四沖港交所，貨拉拉的著急和野心

文/竇文雪

編輯/子夜

貨拉拉，又更新招股書了。

10月2日，貨拉拉母公司——拉拉科技控股有限公司在港交所更新招股書，并披露2024年中期業(yè)績，聯(lián)席保薦人為高盛、美銀證券、摩根大通。

貨拉拉招股書，圖源港交所官網(wǎng)

自2023年3月開始，貨拉拉就密集地向港交所發(fā)起沖擊，其分別在2023年3月、9月，2024年4月向港交所遞交了上市申請，但遲遲沒有傳出新的上市進展。

在頻繁沖刺上市之前，貨拉拉的故事一邊是資本的頻頻押注、公司的加速擴張，另一邊是消費者與貨車司機的口誅筆伐。

公司自成立以來就使出渾身解數(shù)擴張，幾年之內(nèi)就發(fā)展成為一家業(yè)務(wù)覆蓋中國363座城市，月活用戶達760萬，月活司機達58萬的貨運平臺。

2015年，貨拉拉就吸引來了天使輪融資，在頻繁沖刺上市之前就已經(jīng)完成了11輪融資，總?cè)谫Y金額達26.62億美元。

但2021年以來，“野蠻擴張”的紅利逐漸褪去，暴露出來的安全隱患讓貨拉拉口碑下滑，接踵而來的疫情也讓貨拉拉進入調(diào)整期，直到2024年4月更新的招股書中，才披露了公司在2023年扭虧為盈的信息。

從最新發(fā)布的招股書業(yè)績情況來看，2024年上半年，貨拉拉延續(xù)了2023年全年扭虧為盈的趨勢。

招股書顯示，今年上半年，貨拉拉實現(xiàn)收入7.09億美元，同比增長18.2%；實現(xiàn)凈利潤達到1.84億美元，經(jīng)調(diào)整凈利潤為2.13億美元；促成的已完成訂單超過3.38億筆，全球GTV達到49.92億美元，同比增長18.4%。

貨拉拉通過混合變現(xiàn)模式，實現(xiàn)變現(xiàn)能力的增長，還完善了平臺運營模式，形成了從下單、定價、預(yù)付款、貨運匹配、訂單追蹤到付款結(jié)算及確認的閉環(huán)交易，一定程度上起到了平衡消費者與貨車司機關(guān)系的作用。

主營業(yè)務(wù)之外，貨拉拉也嘗試第二增長曲線的開拓，目前已經(jīng)開設(shè)了跑腿業(yè)務(wù)、著手開展對電動商用車的研發(fā)，并對信貸業(yè)務(wù)做了嘗試。

做好了準(zhǔn)備的貨拉拉，這一次能順利上市嗎？

1、貨拉拉扭虧了，第四次沖刺港交所

在過去不到兩年的時間里，貨拉拉幾乎是無縫銜接式地向港交所遞交招股書。

2023年3月，貨拉拉首次向港交所正式遞交招股說明書，申請主板上市，由高盛、美銀證券和摩根大通共同擔(dān)任保薦人。

2023年9月，貨拉拉再次向港交所更新招股書，更新后的招股書顯示，截至2023年6月30日止六個月，貨拉拉的平臺促成超過2.6億個已完成訂單，全球貨運GTV達39.27億美元，平均月活商戶約1220萬個，平均月活司機約110萬名。

2024年4月，貨拉拉方面再次向港交所更新招股書，新增了2023年財務(wù)數(shù)據(jù)等相關(guān)信息。

彼時的招股書顯示，2021年至2023年，貨拉拉收入分別為8.45億美元、10.36億美元及13.34億美元，2022年及2023年收入分別同比增長22.6%和28.8%；2023年的利潤為9.73億美元，經(jīng)調(diào)整利潤為3.91億美元，實現(xiàn)扭虧。

在最新披露的招股書中，貨拉拉又更新了截至2024年6月30日的業(yè)績數(shù)據(jù)。

截至2024年6月30日，貨拉拉實現(xiàn)營收7.09億美元，同比增長18.2%；利潤為1.84億美元；經(jīng)調(diào)整利潤為2.13億美元。

2024年上半年，貨拉拉促成訂單超3.38億筆，全球GTV達到49.92億美元，同比增長18.4%。

從最新披露的數(shù)據(jù)來看，貨拉拉整體上的業(yè)績發(fā)展趨穩(wěn)。

在招股書中可以看到，貨拉拉的主要收入來源可以分為貨運平臺服務(wù)業(yè)務(wù)、多元化物流服務(wù)業(yè)務(wù)和增值服務(wù)業(yè)務(wù)三部分。

其中，貨運平臺服務(wù)業(yè)務(wù)是貨拉拉第一大創(chuàng)收業(yè)務(wù)，2023年，該項業(yè)務(wù)的占比接近60%。該項業(yè)務(wù)收入又可以進一步細分為司機繳納的會員費和司機完成貨運訂單后的傭金兩個部分。

貨拉拉2021-2024上半年收入明細，圖源港交所官網(wǎng)

招股書顯示，2021年、2022年、2023年以及2024年上半年，公司實現(xiàn)傭金收入分別為0.48億美元、2.90億美元、4.44億美元和2.22億美元，占總營收的比例分別為5.7%、28%、33.3%和31.4%。

會員費為3.56億美元、2.71億美元、3.25億美元和1.56億美元，占總營收的比例分別為42.1%、26.1%、24.4%和22.2%。

對于傭金逐年升高，會員費逐年降低的情況。貨拉拉在招股書中也有介紹稱，公司采用了混合變現(xiàn)的模式，通過司機會員費及傭金結(jié)合的方式產(chǎn)生收入，使公司能夠有效地將GTV增長轉(zhuǎn)化為收入增長。

也是由于混合變現(xiàn)模式的使用，讓貨拉拉實現(xiàn)了變現(xiàn)率的增長，這也是其能夠?qū)崿F(xiàn)扭虧為盈的原因之一。

招股書顯示，貨拉拉在中國內(nèi)地的貨運平臺服務(wù)變現(xiàn)率由2021年的7.6%增至2023年的10.3%，貨運平臺服務(wù)毛利率由2021年的58.8%增加至2023年的80.6%。

2023年上半年至2024年上半年，貨拉拉的貨運平臺服務(wù)變現(xiàn)率由10.3%微降至9.7%，貨拉拉稱，部分原因是公司于2024年上半年持續(xù)審視變現(xiàn)策略，并據(jù)此策略性地調(diào)整向少數(shù)司機收取的費用，以加強與相關(guān)司機的合作。

圖源貨拉拉官方視頻號

同時，貨拉拉也開始通過控制營銷開支和精簡員工架構(gòu)來控制成本。

2023年，貨拉拉的銷售及營銷開支為179.2百萬美元，相比2022年的198.2百萬美元減少了9.6%。

招股書顯示，該減少是由于海外廣告活動減少，導(dǎo)致其他銷售及營銷開支由2022年的31.4百萬美元減少至2023年的19.7百萬美元。

同時，貨拉拉的員工成本也由2022年的29.9百萬美元減少至2023年的21.6百萬美元。

此外，也有報道稱貨拉拉對此前的補貼策略進行了縮減。

根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟報道，一家互聯(lián)網(wǎng)貨運平臺從業(yè)人士表示：“貨拉拉遞表以后，行業(yè)有些變化，以前往外撒的補貼在降低，正在變‘健康’。”

積極謀求上市的貨拉拉，必須積極地交出一份又一份亮眼的成績單。

2、貨拉拉的規(guī)模故事，性感嗎？

根據(jù)弗若斯特沙利文測算，在閉環(huán)貨運GTV口徑下，貨拉拉是2024年上半年全球閉環(huán)貨運交易總值最大的物流交易平臺，市場份額達到53.9%。

回看貨拉拉的發(fā)展歷程，可以看到其進行過一段時間的野蠻生長。

2013年，貨拉拉創(chuàng)始人周勝馥厭倦了賭場的“零和博弈”，決定創(chuàng)業(yè)。他看到了互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展為貨運服務(wù)帶來的商機，拿著賭博賺來的“第一桶金”，創(chuàng)立了貨運平臺EasyVan，也就是貨拉拉的前身。

成立第二年，貨拉拉就進入了內(nèi)地市場，主要提供同城、跨城貨運服務(wù)。

彼時，國內(nèi)同城貨運的賽道上已經(jīng)聚集了58速運、一號貨車等玩家，因此貨拉拉開始通過各種方式“搶人”，并讓行走的車貼，成為自己的宣傳語。

據(jù)了解，司機如果要在貨拉拉平臺上拉貨，就需要貼上“貨拉拉”字樣的車貼，如果不貼，司機則需要付出更高的抽成（信息費）。

圖源貨拉拉官方微博

在快速擴張下，2021年3月，貨拉拉官方披露，其業(yè)務(wù)覆蓋中國363座城市，月活用戶達760萬，月活司機為58萬。

隱患也隨之而來。2021年，一則“23歲女生在貨拉拉車上跳窗身亡”的消息，讓貨拉拉陷入輿論風(fēng)暴；又由于平臺機制的不完善，即便是成為平臺司機也不一定能搶到單，投訴貨拉拉的平臺司機甚至一度比消費者還要多。

隨后的幾年，貨拉拉受到疫情的影響、對手的沖擊以及輿論等因素，進入了自我完善和調(diào)整期。

近幾年，貨拉拉不斷發(fā)展變化，形成了“閉環(huán)交易”模式，這種模式能夠?qū)崿F(xiàn)從下單、定價、預(yù)付款、貨運匹配、訂單追蹤到付款結(jié)算及確認的閉環(huán)交易，即司機完成運輸訂單并確認交易完成后，商戶可以按約定的價格安全地在平臺結(jié)算付款。

招股書中的貨拉拉閉環(huán)交易模式圖解，圖源港交所官網(wǎng)

消費金額更加透明，消費者不需要擔(dān)心貨車司機提供預(yù)算以外的服務(wù)而產(chǎn)生新的服務(wù)費，貨車司機接不到單的壓力也有所下降，用戶的留存率和粘性自然就得到了提高。

根據(jù)最新的招股書顯示，貨拉拉的平均月活商戶由2021年的960萬個，增加至2024年上半年的1520萬個，平均月活司機由2021年的82萬名，增加至2024年上半年的140萬名。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，貨拉拉是2024年上半年全球平均月活商戶最多的物流交易平臺。

不斷完善自身建設(shè)之外，貨拉拉自成立以來就頗受資本市場的喜愛。

目前，貨拉拉已經(jīng)完成了11輪融資，吸引了包括清流資本、紅杉中國、高瓴等資本青睞，總?cè)谫Y金額達26.62億美元。

最近的一次融資發(fā)生在2021年10月，融資金額為15億美元，吸引了包括博裕資本、紅杉中國、高瓴資本在內(nèi)的大外資參投。

這輪融資完成后，貨拉拉的估值來到了100億美元。

招股書顯示，貨拉拉在上市前的股東架構(gòu)中，周勝馥通過直接及家族信托間接持有所有的A類股，占全部已發(fā)行股份的25.05%；高瓴資本合計持股9.67%；紅杉中國合計持股4.63%；紅杉資本合計持股4.48%；順為資本合計持股6.91%。

貨拉拉沖刺上市，早已在多輪的融資中成為了必然選項。

3、多元化業(yè)務(wù)能否走通，是未來發(fā)展關(guān)鍵

除了主營業(yè)務(wù)外，貨拉拉還輻射出了越來越多的第二增長曲線，意圖發(fā)展成為一個綜合物流服務(wù)平臺。

招股書顯示，貨拉拉的業(yè)務(wù)范圍已拓展至同城和跨城貨運、企業(yè)版物流服務(wù)、搬家、零擔(dān)、跑腿、汽車租售及車后市場服務(wù)。

2024年上半年，貨拉拉中國境內(nèi)營收中，多元化物流服務(wù)收入占比達到了30.5%，較2023年同期增長了4.9個百分點。

具體來看，貨拉拉在2023年3月正式宣布跑腿業(yè)務(wù)上線。

根據(jù)彼時貨拉拉發(fā)布的公告顯示，貨拉拉跑腿打出了“一對一配送，小件大件都能送”的口號，并開放了城市助力通道，城市助力值達到20萬即可開城。

除此之外，貨拉拉跑腿騎手招募的公告中，還為騎手提供了限時0抽傭、0押金、無需繳納押金/培訓(xùn)費、開城后零門檻接單等福利。

截至2024年1月底，貨拉拉跑腿已經(jīng)上線62城，今年的3月和5月，貨拉拉都發(fā)布過跑腿的新開城公告。

貨拉拉新開城公告截圖，圖源貨拉拉官方微信公眾號

另外，貨拉拉的造車傳聞也隨著招股書的披露而得以證實。

2021年，貨拉拉就傳出了造車的傳聞，根據(jù)其2021年8月發(fā)布的招聘公告顯示，貨拉拉正在招聘造車產(chǎn)品經(jīng)理、算法工程師等崗位。

在其第一次向港交所遞交的招股書中，貨拉拉就曾披露過，“公司正在利用從現(xiàn)有車輛租售服務(wù)經(jīng)營取得的知識及專門知識開拓新商機，如電動商用車的研發(fā)”的信息。

如今，這條信息也尚未更改。

2022年7月，重慶高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)管理委員會宣布，貨拉拉以總投資105億元擬在重慶高新區(qū)直管園范圍內(nèi)設(shè)立汽車中國總部，布局建設(shè)包括整車研究院、智能網(wǎng)聯(lián)中心、供應(yīng)鏈及大制造協(xié)同中心等。

另據(jù)企查查信息顯示，2023年10月24日，貨拉拉汽車服務(wù)有限公司全資控股的一家名為廈門多拉新能源汽車科技有限公司成立，經(jīng)營范圍包括技術(shù)服務(wù)、開發(fā)，新能源汽車整車銷售，新能源汽車生產(chǎn)測試設(shè)備銷售等方面。

除此之外，貨拉拉還布局了互聯(lián)網(wǎng)信貸業(yè)務(wù)。

2024年5月，貨拉拉上線借款產(chǎn)品“圓易借”，根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟報道，彼時貨拉拉App內(nèi)信息顯示，圓易借最高額度20萬元，年化利率10.8%起，目前已合作馬上消費金融等頭部持牌機構(gòu)。

但上線不足半月，圓易借就被曝下架。目前，貨拉拉APP中也沒有看到“圓易借”相關(guān)的功能，圓易借公眾號也沒有更新任何信息。

圖源圓易借官方微信公眾號

從貨拉拉當(dāng)下的情況來看，主營業(yè)務(wù)的成本已經(jīng)很難持續(xù)降低了。

作為一家貨運平臺，貨拉拉一方面要通過優(yōu)惠政策、完善服務(wù)來繼續(xù)搶奪市場，另一方面還要花費成本來維護司機，因此，想要持續(xù)盈利，并實現(xiàn)利潤的進一步增長，第二曲線能否成長成為了關(guān)鍵因素。

但不管在哪一個賽道上，貨拉拉都面臨著激烈的競爭和挑戰(zhàn)，無論四沖上市能否成功，貨拉拉都必須全力奔跑。

（本文頭圖來源于貨拉拉官網(wǎng)。）