量?jī)r(jià)齊升創(chuàng)史上最佳業(yè)績(jī)，中國(guó)宏橋?qū)⑴晒上⒋蠹t包

編輯丨六子

隨著新能源汽車、太陽(yáng)能電池板、機(jī)器人和5G應(yīng)用等新興領(lǐng)域的發(fā)展，鋁需求穩(wěn)步增長(zhǎng)，機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)鋁價(jià)或進(jìn)一步走強(qiáng)。鋁業(yè)周期性向上助力行業(yè)龍頭業(yè)績(jī)大幅度釋放。

3月14日，市值超千億的鋁業(yè)巨無(wú)霸中國(guó)宏橋（1378.HK）發(fā)布2024年度業(yè)績(jī)：2024年毛利約421.63億元，同比增長(zhǎng)101.2%；年度溢利約245.46億元，同比增長(zhǎng)96.4%；股東應(yīng)占凈利潤(rùn)約223.72億元，同比增長(zhǎng)95.2%；每股基本盈利也從2023年的1.21元增加至2.36元，增長(zhǎng)了95.2%。

回首2024年，中國(guó)宏橋的投資性價(jià)比可謂驚人：年度股價(jià)漲幅接近98%，基本翻一番。進(jìn)入2025年，受業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)，公司股價(jià)不斷創(chuàng)下新高。

01
「股息率連續(xù)兩年“破10”」

中國(guó)宏橋一向注重對(duì)股東的回饋。除了投資性價(jià)比可觀，分紅派息更是高得驚人。根據(jù)最新業(yè)績(jī)公告，中國(guó)宏橋建議派發(fā)2024年度末期股息每股102港仙，連同中期已派發(fā)的股息每股59港仙，2024年度累計(jì)派息每股161港仙。這一派息水平較2023年度的每股63港仙大幅增加約1.6倍，創(chuàng)下歷史新高。結(jié)合當(dāng)前的股價(jià)，股息率超過(guò)了10%。

*圖源中國(guó)宏橋

數(shù)據(jù)顯示，2019-2023年該公司的股息率均值為9.2%，2024-2025連續(xù)兩年更是突破10%。即使在高股息遍地的港股市場(chǎng)，這份成績(jī)單也是不逞多讓。根據(jù)中信證券的研報(bào)顯示，在股利支付水平較為接近的情況下，港股股息率約為4.2%，為A股股息率水平的1.9倍，中國(guó)宏橋目前10%的成績(jī)已大幅超越平均水平。

對(duì)于投資者而言，最能感知到企業(yè)成長(zhǎng)、分享紅利的體驗(yàn)，無(wú)疑是股價(jià)上升與現(xiàn)金分紅。華爾街價(jià)值投資之父本杰明·格雷厄姆曾說(shuō)過(guò)：分紅回報(bào)，是公司成長(zhǎng)中最為可靠的部分。巴菲特也十分青睞分紅派息優(yōu)異的公司。

此外，中信證券預(yù)計(jì)2025年保險(xiǎn)資金增量配置高股息資產(chǎn)并計(jì)入OCI會(huì)計(jì)科目的規(guī)模將達(dá)到8099億元。分紅派息手續(xù)費(fèi)降低有望減輕上市公司負(fù)擔(dān)，鼓勵(lì)更多的分紅行為。港股高股息股票的吸引力在港股通紅利稅調(diào)整背景下，將繼續(xù)提升。

數(shù)據(jù)顯示，分紅意愿持續(xù)增強(qiáng)的企業(yè)更易獲取超額收益，連續(xù)四年股息率上漲企業(yè)相較于股息率下滑企業(yè)平均收益率高出15%。這表明，中國(guó)宏橋的高股息策略不僅使投資人受益，自身也將有望獲得更多機(jī)構(gòu)的青睞。

02
「“量?jī)r(jià)齊升”鑄造史上最佳業(yè)績(jī)」

中國(guó)宏橋“慷慨”的背后，是一張靚眼的成績(jī)單?！傲?jī)r(jià)齊升”是最關(guān)鍵的增長(zhǎng)邏輯。

2024年，全球鋁市場(chǎng)供需兩旺，鋁價(jià)保持強(qiáng)勁走勢(shì)。中國(guó)宏橋的鋁合金產(chǎn)品和氧化鋁產(chǎn)品的平均銷售價(jià)格分別上漲了6.6%和33.6%，顯著提升了該公司的收入。特別是氧化鋁產(chǎn)品，由于全球鋁土礦供應(yīng)短缺，價(jià)格飆升至近十年高點(diǎn)，推動(dòng)了氧化鋁行業(yè)的盈利水平顯著提升。

從數(shù)據(jù)來(lái)看，中國(guó)宏橋產(chǎn)品的整體毛利率達(dá)到了27.0%，較去年同期的約15.7%上升約11.3個(gè)百分點(diǎn)。鋁合金產(chǎn)品毛利率約24.6%，較去年同期上升約7.2個(gè)百分點(diǎn)；氧化鋁產(chǎn)品毛利率約35.4%，較去年同期上升約24.3個(gè)百分點(diǎn)；鋁合金加工產(chǎn)品毛利率約24.4%，較去年同期上升約10.2個(gè)百分點(diǎn)。上述三個(gè)重要的毛利率指標(biāo)上升，最主要原因都與產(chǎn)品價(jià)格提高息息相關(guān)。

銷售方面，中國(guó)宏橋通過(guò)優(yōu)化生產(chǎn)和銷售策略，成功提升了產(chǎn)品的銷量。鋁合金產(chǎn)品銷量達(dá)到約583.7萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)1.5%；氧化鋁產(chǎn)品銷量達(dá)到約1092.1萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5.3%；鋁合金加工產(chǎn)品銷量達(dá)到約76.6萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)32.1%。銷量的增加主要得益于政府對(duì)“兩新”（新基建、新能源）工作的推進(jìn)，以及新能源汽車、光伏、風(fēng)電等領(lǐng)域?qū)︿X需求的快速增長(zhǎng)。

成本方面，盡管原材料價(jià)格波動(dòng)，中國(guó)宏橋通過(guò)優(yōu)化采購(gòu)和生產(chǎn)流程，有效控制了成本。主要原材料煤炭和陽(yáng)極炭塊的采購(gòu)價(jià)格較2023年同期有所下降，進(jìn)一步提升了毛利率。此外，中國(guó)宏橋通過(guò)垂直一體化整合，充分發(fā)揮上下游業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，把握了鋁土礦和氧化鋁價(jià)格大幅增長(zhǎng)的機(jī)遇，顯著提升了利潤(rùn)。由于運(yùn)費(fèi)單價(jià)下降，運(yùn)費(fèi)同比減少，銷售及分銷開支也同比減少12.5%。

03
「財(cái)務(wù)穩(wěn)定，現(xiàn)金儲(chǔ)備充沛」

在重資產(chǎn)行業(yè)，企業(yè)的財(cái)務(wù)穩(wěn)健異常重要，是衡量企業(yè)是否足以應(yīng)對(duì)行業(yè)周期性的變化、挑戰(zhàn)與機(jī)遇。

2024財(cái)年，中國(guó)宏橋持有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物約447.7億元，同比增長(zhǎng)41.1%（2023財(cái)年為317.2億元），總負(fù)債比率為48.2%，同比僅增加了1.2個(gè)百分點(diǎn)。短、中、長(zhǎng)債的比例適當(dāng)，財(cái)務(wù)狀況較為穩(wěn)定。

中國(guó)宏橋在業(yè)績(jī)中表示，將繼續(xù)拓展融資渠道，優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)。資本開支方面，2024財(cái)年該項(xiàng)數(shù)據(jù)為126.09億元，主要用于云南綠色鋁創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)園、輕量化材料基地及新能源等項(xiàng)目的建設(shè)。

期內(nèi)，中國(guó)宏橋集團(tuán)子公司山東宏橋于年內(nèi)成功發(fā)行了總價(jià)值為126億元人民幣的短期融資券、公司債、中期票據(jù)、綠色、兩新以及科創(chuàng)中期票據(jù)；3億美金的高級(jí)無(wú)抵押債券也在美元市場(chǎng)成功發(fā)行并獲得7倍超額認(rèn)購(gòu)，充分展現(xiàn)了境內(nèi)外投資者對(duì)該公司的高度認(rèn)可。

總體看來(lái)，2024年中國(guó)宏橋在高基數(shù)的背景下實(shí)現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)，充分把握住了行業(yè)機(jī)會(huì)，夯實(shí)了自己行業(yè)龍頭的地位，并通過(guò)分紅、回購(gòu)等多種方式，充分與全體股東分享了成長(zhǎng)紅利。

要知道，中國(guó)宏橋在全球范圍內(nèi)布局了“鋁土礦—氧化鋁—電解鋁—鋁加工”的全流程鋁產(chǎn)業(yè)鏈，能有效對(duì)沖不同品種價(jià)格波動(dòng)影響，保障長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)健性。當(dāng)下，正是在行業(yè)周期上升時(shí)擁抱紅利的關(guān)鍵時(shí)刻，中國(guó)宏橋值得持續(xù)跟蹤。

– END –