創(chuàng)辦自己的企業(yè)。

當(dāng)洛克憑借第一家風(fēng)投公司賺取了驚人的利潤之后，其他投資人很快就開始紛紛效仿起他的模式。1972年，紅杉資本和凱鵬華盈開始運(yùn)作。當(dāng)這兩家風(fēng)投公司也大獲成功之后，更多的模仿者蜂擁而至，創(chuàng)造了硅谷第一波風(fēng)險(xiǎn)投資熱潮，從1977年一直持續(xù)到1983年。正是在這幾年里，硅谷的企業(yè)趕超了來自日本和波士頓的競爭對(duì)手們。事實(shí)證明，新興的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)能夠?yàn)樵囼?yàn)新想法、打造新產(chǎn)品的創(chuàng)業(yè)者提供最肥沃的土壤。從大公司的等級(jí)制度中解放出來之后，創(chuàng)業(yè)者們可以迅速開發(fā)原型，并通過試圖出售它們來獲取利潤。如果失敗了，他們的初創(chuàng)企業(yè)就會(huì)被迅速關(guān)閉掉。但通常來說，風(fēng)險(xiǎn)投資人仍愿意支持他們的下一個(gè)想法。

想要理解風(fēng)險(xiǎn)投資的力量，不妨設(shè)想以下場景：一家大公司研究部門的某位工程師有了一個(gè)很棒的想法。他的老板可能并不愿意支持這個(gè)想法。老板既可能擔(dān)心這個(gè)想法不會(huì)帶來任何結(jié)果，也可能擔(dān)心與之恰恰相反的情況：該想法會(huì)帶來一項(xiàng)創(chuàng)新產(chǎn)品，從而將客戶從公司的現(xiàn)有產(chǎn)品中奪走。商業(yè)思想家克萊頓·克里斯坦森（Clayton Christensen）將這種擔(dān)心稱為“創(chuàng)新者的窘境”。在一個(gè)沒有風(fēng)險(xiǎn)投資的世界里，這位沮喪的工程師別無選擇，只能放棄他的想法，而經(jīng)濟(jì)也就可能永遠(yuǎn)無法從該想法的潛力中獲益。然而，在一個(gè)有著大量風(fēng)險(xiǎn)投資家的世界里，這位工程師可能會(huì)在咖啡館、聚會(huì)場所或體育場里遇到一位投資家。二人之間的談話可能會(huì)按以下方式展開：

工程師：我在一家大公司工作。我有一個(gè)很酷的想法，但我老板并不喜歡這個(gè)想法。

風(fēng)險(xiǎn)投資人：你應(yīng)該從那家大公司辭職，自己成立一家初創(chuàng)公司。工程師：但我缺乏資金。

風(fēng)險(xiǎn)投資人：別擔(dān)心，我來投資。工程師：但我以前從未創(chuàng)立過公司。

風(fēng)險(xiǎn)投資人：別擔(dān)心。我已經(jīng)幫幾十位企業(yè)家創(chuàng)辦了公司，我會(huì)告訴你該怎么做。

工程師：但想要打造出我所設(shè)想的產(chǎn)品，我需要6位偉大的工程師來幫我，我不知道去哪里找這些工程師。

風(fēng)險(xiǎn)投資人：我的風(fēng)險(xiǎn)投資公司有一個(gè)數(shù)據(jù)庫，里面有這個(gè)城市所有工程師的信息。

工程師：但那些偉大的工程師為什么會(huì)選擇冒險(xiǎn)加入我的小型初創(chuàng)公司？畢竟，初創(chuàng)公司都是有風(fēng)險(xiǎn)的。大多數(shù)都會(huì)失敗。

風(fēng)險(xiǎn)投資人：這倒是真的，但這事好辦。我會(huì)告訴這些工程師不用擔(dān)心，因?yàn)槲业耐顿Y組合中還有其他初創(chuàng)公司。如果你的公司失敗了，我會(huì)在其他公司中為他們找到工作。

我們能從這一設(shè)想的場景對(duì)話中了解到什么？這段對(duì)話表明：雖然創(chuàng)業(yè)總是艱難且有風(fēng)險(xiǎn)的，但如果有風(fēng)險(xiǎn)投資人的參與，創(chuàng)業(yè)就會(huì)變得不再那么令人生畏。谷歌的長期首席執(zhí)行官埃里克·施密特（Eric Schmidt）曾告訴我，當(dāng)初他決定加入谷歌時(shí)，谷歌尚且是一家年輕的公司，而且其創(chuàng)始人拉里·佩奇（Larry Page）和謝爾蓋·布林（Sergey Brin）似乎認(rèn)為30歲以上的人存在著智力方面的不足。施密特之所以同意冒這個(gè)險(xiǎn)，只因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)投資人約翰·杜爾（John Doerr）向他保證：如果谷歌沒能成功，施密特可以在杜爾的另一家公司出任首席執(zhí)行官。換言之，施密特之所以愿意承擔(dān)失敗的風(fēng)險(xiǎn)，并非出自“硅谷文化”，而是源于風(fēng)險(xiǎn)投資人所給出的具體激勵(lì)措施。

總而言之，硅谷的創(chuàng)業(yè)環(huán)境之所以如此充滿活力，這全都?xì)w功于風(fēng)險(xiǎn)投資。但如果這種模式僅適用于硅谷，那么我們可能會(huì)將其視為一段與世界上其他地區(qū)沒什么關(guān)系的奇怪發(fā)展史。在打破這一觀點(diǎn)上，中國發(fā)揮了至關(guān)重要的作用。因?yàn)橹袊萍籍a(chǎn)業(yè)之所以大獲成功，同樣存在著類似風(fēng)險(xiǎn)投資的參與。硅谷并非一個(gè)孤立的、毫無借鑒意義的案例，因?yàn)橹袊沧吡讼嗤牡缆贰?/p>

諸如紅杉資本、IDG資本、經(jīng)緯創(chuàng)投（Matrix Partners）和高盛等西方金融公司，將風(fēng)險(xiǎn)投資的方法帶到了中國。在中國，幾乎所有早期面向消費(fèi)者的科技公司都曾從中受益，如百度、阿里巴巴、騰訊、新浪、搜狐、網(wǎng)易、攜程等。然而，正如我在《風(fēng)險(xiǎn)投資史》中所述，中國投資者很快就掌握了風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)，不再需要西方的助力。紅杉資本中國基金創(chuàng)始及執(zhí)行合伙人沈南鵬和今日資本的創(chuàng)始人兼總裁徐新等人，開始主導(dǎo)中國的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)。他們是互聯(lián)網(wǎng)公司發(fā)展浪潮背后的力量，投資的公司包括京東和美團(tuán)等。但從全球角度來看，真正重要的是：中國的風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)導(dǎo)者正在效仿硅谷模式。他們證明了風(fēng)險(xiǎn)投資完全可以在一個(gè)不同的國家運(yùn)作得非常好。

由于中國的榜樣力量，風(fēng)險(xiǎn)投資現(xiàn)在正準(zhǔn)備向全世界推廣開來。風(fēng)險(xiǎn)投資模式在以色列、印度和歐洲的一些地區(qū)已經(jīng)獲得了蓬勃的發(fā)展，在東南亞和拉丁美洲地區(qū)也展現(xiàn)出強(qiáng)勁的勢(shì)頭，在非洲地區(qū)也逐漸有了萌發(fā)之勢(shì)。這將帶來全球創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活動(dòng)的蓬勃發(fā)展。在如今這樣一個(gè)充斥著壞消息的世界里，這種發(fā)展令人欣慰。