每日優(yōu)鮮跌跌不休，叮咚買菜上市即漲｜靈貓財(cái)經(jīng)

近日，每日優(yōu)鮮、叮咚買菜接連上市，但資本市場投資者對于兩者的態(tài)度不禁讓人產(chǎn)生疑問：為什么都是前置倉模式的生鮮電商，上市結(jié)果卻完全不同？

6月25日，每日優(yōu)鮮登陸納斯達(dá)克證券交易所上市，上市當(dāng)天就破發(fā)，開盤暴跌25%，盤中一度跌至40%。直到當(dāng)日收盤，每日優(yōu)鮮的股價才回撤至跌25%。

6月30日，叮咚買菜登陸紐交所上市，上市首日開盤價報(bào)28美元，漲超19%，盤中漲幅一度超過25%，股價最高至29.99美元。當(dāng)日收盤價23.52美元，微漲0.09%，盤后叮咚買菜股價仍處于上漲狀態(tài)。

生鮮電商領(lǐng)域“第一股”每日優(yōu)鮮的破發(fā)，并沒有影響資本市場對于叮咚買菜的信心，這是為何呢？在筆者看來，主要有以下幾點(diǎn)原因。

一是兩家企業(yè)上市時間間隔短，“第一股”光環(huán)并不明顯。

在企業(yè)的發(fā)展過程中，上市是一個重要節(jié)點(diǎn)。而對于競爭激烈的新行業(yè)，哪家企業(yè)先上市，承載“行業(yè)第一股”的光環(huán)，往往能在競爭激烈的行業(yè)中勝出。例如游戲直播行業(yè)中的虎牙與斗魚，上市時間相隔一年有余，雖然斗魚的月活、營收等數(shù)據(jù)曾超過虎牙，但晚于虎牙上市的斗魚只能辛苦追趕虎牙的市值。

而每日優(yōu)鮮與叮咚買菜上市的間隔時間只有5天，“生鮮電商第一股”并不能為每日優(yōu)鮮帶來額外加成。同時，由于間隔時間較短，人們更能從招股書中了解到兩家的具體情況，對業(yè)績并不太好的“第一股”來說，并不是一個好消息。

這就是第二點(diǎn)原因，叮咚買菜的業(yè)績更加突出。

據(jù)兩家公開的招股書營收數(shù)據(jù)的變化可以看出，疫情對兩個團(tuán)隊(duì)帶來了機(jī)遇與挑戰(zhàn)，而叮咚買菜抓住了機(jī)遇。叮咚買菜與每日優(yōu)鮮在2019年Q4營收分別為15.4億元、15.3億元，2020年Q1營收差距開始逐漸拉開，叮咚買菜2020年Q1營收26億元，每日優(yōu)鮮營收為16.9億元。到了今年一季度，叮咚買菜取得了38億元營收，每日優(yōu)鮮僅為15.3億元。

作為前置倉模式的行業(yè)領(lǐng)先者，叮咚買菜在市場上有一定的優(yōu)勢，二級資本市場投資者自然更傾向于“行業(yè)第一”，而非“行業(yè)第一股”。

三是叮咚買菜在一級資本市場有多家知名機(jī)構(gòu)、投資人背書。

據(jù)天眼查APP信息顯示，叮咚買菜上市前共有10輪融資，僅今年就獲得7億美元D輪融資和3.3億美元D+輪融資，背后投資者不乏今日資本、軟銀愿景基金、紅杉資本、Tiger Global Management等明星投資機(jī)構(gòu)。一級資本市場的認(rèn)可給了二級資本市場更大的信心。

四是叮咚買菜所在的生鮮電商市場，確實(shí)有很高的盈利空間，有數(shù)據(jù)顯示，從2016年開始生鮮賽道便保持著超過40%的增長率，2020年生鮮電商市場規(guī)模達(dá)到了3641.3億元。

叮咚買菜與行業(yè)內(nèi)“第一股”上市時間間隔較短，自身業(yè)績又處于高速增長狀態(tài)，再加上一級資本市場投資者的背書、所在賽道盈利空間又高，叮咚買菜與每日優(yōu)鮮在資本市場自然是兩種不同的結(jié)局。

同時，叮咚買菜目前所在的前置倉模式盈利的確定性更強(qiáng)。

首先，叮咚買菜面對的是一二線城市用戶價值較高的客戶群體，客單價較高，且優(yōu)質(zhì)的履約體驗(yàn)?zāi)茏層脩舻闹艺\度更高。

其次，叮咚買菜之后的策略就是在不斷提高供應(yīng)鏈和品牌效應(yīng)的同時，加強(qiáng)議價能力和經(jīng)營效率，提高毛利率，進(jìn)一步提高盈利能力。

在供應(yīng)鏈上，數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度，叮咚買菜在全國29個城市建立了950多個前置倉，其中21個城市為2020年新進(jìn)入，可以看出叮咚買菜在供應(yīng)鏈上的拓展。同時，叮咚買菜推出了預(yù)菜品、熟食食品，用增加SKU的方式，提高毛利率。

在叮咚買菜團(tuán)隊(duì)的努力下，近幾個季度叮咚買菜的營收規(guī)模和增長率呈現(xiàn)顯而易見的高速增長狀態(tài)，而在供應(yīng)鏈、商品力方面的策略，也會在未來成為叮咚買菜增長的助力，叮咚買菜盈利的確定性會越來越強(qiáng)。

“第一股”破發(fā)，第二上市的叮咚買菜股價卻上漲，也給各個處在行業(yè)競爭激烈的企業(yè)一個啟示，上市不是最終道路，只有自身實(shí)力過硬，才能獲得包括投資者在內(nèi)的大眾的認(rèn)可。

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