作為“魚類零食第一股”，勁仔食品上市已經(jīng)一年有余，卻未能交出一份好看的“成績單”。

股價表現(xiàn)不理想：截至2022年1月19日，公司股價報收于10.49元，較2021年內(nèi)高點21.07元已經(jīng)不止腰斬。

營收增長背后隱憂不斷：產(chǎn)品上，勁仔食品主要依賴風(fēng)味小魚單一品類，創(chuàng)新力不足；渠道上，過度依靠線下和經(jīng)銷商；同時，不僅難以靠品牌優(yōu)勢建立起護城河，還要面臨資本加持下新消費品牌的沖擊。

一款產(chǎn)品打天下的時代已經(jīng)過去。想要保住魚類零食賽道頭部地位，勁仔食品還有一場艱難的仗要打。

增收不增利成為常態(tài)

勁仔食品，原名為華文食品，成立于2010年，主要從事風(fēng)味小魚、風(fēng)味豆干等傳統(tǒng)休閑食品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，“勁仔”是其主要品牌。

近幾年，國內(nèi)休閑食品取得了快速發(fā)展。據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，2016年至2020年，我國休閑食品行業(yè)市場規(guī)模從8224億元增長至12984億元，年復(fù)合增長率達12.09%，預(yù)計2021年可達14015億元。

華文食品也搭上了行業(yè)發(fā)展的快車。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2016年至2019年，該公司營業(yè)收入從3.97億元增長至8.95億元。

在欣欣向榮的發(fā)展態(tài)勢下，2020年9月，華文食品頭頂“魚類零食第一股”的光環(huán)，登陸深交所。

然而，勁仔食品營收增長的背后，卻是“增收不增利”。

早在2020年上市之前，勁仔食品的歸母凈利潤增速就已呈現(xiàn)下行趨勢，2017~2019年，其增速分別為192.58%、52.17%和2.85%。

2020年，勁仔食品當(dāng)年實現(xiàn)收入9.091億元，歸母凈利潤7459萬元，雖然收入創(chuàng)出新高，同比微增1.60%，但歸母凈利潤較上年下降12.78%。

為了進一步提高品牌知名度，時隔半年，華文食品在2021年4月更名為“勁仔食品”，但增收不增利的狀況在2021年依舊存在。

2021年10月，勁仔食品發(fā)布的三季報顯示，勁仔食品1~9月份營收同比增長8.11%，凈利潤卻同比下滑24.38%。對此，勁仔食品認為前三季度業(yè)績下滑，主要是政府補助收益較2020年同期減少，同時部分原輔料價格上漲，以及研發(fā)投入及品牌推廣投入增加所致。

事實上，勁仔食品產(chǎn)品的單一化以及渠道的單一化，同樣是其業(yè)績難以突破的關(guān)鍵。

產(chǎn)品與渠道單一，競爭力堪憂

目前我國休閑食品的頭部企業(yè)，如三只松鼠、良品鋪子、百草味、來伊份、鹽津鋪子、洽洽食品等，都采用多品類、多品牌發(fā)展布局。

三只松鼠以“堅果+精選零食”為產(chǎn)品矩陣，擁有碧根果、每日堅果等產(chǎn)品，大約有400~500個SKU以供選擇；良品鋪子打造高端零食定位的同時也在強調(diào)全品類，目前擁有15個品類，超過1000個SKU。

然而，在勁仔食品的收入構(gòu)成中，風(fēng)味小魚是絕對的扛把子。

上市之前，招股書顯示，2016年至2019年，勁仔食品風(fēng)味小魚的收入由2.41億元增長至6.95億元，在當(dāng)年度總營收中的占比從60.96%提高到77%。

上市之后，風(fēng)味小魚營收仍舊居高不下，財報顯示，2020年，勁仔食品風(fēng)味小魚的收入為7.09億元，在當(dāng)年度總營收中的占比進一步達到87.53%。

為豐富產(chǎn)品矩陣，尋找第二、第三增長點，勁仔食品加強了食品研究院的團隊建設(shè)。這一措施反映到財報中表現(xiàn)為，2021年前三季度公司研發(fā)費用增長至1607萬元，同比增長199.63%。不過，研發(fā)費用的投入后續(xù)能否成功為企業(yè)創(chuàng)造新的增長點仍然具有不確定性。

此外，勁仔食品過于依賴經(jīng)銷商渠道也值得警惕。

2021半年報顯示，2021年上半年，勁仔食品直營模式的營業(yè)收入為0.35億元，占總營業(yè)收入的7.48%；同期，經(jīng)銷模式的營業(yè)收入為4.37億元，占比為92.52%。與之相反，三只松鼠、良品鋪子等則采用全渠道的營銷模式，且銷售渠道較為完善。

以三只松鼠為例，其2021半年報顯示，三只松鼠7成營收來自于線上渠道投食店和聯(lián)盟小店，在2021上半年貢獻了17.8%的營收；良品鋪子也是線上線下雙線開花，線上按照“平臺電商+社交電商+自營渠道”多線布局，線下則開設(shè)了主要包括直營門店、加盟門店、大客戶團購和O2O外賣四種線下銷售模式。值得一提的是，2021半年報中，三只松鼠、良品鋪子均取得了營利雙增的好成績。

顯而易見，相比上述頭部休閑零食品牌，“一條腿”走路的勁仔食品在產(chǎn)品、渠道上競爭力不足。

競爭加速，多元化受阻

當(dāng)下，健康化正成為零食發(fā)展的一大趨勢。隨著健康零食的走紅，具備獨特營養(yǎng)價值的海鮮零食，正逐漸成長為國內(nèi)零食市場迅速上漲的細分品類，顯然，僅僅依靠小魚干并不足以支撐這一巨大市場的想象空間。

對此，勁仔食品在財報中稱，正不斷優(yōu)化現(xiàn)有產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，拓展其他品類的魚類零食、海味零食。不過截至目前，查詢勁仔旗艦店可以看到，在海鮮零食品類其只增加了手撕魷魚干這一產(chǎn)品。

不得不說，勁仔食品已錯失先機。近年來，早已有不少品牌看到海鮮零食細分領(lǐng)域的機遇并搶先布局，成為勁仔食品多元化道路上的強有力競爭者。

一方面，鹽津鋪子、三只松鼠、良品鋪子、百草味等品牌都有相關(guān)產(chǎn)品上市。良品鋪子近兩年相繼推出以蝦夷扇貝、鮑魚、海蝦、海蟹、海魚為主要原料的海洋休閑食品，并將其視作構(gòu)建高端零食戰(zhàn)略的重點品類之一；三只松鼠也推出“口袋海鮮”系列，推出白蝦、扇貝、花蛤等零食產(chǎn)品。

另一方面，以海鮮零食為主打的新品牌也不斷出現(xiàn)，如“海貍先生”、“海神尋味”、“食驗室”等。這些新銳零食品牌品利用現(xiàn)代生產(chǎn)工藝對海鮮的口味、口感等做出創(chuàng)新，以后來者之勢搶占消費者心智，在資本的助力下不斷分割著市場份額。

以創(chuàng)立于2015年的海洋蛋白質(zhì)零食品牌“海貍先生”為例，其2020年銷售額突破1億元，2021年前8月公司營收超過8000萬，同比增長57%，并于2021年9月完成數(shù)千萬元pre-A輪融資；此外，主打無油、高蛋白的健康零食品牌“食驗室”也在1年多時間里完成了3輪融資，其主要產(chǎn)品“深海金槍魚脆”于2020年6月上線，上線首月就達到月均120萬的銷售額。

海鮮零食市場競爭不斷加劇。對于勁仔食品而言，業(yè)績承壓，多元化受阻是擺在其面前的關(guān)鍵問題。是否能夠契合新生代個性化、差異化的需求，豐富渠道和品類，打造業(yè)績新的增長點，成為其接下來的重點課題。

無論如何，想要保住現(xiàn)有的位置，勁仔食品必須提速了。

本文部分參考資料：

1.《勁仔食品陷“增收不增利”怪圈，機構(gòu)扎堆調(diào)研關(guān)注股權(quán)激勵落實》,和訊網(wǎng)

2.《三只松鼠、來伊份、良品鋪子半年報PK，誰是零食第一股？》,不二研究

3.【研報】預(yù)見2022：《2021年中國休閑食品行業(yè)全景圖譜》,股室記

4.《把海鮮做成零食，這事越來越靠譜》,消費記

5.《光環(huán)不在的“食品界華為”，問題出在哪？》,納食

作者 | 昔年

排版 | 藝馨

監(jiān)制 | 小罅

出品 | 一味研究