“斷臂求生”？23歲的老百姓大藥房到底經(jīng)歷了什么

賣藥20年往事隨風(fēng)：謝子龍和他的“老百姓們”凜冬已至

深讀商業(yè)（shendushye）原創(chuàng)

作者 |?艾彤

編輯 |?劉滿心

近一段時間，藥店行業(yè)上市企業(yè)業(yè)績公告期來臨。其中，大參林官宣“將暫停新省份的進入”，健之佳公告“將放緩門店擴張步伐”……各大上市連鎖藥店紛紛釋放出“降速”的信號，這是否意味著國內(nèi)藥店行業(yè)資本式擴張時代的落幕？

所謂成也蕭何，敗也蕭何。在過去相當(dāng)長的一段時期內(nèi)，各大上市連鎖藥店對“蒙眼式擴張”樂此不疲，但終于在2024年這一特殊的歷史節(jié)點“積勞成疾”——歸因于市場低迷、政策調(diào)整、競爭加劇、違規(guī)經(jīng)營被罰等多重因素，占比過高且盈利周期拉長的新店、次新店拖累了企業(yè)的利潤表現(xiàn)，映現(xiàn)在Q3財報中，是凈利潤的集體走低。

橫向?qū)Ρ葞状笊鲜羞B鎖藥店，率先跨入“萬店時代”的老百姓大藥房，無疑是資本式擴張的最資深的玩家。2015年上市之初，老百姓大藥房的門店數(shù)量為1,483家，而截至2024年三季報發(fā)布，通過超百起行業(yè)并購，這一數(shù)字已經(jīng)達到14,969家，膨脹了10倍。而事實上，2015年并非老百姓大藥房資本式擴張的真正起點。2008年10月，老百姓大藥房引入8200億美元海外資本；當(dāng)月，便完成了標的金額超2000萬元的第一次大規(guī)模收購。

猶記得老百姓大藥房董事長謝子龍此后在接受媒體采訪時留下的一段話：“當(dāng)我創(chuàng)業(yè)時，同行在等著看這個模式的笑話；當(dāng)他們決定跟隨而動時，我已布局全國；當(dāng)大家都因資金緊張而保守時，我卻有大量的資金去擴張，這注定了我一直要走在前面?！闭驹诮裉炜醋蛱欤@番豪言一語成讖，謝子龍帶領(lǐng)老百姓大藥房一路踏在行業(yè)風(fēng)口上，以“先人一步”的姿態(tài)享盡了時代禮贊。不過，這僅僅是所謂行業(yè)上半場的往事。

至于大家都在說的行業(yè)下半場，有人將之定格在2023年，有人將之鎖定在2024年，但這并不重要，重要的是下半場真的還有清晰的道路嗎？在嶄新的歷史時期內(nèi)，謝子龍和老百姓大藥房并沒有交出什么亮眼的答卷，唯一稱得上“先人一步”的舉指，或許只有面對叫停資本式擴張時的“果決”。

在日前舉行的2024年第三季度業(yè)績說明會上，老百姓大藥房宣布“將暫停直營及并購新開店”。其他上市連鎖藥店普遍采取柔性策略，老百姓大藥房則直接悶下了一腳急剎車，這倒也符合謝子龍的一貫作風(fēng)。只是，相比當(dāng)初的意氣風(fēng)發(fā)，多少有了些江郞才盡的意味。

（一）平價時代的“揭幕者”

2001年，謝子龍正式進入藥店行業(yè)，開始了人生中最重要的一次創(chuàng)業(yè)。而在此前，他曾有過三段經(jīng)商經(jīng)歷：上世紀90年代初期，在交警部門時曾經(jīng)參與興辦實體；1995-1997年，擔(dān)任湖南生物藥品公司副總經(jīng)理；1997-2001年，自立門戶開設(shè)醫(yī)藥批發(fā)公司。這些風(fēng)馬牛不相及的經(jīng)歷，被認為是謝子龍得以打破行業(yè)常規(guī)的原始積累；而謝子龍本人也坦言，“我很感謝那三段經(jīng)歷”。

2001年10月，老百姓大藥房首店以“價格屠夫”的形象亮相長沙市湘雅路，憑借“定價比國家核定零售價平均低 45%”的宣傳攻勢，開業(yè)首日銷售額即達到20萬元（據(jù)稱巔峰期日銷售額可達到70萬元），在長沙藥店圈掀起了軒然大波。而取得開門紅后不久，以湘雅店為藍本的“平價超市藥店” 被復(fù)制到湖南省內(nèi)其他城市，并于2002年底開始突破省域走向全國，繼而快速開啟了國內(nèi)藥店行業(yè)的平價時代。

老百姓大藥房“平價超市藥店”開局的成功，在相當(dāng)程度上得益于當(dāng)時所處的歷史時段。2001年處于《藥品分類管理辦法》實施初期，國內(nèi)藥店行業(yè)剛剛步入市場化運作階段，一方面藥品供需極度不匹配，使得“價低”和“貨全”成為絕對顯性的優(yōu)勢，另一方面受限于計劃經(jīng)濟思維，藥店網(wǎng)點布局極其不完善，擁有“定價比國家核定零售價平均低45%”“面積1200平米”“品規(guī)5000以上”等標簽的湘雅店的輻射半徑達到難以想象的30-50公里。

毫無疑問，老百姓大藥房湘雅店已經(jīng)是當(dāng)時的巔峰之作，順理成章地成為當(dāng)?shù)匕傩盏淖顑?yōu)選擇。當(dāng)然，謝子龍此前從事醫(yī)藥批發(fā)生意所積累的供應(yīng)鏈資源，也成為其中不可或缺的關(guān)鍵要素。畢竟，那是一個“資源換市場”的年代。

（二）高毛時代的“掘金者”

藥店行業(yè)從不吝惜給予謝子龍“平價時代揭幕者”的稱號，而事實上，他也的確憑借一己之力改變了國內(nèi)藥店行業(yè)的軌跡。用今天的視角來看“平價藥店”，它其實就像是一枚硬幣，一面是低價，一面是高價。

“平價藥房不可能所有的品種都低價，它只是選擇了老百姓大藥房最敏感的500-800個品種”，當(dāng)時有藥店從業(yè)者在調(diào)研了以老百姓大藥房為代表的一攬子平價藥店后給出了這樣的結(jié)論。少數(shù)低價（低毛）+多數(shù)高價（高毛），正是貫穿國內(nèi)藥店行業(yè)發(fā)展始終的品種結(jié)構(gòu)。

接替藥店平價時代的恰是高毛時代，而從本質(zhì)上講，無非翻到了硬幣的另外一面而已。循著這個思路，與其說老百姓大藥房是平價時代的揭幕者，不如說是高毛時代的奠基者。2022年12月，老百姓大藥房大藥房連鎖（天津）有限公司河西店捆綁銷售連花清瘟膠囊哄抬價格，被天津市市場監(jiān)督管理委員會警告并罰款50萬元，細析之下，這一極端的案例不失鮮活地詮釋了“平價藥店”的經(jīng)營邏輯。

（三）擴張時代的“帶頭者”

2008年前后，國內(nèi)藥店行業(yè)在資本的加持下，進入了真正意義上的跑馬圈地的時代。而“資本換市場”時代的引領(lǐng)者，同樣是老百姓大藥房。

2008年10月，老百姓大藥房引入8200萬美元海外資本，與戰(zhàn)略投資者（瑞典銀瑞達集團旗下子公司殷拓亞洲有限公司）成立合資公司，并以收購湖南湘潭海誠大藥房為起點全面邁開擴張步伐。公開資料顯示，2008年老百姓大藥房門店數(shù)量不過百余家，而至2015年招股說明書披露，門店數(shù)量已達近1500家。

如果以上市為分界線，此前的擴張對老百姓大藥房來講只是“小試牛刀”，2015年以后才是真正的爆發(fā)期。自2015年4月順利登陸上交所后，老百姓大藥房先后募資多次——首發(fā)上市募資11億元，2017年定增募資7.9億元，2019年發(fā)行可轉(zhuǎn)債募資3.27億元，2022年定增募資17.25億元，合計募資達39.42億元，這無疑為其爆炸式增長蓄積了能量。

在以老百姓大藥房為代表頭部連鎖快速擴張的進程中，藥店行業(yè)也一度出現(xiàn)了一種怪現(xiàn)狀——“開藥店不如賣藥店”，由是造成行業(yè)揠苗助長式發(fā)展，藥店數(shù)量填鴨注水式增加，以至于生存空間被極度擠壓，并于今年出現(xiàn)大規(guī)?！瓣P(guān)店潮”。

（四）網(wǎng)絡(luò)時代的“狙擊者”

試想：如果沒有謝子龍和老百姓大藥房的出現(xiàn)，國內(nèi)藥店行業(yè)又會是怎樣一副光景？當(dāng)然，時間無法倒流，歷史也無法重演。不爭的事實是，謝子龍已經(jīng)把老百姓大藥房把老百姓大藥房打造成最得意的作品，并憑此收獲了無數(shù)的財富。

在多次公開演講中，謝子龍在解讀前沿政策時均“引經(jīng)據(jù)典”——“我曾拜訪某部長、某局長、某省長……”，初衷或許在于說明信源的準確性及取向的正確性，而題中之義在于“我先人一步知道行業(yè)的‘風(fēng)吹草動’”。

翻看百度百科，謝子龍具有多重身份：老百姓大藥房創(chuàng)始人、董事長，第十四屆全國人大代表，民建湖南省委副主委，中國攝協(xié)第十屆副主席，中國醫(yī)藥物資協(xié)會名譽會長，中國醫(yī)藥商業(yè)協(xié)會副會長，湖南省藥品流通行業(yè)協(xié)會會長……

部分帶有濃厚特殊屬性的身份可能為其帶來了不可量化的收益。既可向上直達決策設(shè)計者，又可向下直達企業(yè)操盤手，形成信息之間的閉環(huán)操控。不得不說，這一特殊通道的建立，為其群體利益的爭取提供了可能性，其中最重要的內(nèi)容便體現(xiàn)在延緩了網(wǎng)絡(luò)售藥的進程。

關(guān)于網(wǎng)絡(luò)售藥對實體藥店的影響無需贅述，今天的現(xiàn)實就是最好的證明——當(dāng)網(wǎng)絡(luò)售藥與醫(yī)保、醫(yī)療、醫(yī)藥產(chǎn)生強關(guān)聯(lián)，已經(jīng)對實體藥店產(chǎn)生了不可計量的影響。如果網(wǎng)絡(luò)售藥的合法化進程提早五年、十年，那么國內(nèi)藥店行業(yè)的發(fā)展歷史一定會被改寫。所幸，謝子龍憑借自身的強大能量，為整個行業(yè)爭取到了彌足珍貴的緩沖期。

（五）下半場的“迷茫者”

作為老百姓大藥房的“靈魂人物”，作為行業(yè)的“風(fēng)云人物”，謝子龍在藥店行業(yè)20余年的職業(yè)履歷，無疑影響了個體企業(yè)和整體行業(yè)的脈動。然而，今年下半年，謝子龍被留置并立案調(diào)查的消息卻如同一記驚雷，罩在了老百姓大藥房及背后整個行業(yè)的上空；即使被解除留置的消息已經(jīng)釋出良久，依然讓人心有余悸。

根據(jù)《監(jiān)察法》第二十二條規(guī)定，被調(diào)查人涉嫌貪污賄賂、失職瀆職等嚴重職務(wù)違法或者職務(wù)犯罪，監(jiān)察機關(guān)已經(jīng)掌握其部分違法犯罪事實及證據(jù)，仍有重要問題需要進一步調(diào)查，并有“涉及案情重大、復(fù)雜；可能逃跑、自殺；可能串供或者偽造、隱匿、毀滅證據(jù)；可能有其他妨礙調(diào)查行為”情形之一的，經(jīng)監(jiān)察機關(guān)依法審批，可以將其留置在特定場所；對涉嫌行賄犯罪或者共同職務(wù)犯罪的涉案人員，監(jiān)察機關(guān)也可以依照前述規(guī)定采取留置措施。

謝子龍被留置的時間與原湖南省政協(xié)主席李微微被調(diào)查的時間高度重合；而據(jù)媒體報道，自2007年開始，謝子龍就與時任湖南省委常委、統(tǒng)戰(zhàn)部部長李微微多有交集……解除留置，固然可以證明法律意義上的“清白”，但依然無法阻止第三者主觀意識上的猜想。

謝子龍的遭遇，可能也正是老百姓大藥房目前的處境：在經(jīng)歷了20余年的高速發(fā)展后，終于進入了自己布下的“雷區(qū)”——除了營收緩增、利潤滑跌，多項財務(wù)數(shù)據(jù)，特別是最受關(guān)注的經(jīng)營合規(guī)問題，都暗藏危機。

1、負債走高。根據(jù)2024年三季報，老百姓大藥房負債合計136.6億元（其中流動負債101.5億元，非流動負債35.1億元），而資產(chǎn)總計212.1億元，資產(chǎn)負債率高達64.4%。透過老百姓大藥房的發(fā)展軌跡不難看出，為了追求更快的擴張、更高的市場份額，其而選擇了較高的財務(wù)杠桿，這無疑增加了財務(wù)風(fēng)險。

2、商譽攀升。截至2024年9月30日，老百姓大藥房的商譽總值達到58.7億元。若受政策環(huán)境、市場需求及經(jīng)營管理狀況等多種因素的影響，或者發(fā)生不可抗力的重大不利事項，導(dǎo)致收購、整合的標的資產(chǎn)未來經(jīng)營情況未達預(yù)期，則相關(guān)商譽存在減值風(fēng)險，或?qū)ξ磥斫?jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

3、經(jīng)營合規(guī)風(fēng)險。就在最近，老百姓旗下一家直營店，也卷入了社會多方關(guān)注的東阿阿膠藥品追溯碼重復(fù)結(jié)算事件。實際上，這已經(jīng)不是老百姓第一次因違規(guī)使用醫(yī)?；鸨涣P。2024年3月，吉林省醫(yī)療保障局發(fā)布2024年第一期曝光典型案例，其中通報了伊通鎮(zhèn)老百姓大藥房違規(guī)使用醫(yī)?；鸢浮３蓑_保，老百姓藥店還多次被行政處罰，原因涉及銷售劣質(zhì)藥、提供虛假資料騙取藥品經(jīng)營許可、捆綁銷售、哄抬價格等等。今年7、8月份，當(dāng)謝子龍被留置并立案調(diào)查之后，微博上一則“老百姓大藥房多次因銷售劣質(zhì)藥被處罰”的詞條，一度沖上實時熱搜榜，影響十分惡劣。

不言而明，老百姓大藥房在經(jīng)營層面面臨的種種危機，大都與盲目擴張和不斷地違法違規(guī)有關(guān)，為此，其選擇了叫停并購、“斷臂求生”的自我救贖方式。但是，面對行業(yè)持續(xù)的動蕩和經(jīng)歷的下行周期，再加上更多不可預(yù)期“黑天鵝”事件的頻發(fā)，作為曾經(jīng)藥店行業(yè)上半場的“規(guī)則制定者”，老百姓大藥房及其“一號人物”謝子龍，真的能在所謂的行業(yè)下半場改變困境嗎？

抑或說，這個行業(yè)是否真的還會有下半場的“故事”?