昨夜今晨，美聯(lián)儲(chǔ)宣布年內(nèi)第三次加息，央行也開始變相加息！

昨夜今晨，美聯(lián)儲(chǔ)宣布年內(nèi)第三次加息之后，很多人都已經(jīng)我們或許不會(huì)緊跟隨美聯(lián)儲(chǔ)加息。

但是，出乎意料的是，就在今天早晨九點(diǎn)四十七分，在央行的官網(wǎng)上我們會(huì)發(fā)現(xiàn)央行“悄然”上調(diào)了逆回購和MLF操作利率！

也就是央行追隨美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)第三次變相加息了！

目前，7天期逆回購利率為2.5%，此前為2.45%；28天期為2.8%此前為2.75%，1年期MLF為3.25%，此前為3.2%

這一次加息的幅度并不如前兩次，可以說是減半操作。

前兩次7天期和28期逆回購利率以及1年期MLF分別提高10個(gè)基點(diǎn)，而本次僅僅提高5個(gè)基點(diǎn)。

關(guān)于為什么選擇在這個(gè)時(shí)候跟隨美聯(lián)儲(chǔ)變相加息，央行也在官網(wǎng)做出了說明：

12月14日人民銀行開展的逆回購和MLF操作利率小幅上行5個(gè)基點(diǎn)，《金融時(shí)報(bào)》記者就此采訪了人民銀行公開市場業(yè)務(wù)操作室負(fù)責(zé)人。

該負(fù)責(zé)人表示，公開市場操作利率是通過央行招標(biāo)、交易對手投標(biāo)產(chǎn)生的，本身就是市場化的利率。歲末年初銀行體系流動(dòng)性需求較強(qiáng)，公開市場操作投標(biāo)倍數(shù)較高，利率隨行就市上行是反映市場供求的結(jié)果，同時(shí)也是市場對美聯(lián)儲(chǔ)剛剛加息的正常反應(yīng)。此次央行逆回購、MLF利率上行幅度小于市場預(yù)期，但客觀上仍有利于市場主體形成合理的利率預(yù)期，避免金融機(jī)構(gòu)過度加杠桿和擴(kuò)張廣義信貸，對控制宏觀杠桿率也可起到一定的作用。實(shí)際上，無論是美聯(lián)儲(chǔ)的公開市場操作，還是人民銀行過去長達(dá)二十年的公開市場操作，大部分時(shí)間中標(biāo)利率都是動(dòng)態(tài)變化的。若公開市場操作利率不能體現(xiàn)市場供求有上有下，會(huì)造成市場套利和定價(jià)扭曲。目前貨幣市場利率顯著高于公開市場操作利率，此次公開市場操作利率小幅上行可適度收窄二者之間的利差，有助于修復(fù)市場扭曲，理順貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制。

該負(fù)責(zé)人還表示，考慮到歲末年初銀行體系流動(dòng)性需求增強(qiáng)，人民銀行將靈活開展公開市場操作，保障銀行體系合理的季節(jié)性流動(dòng)性需求。10月底以來人民銀行已通過28天期、2個(gè)月期逆回購提供了8700億元跨年資金，隨著年末臨近將合理搭配7天期、14天期逆回購等品種繼續(xù)提供跨年資金。同時(shí)，在12月6日續(xù)作1880億元MLF基礎(chǔ)上，12月14日再開展2880億元1年期MLF操作，對沖月內(nèi)到期后加量投放1010億元流動(dòng)性，顯著高于11月份80億元的增量。此外，預(yù)計(jì)12月份財(cái)政因素將凈供給流動(dòng)性超過1萬億元，明年初普惠金融降準(zhǔn)措施落地將釋放長期流動(dòng)性3000億元左右。對于2018年春節(jié)前主要商業(yè)銀行因現(xiàn)金大量投放而產(chǎn)生的流動(dòng)性需求，人民銀行也已作了安排。總的來看，銀行體系跨年、跨春節(jié)流動(dòng)性供應(yīng)是有保障的。

對于央行的解釋，暴哥給大家翻譯一下，并加入一些自己的理解：

第一，根據(jù)央行的說法，本次加息是隨行就市，跟隨目前已經(jīng)高企的市場利率，因?yàn)檠胄姓J(rèn)為目前公開市場操作利率（政策性利率）相對于市場利率的變化來說有些滯后了。

我們看無論是7天期的shibor，1個(gè)月的shibor還是1年期的shibor都顯著高于目前的逆回購等政策利率。

第二，央行說本次加息是對美聯(lián)儲(chǔ)加息的正常反應(yīng)，那么這可能意味著明年，我們依舊會(huì)和美聯(lián)儲(chǔ)采取同步的態(tài)勢。保持雙方的利差在一個(gè)相對均衡的水平；

第三，央行提到目前對于歲末年初銀行體系流動(dòng)性需求較強(qiáng)，公開市場操作投標(biāo)倍數(shù)較高，這意味著央行明確的了解目前流動(dòng)性處于一個(gè)緊平衡的狀態(tài)，但是央行仍然采取隨行就市的態(tài)度，說明貨幣政策具備延續(xù)性，去杠桿、限制貨幣的進(jìn)程在2018年不會(huì)放松。

第四，央行提到財(cái)政方面12月份會(huì)支出1萬億一提供流動(dòng)性，這一點(diǎn)暴哥此前在文中提過。我們在判斷市場流動(dòng)性的時(shí)候要更加完善的看問題，不能只盯住公開市場操作者一畝三分地。財(cái)政方面多支出，能夠給貨幣政策以更大的操作空間，當(dāng)然是相對偏緊的操作空間。

這也意味著明年寬財(cái)政，相對緊貨幣政策的整體財(cái)政和貨幣方向。

第五，在央行小幅度提高公開市場操作利率的同時(shí)，月內(nèi)第二次投放了MLF，算是一種對沖的性質(zhì)。不過我們也要看到，就整體而言，逆回購今天凈回籠1900億元，MLF釋放2880億，合并看凈釋放不到1000億。效果來說是一種小幅度的對沖。

第六，明年央行明確了定向降準(zhǔn)的規(guī)模，只有3000億。此前包括證券時(shí)報(bào)認(rèn)為是定向降準(zhǔn)加加息組合拳相互對沖，但從規(guī)模來看3000億，可能并不足以對沖加息的作用。而央行表態(tài)，春節(jié)前后會(huì)保證流動(dòng)性，那么央行會(huì)不會(huì)在公開市場操作方面又更進(jìn)一步的動(dòng)作，值得關(guān)注。

對市場的影響：

樓市方面，從貨幣政策的角度來說，2018年可能會(huì)比我們現(xiàn)在想想的更緊，但是樓市整體的利率已經(jīng)處于相對的歷史高位，暴哥不認(rèn)為還有多大的上行空間。不過由于貨幣環(huán)境保持住張力，對樓市整體氛圍更是一個(gè)考驗(yàn)，量價(jià)齊跌是大概率事件。這種情況下，一些地區(qū)可能會(huì)小幅度的放松一些短期調(diào)控政策，以對沖整體貨幣環(huán)境。

股市方面，目前的資金偏好對于股市是最重要的。并不是說加息了，對股市就一定是利空。從今年的走勢來看就是這樣，兩次加息，但股市從股指的表現(xiàn)來看，在往上走。

明年隨著MSCI6月正式納入A股，且相對來說國內(nèi)的收益率比美國等發(fā)達(dá)國家高，可能我們A股市場能夠獲得不少外部資金的支持。在增量資金和現(xiàn)有存量資金的作用下，以及樓市進(jìn)一步寒冬的小部分投資資金進(jìn)入股市，股市應(yīng)該說相對平穩(wěn)。不過風(fēng)格的變化可能會(huì)出現(xiàn)。

人民幣匯率，人民匯率明年整體是比較承受壓力的。從我們這次僅僅是校服上調(diào)利率，減半操作也能夠看出，對于利率大幅度上行不利于經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)的一種憂慮。那么從匯率的角度來說，這種國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的掣肘作用，可能會(huì)讓中美兩國利差縮窄，從而加大貶值的趨勢。