張?zhí)m直播間里賣(mài)爆的“麻六記”，即將赴港上市？

出品｜派財(cái)經(jīng)

文｜何平

近日，汪小菲、張?zhí)m母子再次引來(lái)熱議，這次不是因?yàn)榇骃，是源于麻六記的上市傳聞。10月末，據(jù)彭博社引述消息人士報(bào)道，內(nèi)地酸辣粉連鎖店“麻六記”或最早于明年在香港上市，目前正與招銀國(guó)際及華泰證券合作IPO事宜。報(bào)道稱(chēng)，麻六記持續(xù)快速擴(kuò)張，有關(guān)IPO規(guī)模和公司估值等細(xì)節(jié)尚未確定，有關(guān)商討正在進(jìn)行中，尚未就IPO計(jì)劃作出最終決定。對(duì)此，張?zhí)m回應(yīng)表示，“還沒(méi)有?！睆?zhí)m并沒(méi)有全盤(pán)否認(rèn)此事，這意味著麻六記上市消息并非空穴來(lái)風(fēng)。

1、麻六記上市，為圓張?zhí)m上市夢(mèng)

從股權(quán)結(jié)構(gòu)來(lái)看，麻六記這家公司與張?zhí)m的關(guān)聯(lián)并不大，更像是汪小菲挑起了大梁。

張?zhí)m此前在接受第一財(cái)經(jīng)采訪時(shí)曾表示，“目前麻六記并未上市，小菲就和我說(shuō)，十年后帶我去上市敲鐘。其實(shí)這是他為了圓我一個(gè)上市夢(mèng)，因?yàn)槲乙恢闭J(rèn)為應(yīng)該有一家規(guī)?；放苹闹胁蜕鲜泄?，要有一家百年老店?！?/p>

天眼查顯示，麻六記屬于北京麻六記餐飲管理有限公司，公司成立于2020年8月，注冊(cè)資本800萬(wàn)元，主要從事餐飲管理、酒店管理、軟件開(kāi)發(fā)、銷(xiāo)售食品等業(yè)務(wù)，汪小菲擔(dān)任董事一職，而一位名為宋娜的自然人，持有高達(dá)64%股份，而北京食通達(dá)科技發(fā)展有限公司持有余下36%股份，汪小菲則是后者的董事長(zhǎng)。

（天眼查APP截圖）

此外，汪小菲于北京麻六記餐飲管理公司旗下還成立了一個(gè)北京麻六記酒店管理公司作為北京麻六記酒店的運(yùn)營(yíng)總公司，目前已經(jīng)成立了5個(gè)酒店公司及酒店分店，并且在太原和青島成立了酒店管理公司。綜合看來(lái)，麻六記分為了餐飲和酒店兩條業(yè)務(wù)線。

不過(guò)當(dāng)前來(lái)說(shuō)，餐飲依舊是麻六記的主要營(yíng)收來(lái)源。

據(jù)深網(wǎng)報(bào)道，麻六記現(xiàn)在是合伙人制，與老一輩創(chuàng)業(yè)時(shí)以創(chuàng)始人為主導(dǎo)的公司不同，麻六記從廚師長(zhǎng)到店長(zhǎng)，都要參與投資。汪小菲主要負(fù)責(zé)前期創(chuàng)業(yè)的資金以及后期企業(yè)系統(tǒng)和財(cái)務(wù)體系的搭建。

在麻六記的日常管理中，主要由麻六記CEO安勇和汪小菲負(fù)責(zé)，李萍負(fù)責(zé)廚政、產(chǎn)品研發(fā)等，楊洋則主要負(fù)責(zé)營(yíng)運(yùn)。張?zhí)m和麻六記管理團(tuán)隊(duì)雖然沒(méi)有直接關(guān)聯(lián)，但回望麻六記的成功出圈，離不開(kāi)張?zhí)m的努力。

此前安勇在接受媒體采訪時(shí)表示，張?zhí)m是麻六記最重要的帶貨達(dá)人，也是麻六記的引路人?！疤m姐是一個(gè)特別熱情的人，也富有活力，對(duì)麻六記產(chǎn)品的宣傳以及直播帶貨，可以說(shuō)是不遺余力。”

2、借助“汪小菲大S離婚”熱，張?zhí)m賣(mài)力帶貨出圈

麻六記的誕生多少帶點(diǎn)情懷主義。2000年，張?zhí)m在國(guó)貿(mào)開(kāi)出了第一家俏江南。時(shí)隔21年后，2021年麻六記在北京國(guó)貿(mào)開(kāi)出了第一家線下門(mén)店，定位在人均150元左右的大眾消費(fèi)市場(chǎng)，麻六記的菜品主要以傳統(tǒng)川菜為主，招牌菜如毛血旺、水煮魚(yú)、麻婆豆腐、老媽蹄花湯等。

麻六記開(kāi)業(yè)起初的運(yùn)營(yíng)策略是，借助明星效應(yīng)，吸引消費(fèi)者打卡，進(jìn)而成為一家“網(wǎng)紅餐廳”。

恰逢疫情的爆發(fā)，是機(jī)緣也是巧合。張?zhí)m開(kāi)始在其抖音賬號(hào)開(kāi)啟了直播帶貨之路，直播間掛售的產(chǎn)品主要以麻六記預(yù)制菜和速食產(chǎn)品。

據(jù)媒體報(bào)道，張?zhí)m在那段時(shí)間基本都是每天直播10小時(shí)，甚至12個(gè)小時(shí)。她表示：“疫情之下，餐飲門(mén)店還是受到影響，所以要線上線下并行，自己能做的就是為麻六記線上帶貨?！?/p>

但起初直播間內(nèi)人數(shù)寥寥無(wú)幾，追溯其走紅的經(jīng)歷，還要?dú)w功于汪小菲和大S離婚糾紛帶來(lái)的流量密碼。

去年11月末，汪小菲和大S因?yàn)殡x婚糾紛頻上熱搜。汪小菲和大S在微博上因?yàn)椤霸?30萬(wàn)贍養(yǎng)費(fèi)、7000元電費(fèi)、200萬(wàn)床墊”隔空打口水戰(zhàn)，連續(xù)五天霸榜微博熱搜。

在連續(xù)熱搜之下，張?zhí)m抓準(zhǔn)時(shí)機(jī)在直播間瘋狂營(yíng)銷(xiāo)賣(mài)貨。在“床墊事件”熱搜后，張?zhí)m躺在直播間自家床墊上直播；“天價(jià)賬單”事件中，張?zhí)m現(xiàn)身直播間模仿大S現(xiàn)任具俊曄夜店打碟，并賣(mài)起了綠茶、鹵蛋和“軟飯”；“交易孩子探視權(quán)”事件中，張?zhí)m在直播中回應(yīng)并拒絕，展現(xiàn)出溫情奶奶的一面。

張?zhí)m直播間內(nèi)以麻六記酸辣粉為代表的產(chǎn)品銷(xiāo)售額狂飆。自2022年11月21日起，跟隨著熱度張?zhí)m直播間的銷(xiāo)售業(yè)績(jī)也跟著水漲船高。

灰豚數(shù)據(jù)顯示，11月21日至30日十天內(nèi)帶貨累計(jì)超過(guò)1億元，翻了一百倍。11月24日，其直播間銷(xiāo)售額達(dá)到峰值，當(dāng)天帶貨總額近2500萬(wàn)。張?zhí)m的“俏生活”抖音賬號(hào)的熱度在短短幾日內(nèi)新增粉絲超過(guò)400萬(wàn)，一度超越東方甄選，登上抖音帶貨總榜、食遍天下榜單的首位。

當(dāng)前，麻六記走火直播間已經(jīng)將近一年，根據(jù)麻六記天貓旗艦店和抖音官方店鋪顯示，銷(xiāo)量最高的依舊是麻六記酸辣粉，分別銷(xiāo)量高達(dá)3萬(wàn)+、382.7萬(wàn)，此外還有麻六記綿陽(yáng)米粉、小黃魚(yú)和蘿卜干等熱銷(xiāo)單品。

（左：麻六記天貓旗艦店 右：麻六記抖音官方店鋪）

據(jù)悉，線上渠道收入已經(jīng)成為了麻六記的主要營(yíng)收來(lái)源。安勇在接受媒體采訪時(shí)表示，麻六記目前線上業(yè)務(wù)營(yíng)收為線下業(yè)務(wù)營(yíng)收的2-3倍左右，此前直播帶貨月度銷(xiāo)售額曾突破上億元，其中單日銷(xiāo)售額甚至曾超過(guò)千萬(wàn)元。

就麻六記線下門(mén)店來(lái)看，麻六記在全國(guó)開(kāi)出了29家門(mén)店，其中北京門(mén)店數(shù)量最多，共有15家；其次是上海4家，成都和濟(jì)南各2家；廣州、天津等城市亦有門(mén)店。有消息稱(chēng)，麻六記的單店投資為200-300萬(wàn)元，回本周期約為8-12個(gè)月。從單店投資和客單價(jià)、翻臺(tái)率等方面看，麻六記的平均單店年收入可達(dá)到600-800萬(wàn)元。以此來(lái)測(cè)算，麻六記29家門(mén)店平均年收入約為1.7億-2.3億元。

在保證線下門(mén)店堂食服務(wù)質(zhì)量不變的情況下，麻六記還增加了外賣(mài)業(yè)務(wù)。“線上業(yè)務(wù)對(duì)線下門(mén)店能夠起到一定的引流作用?！甭榱浀木€下渠道除了在全國(guó)地區(qū)范圍內(nèi)拓展線下門(mén)店，還著手鋪設(shè)了線下商超渠道，據(jù)悉目前，麻六記已成立專(zhuān)門(mén)的部門(mén)負(fù)責(zé)零售渠道，并進(jìn)入沃爾瑪超市、7-Eleven便利店和Today等。

2022年5月，汪小菲也曾在微博上表示，麻六記是一家食品公司，并不僅是線下連鎖餐飲店。

3、背在張?zhí)m母子身上的“俏江南”陰影

事實(shí)上，麻六記的線下門(mén)店和線上品牌是分開(kāi)運(yùn)營(yíng)的。主做線下門(mén)店的是麻六記餐飲，而負(fù)責(zé)線上預(yù)制菜品牌的是食通達(dá)。

值得一提的是，食通達(dá)的董事之一曾玉是為俏江南引入鼎輝創(chuàng)投的中間人，因此外部也有一些質(zhì)疑的言論稱(chēng)麻六記會(huì)不會(huì)重走俏江南的老路。

在俏江南發(fā)展的鼎盛時(shí)期，張?zhí)m曾在2008年與鼎暉簽訂了增資協(xié)議。這份協(xié)議暗藏玄機(jī)，不僅注明了交易完成后各自股權(quán)比例，鼎暉出資2億元占有俏江南10.53%的股權(quán)，張?zhí)m占股85.66%保持著俏江南第一大股東的地位，其余股權(quán)則由員工持股和個(gè)人股東持有。此外，鼎暉為了讓自己的投資收益有保障，在協(xié)議中附加了對(duì)賭條款。

對(duì)賭協(xié)議的條款之一是，俏江南在4年內(nèi)必須上市。如果俏江南不能在2012年成功上市，張?zhí)m必須要回購(gòu)鼎暉持有的俏江南10.53%的股權(quán)，同時(shí)還要支付給鼎暉出資的2億元每年20%的年化收益。條款二是，鼎暉擁有領(lǐng)售權(quán)和優(yōu)先清算權(quán)。

這份對(duì)賭協(xié)議保證了鼎暉的投資不會(huì)有損失，也解決了張?zhí)m的資金缺口。有了資本助力俏江南巔峰時(shí)期一年?duì)I收做到了10億。這一切，自2012年俏江南上市失敗開(kāi)始戛然而止，俏江南提供的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)無(wú)法能證明其真實(shí)的營(yíng)收情況。隨后張?zhí)m又向H股發(fā)起了上市沖擊，但最終也以失敗告終。

張?zhí)m最終因?yàn)闊o(wú)法履行2億元回購(gòu)鼎暉持有股權(quán)，以及每年20%年華收益，共計(jì)4億元。最終被國(guó)際私募基金公司CVC以3億美金收購(gòu)，收購(gòu)部分包括鼎暉持有的10.53%俏江南的股權(quán)和張?zhí)m持有的72.17%江南的股權(quán)。收購(gòu)?fù)瓿珊螅止?2.7%的CVC成俏江南第一大股東。

這場(chǎng)收購(gòu)也讓張?zhí)m至今感慨，她將CVC稱(chēng)之為“海外金融流氓”，起因是CVC采用了杠桿支付的方式，最終僅以6000萬(wàn)美元自有資金完成收購(gòu)，其余2.4億元是通過(guò)債券募集和銀行融資方式獲得的，而抵押物就是交易當(dāng)中的俏江南股權(quán)。

在CVC宣布收購(gòu)俏江南后一年，CVC與張?zhí)m就雙方的協(xié)議和義務(wù)問(wèn)題糾纏不下。2014年，張?zhí)m辭去俏江南董事長(zhǎng)、法人職務(wù)，正式退出俏江南。

有了俏江南的先前教訓(xùn)，麻六記在業(yè)務(wù)發(fā)展上變得十分謹(jǐn)慎，汪小菲曾對(duì)外解釋稱(chēng)，不刻意追求上市，不急于擴(kuò)張，要把單店利潤(rùn)做到最大化。據(jù)悉，為了增長(zhǎng)其翻臺(tái)率，麻六記將食材成本抬高到比俏江南多出十多個(gè)點(diǎn)。

汪小菲曾在媒體采訪中表示，自己其實(shí)有接觸過(guò)幾位投資人，但投資人上來(lái)就問(wèn)能不能復(fù)制門(mén)店、建立中央廚房。

不過(guò)，據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析稱(chēng)，如今的麻六記之所以能被資本看好更多是因?yàn)橘u(mài)得好的預(yù)制菜品牌。

4、蹭上“預(yù)制菜”熱度的麻六記

靠著線上爆火的麻六記，帶給消費(fèi)者的普遍印象是，熱銷(xiāo)的酸辣粉和預(yù)制菜。如今在麻六記線下餐廳里，也開(kāi)始出現(xiàn)類(lèi)似的預(yù)制菜餐品。

曾有用戶發(fā)出質(zhì)疑稱(chēng)，麻六記線下餐廳是否使用預(yù)制菜，對(duì)此汪小菲曾對(duì)回應(yīng)表示，麻六記所有線下店的菜品均是線下采購(gòu)烹飪而成，并非預(yù)制菜。

預(yù)制菜在疫情這兩年發(fā)展飛速。根據(jù)艾媒咨詢數(shù)據(jù)，2022年中國(guó)預(yù)制菜市場(chǎng)規(guī)模為4196億元，預(yù)計(jì)2026年規(guī)模將達(dá)10720億。據(jù)《2023 中國(guó)中式餐飲白皮書(shū)》統(tǒng)計(jì)，預(yù)制菜消費(fèi)者一、二線城市居多，45%以上消費(fèi)者分布于一線城市，接近 20%分布于二線城市。說(shuō)明經(jīng)濟(jì)越發(fā)達(dá)、時(shí)間成本越高的地區(qū)，預(yù)制菜越繁榮。

2022年，預(yù)制菜概念在資本市場(chǎng)被炒得火熱。據(jù)初步統(tǒng)計(jì)，目前A股市場(chǎng)預(yù)制菜相關(guān)概念股有95家，總市值超過(guò)1.4萬(wàn)億元。聞?dòng)嵍鴣?lái)的不僅有前瑞幸創(chuàng)始人陸正耀，還有趣店老板羅敏，以及“核酸大王”張核子，近期專(zhuān)注于在家火鍋和燒烤產(chǎn)品的鍋圈食匯更是成功登錄港股成為了“預(yù)制菜第一股”，當(dāng)前市值超160億港元。

鍋圈的成功上市一定程度上給了麻六記IPO一些信心。但就麻六記目前的主營(yíng)收入線上預(yù)制菜品牌來(lái)看，競(jìng)爭(zhēng)力仍不夠強(qiáng)大。

目前，麻六記預(yù)制菜主要走的是貼牌代工的輕資產(chǎn)模式——自研配方、調(diào)料再交給預(yù)制菜工廠進(jìn)行加工生成訂單。此前張?zhí)m曾表示，因?yàn)榻ㄔ旃S成本非常高，所以“大公司都是租流水線”。雖然麻六記酸辣粉是租的流水線，但是“材料、配方以及流水線上的工人都是麻六記自己的人”。

給麻六記打工的代工廠之一阿寬食品在今年3月再次發(fā)起了A股上市沖擊，于今年6月更新了招股書(shū)，至今依舊未果。

阿寬食品代工的正是麻六記銷(xiāo)量第一的“酸辣粉”。根據(jù)阿寬食品招股書(shū)顯示，2022年上半年，阿寬食品為前五大客戶的定制銷(xiāo)售金額為6308.75萬(wàn)元，占總營(yíng)收的比重為10.33%。其中，阿寬食品為麻六記貼牌所產(chǎn)生的收入分別為1592.87萬(wàn)元。

麻六記借此成為了阿寬食品該報(bào)告期內(nèi)的第二大定制銷(xiāo)售客戶，占同期阿寬食品定制銷(xiāo)售總收入的比重為18.96%，排在李子柒、來(lái)伊份、百草味等網(wǎng)紅品牌之前，僅次于三只松鼠的21.34%。

值得一提的是在飛速發(fā)展過(guò)程中，預(yù)制菜也遇到了一些食品安全問(wèn)題。2023年2月，江蘇省消保委發(fā)布的《預(yù)制菜消費(fèi)調(diào)查報(bào)告》顯示，超八成消費(fèi)者表示購(gòu)買(mǎi)預(yù)制菜時(shí)遇到了食材不新鮮、菜品變質(zhì)腐敗、包裝破損、過(guò)期等問(wèn)題。

麻六記的代工廠阿寬食品也頻發(fā)食品安全問(wèn)題。在今年中國(guó)食品安全報(bào)發(fā)布的《3.15特別報(bào)道｜10款熱銷(xiāo)酸辣粉測(cè)評(píng)》一文中，阿寬食品代工的麻六記酸辣粉、李子柒酸辣粉均被點(diǎn)名，產(chǎn)品被檢測(cè)出來(lái)不但使用的原料不全是其宣傳的純紅薯粉，而且添加了銨明礬。經(jīng)過(guò)添加銨明礬的粉條不僅增加了光澤和彈性，吃起來(lái)更筋道，還能實(shí)現(xiàn)久煮不爛的效果。

根據(jù)該報(bào)道指出，過(guò)量攝入銨明礬影響人體對(duì)鐵、鈣等成分的吸收，導(dǎo)致骨質(zhì)疏松、貧血，甚至影響神經(jīng)細(xì)胞的發(fā)育。如果在大腦中產(chǎn)生沉積，容易引起老年癡呆、記憶力減退、智力下降等情況。

對(duì)于麻六記來(lái)說(shuō)，前期代工模式可以通過(guò)營(yíng)銷(xiāo)加成迅速將品牌推出圈，然而長(zhǎng)期來(lái)看，品牌還需要有自己的護(hù)城河，自建工廠將成為必然趨勢(shì)。

作為“網(wǎng)紅”消費(fèi)品牌，麻六記需要思考的是如何在瘋狂收割流量后，持續(xù)做到長(zhǎng)紅。