聯(lián)想開始掉隊了

PC時代早就結(jié)束了，聯(lián)想壓力也越來越大。

2023年7月11日，IDC披露了2023年Q2全球PC調(diào)研報告，全球PC設備出貨量6160萬臺，同比下跌13.4%，已連續(xù)六個季度下滑。

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出品/新摘商業(yè)評論

圖源：IDC

在這其中，聯(lián)想雖然依舊憑借1420萬臺的出貨量位居第一，但同比下跌18.4%，市場份額僅為23.1%。排名第二的惠普出貨量為1340萬臺，同比僅下跌0.8%，市場份額為21.8%，距離超越聯(lián)想只有一步之遙。

受上述消息影響，2023年7月11日，聯(lián)想股價大跌4.5%，報收8.07港元/股。

資本市場之所以謹慎看待聯(lián)想，主要是因為PC設備是聯(lián)想重要的營收支柱。在全球整個PC市場持續(xù)萎靡的背景下，聯(lián)想的PC設備出貨量跌幅遠超行業(yè)均速，很難不讓投資者對其未來的發(fā)展感到擔憂。

移動互聯(lián)網(wǎng)時代，PC營收占比仍達60%

2022/23財年財報顯示，聯(lián)想總營收619.47億美元，同比下跌14%，權益持有人應占溢利16.08億美元，同比下跌21%。

圖源：聯(lián)想財報

這與聯(lián)想的營收支柱終端業(yè)務不景氣有直接聯(lián)系。2022/23財年，聯(lián)想智能設備業(yè)務集團營收493.71億美元，同比下跌21%，經(jīng)營溢利下跌24%，營收占比79.7%。

財報電話會上，聯(lián)想集團董事長兼CEO楊元慶透露，2022/23財年，聯(lián)想集團非PC業(yè)務增長顯著，約占全財年收入的40%。換而言之，聯(lián)想PC業(yè)務的營收占比仍可達到60%左右。

如果正處于PC互聯(lián)網(wǎng)時代，大眾對PC有很強的需求，那么聯(lián)想的業(yè)績將具備高遠的想象空間，但遺憾的是，隨著疫情逐步消退，居家辦公、上學需求銳減，PC行業(yè)也持續(xù)萎靡。

IDC數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)歷了2020年-2021年的“小陽春”后，2022年， PC行業(yè)再次回歸下滑軌道，全球PC出貨2.93億臺，同比下跌16.5％。

進入2023年，全球PC出貨量依然“跌跌不休”。2023年Q1-Q2，全球PC出貨量分別為5690萬臺和6160萬臺，分別同比下跌29%和13.4%。

盡管過去多年，聯(lián)想都是全球PC霸主，但行業(yè)下行的趨勢，決定了聯(lián)想的PC業(yè)務沒有想象空間。而過去三年疫情造就的“PC小陽春”，固然讓聯(lián)想的業(yè)績更上一層樓，但非常態(tài)化的需求“興也勃焉，亡也忽焉”，反而也讓聯(lián)想背上了較高的業(yè)績基數(shù)和庫存壓力。

錯失移動互聯(lián)網(wǎng)時代，聯(lián)想也難成大模型

作為一家創(chuàng)立于1984年，創(chuàng)業(yè)近四十年的企業(yè)，聯(lián)想此前其實有機會成為移動互聯(lián)網(wǎng)時代的核心玩家。

初代iPhone?圖源：wired

2007年1月，蘋果在Macworld上發(fā)布了初代iPhone，開創(chuàng)了移動互聯(lián)網(wǎng)時代。聯(lián)想也看到了智能手機的價值，于2019年11月，斥資約2億美元收購聯(lián)想移動。

彼時，聯(lián)想高層對智能手機業(yè)務報以極大的期待。聯(lián)想集團首席執(zhí)行官楊元慶曾對外表示，“落實移動互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略，使之成為繼PC之后聯(lián)想中國業(yè)務的又一增長引擎，并逐步擴展到全球，從而推動集團業(yè)務發(fā)展邁上新的臺階”。

在智能手機產(chǎn)業(yè)異軍突起的背景下，眾多傳統(tǒng)手機廠商沒能第一時間轉(zhuǎn)型，新勢力又難以擺平供應鏈，聯(lián)想借運營商渠道發(fā)動“機海戰(zhàn)術”，短時間內(nèi)橫掃市場。

2014財年一季度財報顯示，聯(lián)想手機全球銷量第一次超越PC，達到1580萬臺，同比增長約39%，全球市占率達5.2%，位列第四。中國市場銷量達1300萬臺，同比增長20.1%，市占率為12.5%，超越三星位居第一。也正因此，聯(lián)想在“中華酷聯(lián)”位列一席。

不過遺憾的是，隨著互聯(lián)網(wǎng)手機廠商的崛起，中國智能手機銷售渠道面臨巨大變革，仍堅守運營商渠道的聯(lián)想手機也迅速歸于沉寂。

圖源：IDC

IDC數(shù)據(jù)顯示，2016年，全球前五大手機廠商分別為三星、蘋果、華為、OPPO以及vivo，其中排名最低的vivo市占率為5.3%?？梢园l(fā)現(xiàn)，聯(lián)想已經(jīng)消失于前五大手機廠商隊列中。此后，聯(lián)想手機再未回歸智能手機行業(yè)的中心。

由于沿著PC的脈絡布局了服務器業(yè)務，隨著大模型爆火，聯(lián)想也希望在人工智能產(chǎn)業(yè)鏈分一杯羹。對此，聯(lián)想創(chuàng)投CEO年會上，楊元慶表示，“最近火爆全球的ChatGPT，其背后所需要的普慧算力基礎設施恰好是聯(lián)想已經(jīng)布局多年的強項?！?/p>

事實上，隨著越來越多的玩家入局大模型賽道，AI服務器行業(yè)確實呈爆發(fā)之勢。

IDC披露的數(shù)據(jù)顯示，預計2026年，全球AI服務器市場規(guī)模為347.1億美元，2021年-2026年的年復合增長率為17.30%。與此同時，2026年，全球AI服務器市場規(guī)模占總服務器市場的比重為21.69%，相較于2021年上漲6.44個百分點。

不過值得注意的是，雖然同屬服務器產(chǎn)業(yè)，但聯(lián)想此前主要經(jīng)營通用服務器，主要特征為CPU是整機最核心的運算單元。反觀大模型需要GPU提供充沛的算力，這也意味著AI服務器的核心運算單元為GPU，與聯(lián)想的主營服務器業(yè)務存在一定的割裂感。

圖源：太平洋證券

反映到市場，就是聯(lián)想在AI服務器領域名不見經(jīng)傳。太平洋證券研報顯示，2022年中國AI服務器市場，浪潮、KunQian、Nettrix、Enginetech以及新華三位列前五，份額分別為37%、11%、10%、9%以及8%，聯(lián)想在“Others”隊列。

事實上，資本市場對聯(lián)想在AI服務器領域的影響力有清醒的認知。2023年以來，大部分和大模型有關聯(lián)的企業(yè)都成了“AI概念股”，股價飆升，反觀聯(lián)想的股價一直在8港元/股左右徘徊。

過于重視利益，病根皆在“貿(mào)工技” 策略

時至今日，聯(lián)想仍過度依賴PC行業(yè)，沒有探索出強有力的第二條曲線并不是偶然，而是堅持“貿(mào)工技” 策略的必然。

1994年，針對聯(lián)想的發(fā)展戰(zhàn)略，柳傳志和倪光南有過一次爭論。柳傳志認為聯(lián)想應該堅持“貿(mào)工技”策略，大手筆營銷，減少投入力度，再通過廣覆蓋的渠道贏得市場。倪光南則認為聯(lián)想應該堅持“技工貿(mào)”策略，加大研發(fā)力度，夯實核心技術。最終，柳傳志的“貿(mào)工技”策略占據(jù)上風，成為聯(lián)想的主要發(fā)展策略。

不可否認，“貿(mào)工技”策略確實讓聯(lián)想短平快地拓寬了市場影響力。接連收購IBM、NEC、富士通等企業(yè)后，聯(lián)想穩(wěn)居PC行業(yè)“一哥” 。2014年10月，收購IBM x86服務器業(yè)務后，聯(lián)想也一躍成為全球第三大x86服務器廠商。

不過“貿(mào)工技”策略的劣勢也很明顯，那就是聯(lián)想逐漸產(chǎn)生了惰性，不再對技術抱有敬畏之心，而是更看重短線的利益。這一點，從聯(lián)想對待手機業(yè)務的態(tài)度可見一斑。

圖源：易觀國際

其實早在2002年，聯(lián)想就借收購廈華手機業(yè)務進軍手機行業(yè)。得益于一系列精細化的運營，2007年時，聯(lián)想手機已經(jīng)打開銷路。易觀國際統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，2007年Q2，中國手機行業(yè)中，聯(lián)想的市占率為6.7%，位居中國品牌第一。

不過遺憾的是，2008年初，聯(lián)想?yún)s宣布將手機業(yè)務打包賣給4家投資機構。這或許是因為聯(lián)想手機持續(xù)虧損所致。財報顯示，2007財年，聯(lián)想移動凈虧損1.34億元。

從純商業(yè)的角度考慮，聯(lián)想出售虧損業(yè)務無可厚非，但值得注意的是，早在一年前，蘋果已經(jīng)發(fā)布了iPhone，眾多手機廠商都在開始加碼智能手機產(chǎn)品。iPhone推出一年后，聯(lián)想選擇出售自家的手機業(yè)務，很大程度上昭示了其戰(zhàn)略目光過于短淺。

事實上，即使不是因出售手機業(yè)務、堅守運營商渠道等因素而在手機行業(yè)丟盔卸甲，在后續(xù)激烈的競爭中，聯(lián)想手機或許也難以成為類似華為的存在。因為聯(lián)想對技術的投入力度與華為不可同日而語。

財報顯示，2020年-2022年，聯(lián)想的研發(fā)費用115.17億元、120.38億元、153億元，研發(fā)費用率分別為3.27%、2.92%以及3.16%。同期，華為的研發(fā)費用分別為1419億元、1427億元以及1615億元，研發(fā)費用率分別為15.9%、22.4%以及25.1%。

橫向?qū)Ρ瓤梢园l(fā)現(xiàn)，不論是研發(fā)費用的絕對值，還是研發(fā)費用率，聯(lián)想都遠遠落后于華為。對此，倪光南就認為，“在某種程度上聯(lián)想已經(jīng)成為了生產(chǎn)車間+營銷公司的模式”。

正是因為持續(xù)深耕技術，華為得以在諸多行業(yè)取得突破。智能手機曾取得的輝煌姑且不論，2019年以來，華為緊鑼密鼓地布局了新能源汽車業(yè)務。時至今日，華為生態(tài)下的阿維塔、問界、極狐阿爾法等品牌均已成為新能源市場不可小覷的一股勢力。

總而言之，在PC時代，聯(lián)想固然憑借出眾的品牌與財技，獨步天下。但問題是，PC互聯(lián)網(wǎng)并不是永恒，隨著智能手機、AR眼睛、智能汽車等終端的興起，PC互聯(lián)網(wǎng)的影響力已經(jīng)江河日下。在此背景下，聯(lián)想雖然仍是PC行業(yè)的“一哥”，但含金量已經(jīng)嚴重不足。

更令資本市場寒心的是，過去幾十年，聯(lián)想其實有數(shù)次機會探索出強有力的“第二條曲線”，但是因為過于堅守“貿(mào)工技” 策略，聯(lián)想也一次次錯過了轉(zhuǎn)型的機會。

目前來看，隨著大模型產(chǎn)業(yè)爆火，上游服務器產(chǎn)業(yè)將分得一杯羹。但遺憾的是，聯(lián)想此前一直聚焦通用服務器，在AI服務器并沒有取得亮眼的市場影響力。這或許也意味著，聯(lián)想將再次錯失大模型時代。

由此來看，聯(lián)想目前最大的問題，或許不僅僅是缺乏“第二條曲線”，而是對技術缺少敬畏之心。如果不轉(zhuǎn)變對技術的態(tài)度，聯(lián)想即使探索出了“第二條曲線”，其實也只是抱殘守缺。