孔明明：用戶增長(zhǎng)乏力，趣店還有未來(lái)嗎？

北京時(shí)間3月18日晚，趣店發(fā)布了公司截至2019年12月31日的第四季度及全年未經(jīng)審計(jì)財(cái)報(bào)。

財(cái)報(bào)顯示，2019年第四季度，趣店總營(yíng)收為19.32億元人民幣（約合2.775億美元），同比增長(zhǎng)7.1%，環(huán)比下降25.4%；按照非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（Non-GAAP），調(diào)整后凈利潤(rùn)為1.57億元人民幣，同比下降83.3%，環(huán)比下降85.2%。截至2019年12月31日，趣店累計(jì)注冊(cè)用戶數(shù)7946萬(wàn)，同比增速為10.67%，環(huán)比增速為1.48%。

2019年，趣店總營(yíng)收為人民幣88.40億元（約合12.70億美元），同比增長(zhǎng)14.9%；調(diào)整后凈利潤(rùn)為人民幣33.52億元（約合4.689億美元），同比增長(zhǎng)31.5%。

趣店在公布財(cái)報(bào)的同時(shí)，還宣布了重大人事調(diào)整。楊家康因個(gè)人原因辭去趣店集團(tuán)CFO一職，將繼續(xù)擔(dān)任財(cái)務(wù)顧問(wèn)，高巖出任趣店集團(tuán)財(cái)務(wù)副總裁，祝祺出任投資者關(guān)系副總裁。

營(yíng)收與利潤(rùn)大幅下降、用戶增速變緩、高管職位變動(dòng)，財(cái)報(bào)發(fā)出后，趣店盤前股價(jià)出現(xiàn)了超過(guò)20%的跌幅。截止發(fā)稿前，趣店最新股價(jià)為1.35美元，市值為3.42億美元。而在2017年10月剛上市時(shí)，趣店市值曾達(dá)到116億美元。自上市之后，趣店的市值一路下跌，股東們陸續(xù)套現(xiàn)離場(chǎng)，可謂“出道即巔峰”。

從“校園貸”起家的趣店，2016年轉(zhuǎn)型現(xiàn)金貸之后，嘗試了十幾個(gè)新業(yè)務(wù)，但是均以失敗告終。2018年8月，與螞蟻金服的合作到期，下半年，趣店宣布啟動(dòng)開(kāi)放平臺(tái)戰(zhàn)略，開(kāi)放平臺(tái)業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛，2019年前三個(gè)季度營(yíng)收逐步上升，其中第三個(gè)季度趣店90%的利潤(rùn)來(lái)自開(kāi)放平臺(tái)業(yè)務(wù)。

但最新財(cái)報(bào)顯示，趣店第四季度的開(kāi)放平臺(tái)業(yè)務(wù)為6.49億元，環(huán)比下降34.6% ，且開(kāi)放平臺(tái)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手眾多，甚至包括螞蟻金服、京東數(shù)科這樣的巨頭公司。在最近的媒體宣傳中，趣店著力宣傳自己的技術(shù)實(shí)力，但事實(shí)上，趣店在研發(fā)方面的投入?yún)s一直占比很少。

2018年3月12日，趣店創(chuàng)始人羅敏曾在個(gè)人公眾號(hào)“我是羅敏”發(fā)布了《今天是我35歲生日，做了一個(gè)決定》的文章，宣布他在趣店市值達(dá)到1000億美元之前，不再?gòu)墓绢I(lǐng)取一分錢的薪水和獎(jiǎng)金。

但看起來(lái)他或許永遠(yuǎn)無(wú)法實(shí)現(xiàn)從公司領(lǐng)取薪水這個(gè)愿望了。在業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型屢次失敗、用戶增長(zhǎng)乏力、政策逐步收緊之下，趣店還會(huì)有未來(lái)嗎？

用戶增長(zhǎng)乏力

受疫情影響，趣店在財(cái)報(bào)中稱，預(yù)計(jì)公司2020年第一季度將會(huì)產(chǎn)生虧損。

財(cái)報(bào)顯示，截至2019年12月31日，趣店累計(jì)注冊(cè)用戶數(shù)為7946萬(wàn)，服務(wù)用戶612萬(wàn)，累計(jì)服務(wù)用戶1904萬(wàn)。截至四季度末，趣店平臺(tái)180天以上的逾期率低于3.2%。

對(duì)比趣店自2018年的用戶數(shù)量變化，自2018年8月趣店與螞蟻金服的合同到期，并不再續(xù)約之后，趣店在2018年Q4注冊(cè)用戶的環(huán)比增速降到2.57%，在開(kāi)放平臺(tái)業(yè)務(wù)推出后，增速有所回升。但在這個(gè)季度，注冊(cè)用戶環(huán)比增速僅為1.48%。

在這季度財(cái)報(bào)中，趣店沒(méi)有公布其活躍用戶的新增數(shù)量。在推出開(kāi)放平臺(tái)業(yè)務(wù)后，羅敏稱趣店的大部分用戶流量來(lái)自于趣店平臺(tái)注冊(cè)用戶的待激活，但這一數(shù)量在2019年Q3時(shí)，就已經(jīng)環(huán)比下降至8.73%，可見(jiàn)激活效果并不如預(yù)期。

趣店曾經(jīng)的用戶激增來(lái)自于支付寶。2015年3月，趣店的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手分期樂(lè)拿到了京東投資的C輪融資。2015年8月，為了遏制京東，趣店集團(tuán)獲得了由螞蟻金服領(lǐng)投的2億美金E輪融資。2016年9月，趣店集團(tuán)旗下產(chǎn)品，全面接入螞蟻金服旗下獨(dú)立的第三方征信機(jī)構(gòu)芝麻信用。

趣店在上市招股書中也提到，“我們的大多數(shù)活躍借款人都通過(guò)支付寶消費(fèi)者界面招攬，這為我們的快速增長(zhǎng)做出重要貢獻(xiàn)。我們還與螞蟻金服經(jīng)營(yíng)的信用評(píng)估服務(wù)供應(yīng)商芝麻信用合作，這提升了我們的信用分析能力?！?/p>

而這給趣店的發(fā)展帶來(lái)了巨大的助力：數(shù)據(jù)顯示，2014年，趣店虧損4078萬(wàn)；2015年，虧損2.33億；2016年，其實(shí)現(xiàn)了5.77億的凈利潤(rùn)，并開(kāi)始快速增長(zhǎng)。2016年相比2015年，營(yíng)業(yè)收入增加了6倍，新增用戶增加了5倍。

但好景不長(zhǎng)。在螞蟻金服自己的金融服務(wù)發(fā)展得足夠完善后，2018年，趣店二季度財(cái)報(bào)披露公告稱：趣店與螞蟻金服的戰(zhàn)略合作在2018年8月結(jié)束時(shí)終止。雖然當(dāng)時(shí)趣店表示，與螞蟻金服的合作協(xié)議不續(xù)簽不會(huì)對(duì)業(yè)務(wù)造成較大影響，但顯而易見(jiàn)，終止了與螞蟻金服的合作后，趣店也就失去了自己的“流量大腿”。

“現(xiàn)在很多互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)都會(huì)存在這個(gè)問(wèn)題“，易觀金融行業(yè)分析師張凱稱，“C端用戶增長(zhǎng)放緩是很難改變的現(xiàn)狀，很多場(chǎng)景的流量紅利已經(jīng)被挖得差不多了，未來(lái)的想象空間已經(jīng)不算很大?！?/p>

 “吃老本”的開(kāi)放平臺(tái)

結(jié)束與螞蟻金服的合作后，又同時(shí)受政策影響，趣店的新戰(zhàn)略是開(kāi)放平臺(tái)。

趣店的開(kāi)放平臺(tái)戰(zhàn)略自2018年第三季度宣布啟動(dòng)。開(kāi)放平臺(tái)即趣店將包括自有和其他應(yīng)用的用戶，推薦給相應(yīng)的持牌金融機(jī)構(gòu)，并從中收取服務(wù)費(fèi)，實(shí)際上也就是流量中介。

開(kāi)放平臺(tái)業(yè)務(wù)自啟動(dòng)以來(lái)，發(fā)展迅猛。2019年前三個(gè)季度，營(yíng)收逐步上升，其中第三個(gè)季度趣店90%的利潤(rùn)來(lái)自開(kāi)放平臺(tái)業(yè)務(wù)。但最新財(cái)報(bào)顯示，趣店第四季度的開(kāi)放平臺(tái)業(yè)務(wù)交易金額為80.2億元人民幣，環(huán)比下降19.7%；實(shí)現(xiàn)收入6.49億元人民幣，環(huán)比下降34.6%。

2018年，在趣店第二季度財(cái)報(bào)發(fā)布后舉行的分析師電話會(huì)議中，楊家康曾直言：“可能直到2020年之前，我們都沒(méi)有意愿去積極地做營(yíng)銷和推廣，但是我們?nèi)匀荒茉诂F(xiàn)在到2020年之間實(shí)現(xiàn)非常多的增長(zhǎng)?！?nbsp;

按照楊家康的說(shuō)法，即使在用戶不增長(zhǎng)的情況下，趣店的盈利仍然有相當(dāng)大的增長(zhǎng)空間。當(dāng)時(shí)楊家康算過(guò)這筆帳：趣店當(dāng)時(shí)有超過(guò)6700萬(wàn)的注冊(cè)用戶，僅服務(wù)了這其中的大約500萬(wàn)借款人，而且這些借款人的平均借款交易額僅有1400元人民幣。在借款人數(shù)量和戶均借款額度上，趣店都還有很大的增長(zhǎng)空間。

而在趣店2019年第二季度財(cái)報(bào)發(fā)布后，楊家康曾表示：“基于開(kāi)放平臺(tái)業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭，我們很有信心完成2019年全年調(diào)整后凈利潤(rùn)超45億元人民幣的目標(biāo)?！钡谌径蓉?cái)報(bào)中，趣店將全年的經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)由45億人民幣下調(diào)至40億元。而最終，2019年趣店實(shí)現(xiàn)全年凈利潤(rùn)為33.52億元，未完成之前預(yù)期。

“受到牌照、監(jiān)管政策、市場(chǎng)需求、細(xì)分市場(chǎng)發(fā)展空間等因素影響，開(kāi)放平臺(tái)是互聯(lián)網(wǎng)金融公司未來(lái)的一個(gè)發(fā)展趨勢(shì)”，張凱稱，互聯(lián)網(wǎng)金融公司一方面可以幫助持有牌照的金融機(jī)構(gòu)去做助貸業(yè)務(wù)、提供客源；另一方面，他們也可以為金融機(jī)構(gòu)提供數(shù)字化改造升級(jí)服務(wù)。目前，趣店持有的是包括融資擔(dān)保在內(nèi)的地方性金融牌照，也只能進(jìn)行借款擔(dān)保等業(yè)務(wù)。

“只不過(guò)，每家公司究竟能夠做到什么樣的程度，還是和他們公司自身的基因和內(nèi)外部因素有關(guān)”，張凱說(shuō)，“內(nèi)部因素主要是公司自身的業(yè)務(wù)基因、管理層及整個(gè)團(tuán)隊(duì)的戰(zhàn)略決策和執(zhí)行能力；外部因素則包括了政策走勢(shì)、用戶需求變化、合作方關(guān)系、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局、行業(yè)友商動(dòng)向等諸多因素?！?/strong>這些，對(duì)趣店來(lái)說(shuō)，都是不小的挑戰(zhàn)。

趣店還有未來(lái)嗎？

那么，趣店的基因是什么？這還要從趣店的發(fā)展歷程看起。

趣店創(chuàng)辦于2014年3月。在此之前，羅敏已先后嘗試了十多個(gè)項(xiàng)目，均無(wú)一成功，在推出趣分期后，從一臺(tái)iPad開(kāi)始，印著“不用賣腎也能買蘋果”的傳單，將分期消費(fèi)的風(fēng)氣刮進(jìn)了數(shù)千所校園。

2016年，迫于監(jiān)管政策壓力，趣店關(guān)停校園貸轉(zhuǎn)向白領(lǐng)市場(chǎng)，進(jìn)入現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)。用附加服務(wù)費(fèi)取代利息，以避開(kāi)利率紅線是當(dāng)時(shí)大多數(shù)現(xiàn)金貸平臺(tái)的做法，但在被相繼曝出“高利貸”、“砍頭息”等負(fù)面新聞后，即便羅敏作出回應(yīng)“凡是過(guò)期不還的，我們這里就是壞賬，我們的壞賬，一律不會(huì)催促他們來(lái)還錢，電話都不會(huì)給他們打。你不還錢，就算了，當(dāng)作福利送你了”，投訴和負(fù)面輿論也一直沒(méi)有停止。

2017年11月末，《關(guān)于規(guī)范整頓“現(xiàn)金貸”業(yè)務(wù)的通知》下發(fā)，按照現(xiàn)金貸的監(jiān)管要求，貸款需要有場(chǎng)景支持。2017年10月，趣店在上市之后啟動(dòng)了大白汽車項(xiàng)目。當(dāng)時(shí)，汽車金融行業(yè)正趨火熱，以租代購(gòu)的消費(fèi)理念日益被消費(fèi)者接受，汽車銷量逐年上漲，大白汽車推出的正是時(shí)候。

在2018年趣店年會(huì)上，羅敏宣布大白汽車在2018年將賣出10萬(wàn)輛車，成為全國(guó)汽車零售的TOP5，再過(guò)幾年，大白汽車的年銷量將達(dá)到200萬(wàn)輛，成為全球最大的汽車零售商。但僅啟動(dòng)不到一年，大白汽車就被曝出關(guān)店的傳聞，最終以關(guān)停而告終。

從2017年至今，趣店嘗試的項(xiàng)目多達(dá)十幾個(gè)，除了大白汽車，還有奢侈品租賃項(xiàng)目、在線教育項(xiàng)目“趣學(xué)習(xí)”、校園社交項(xiàng)目“相同”、高端家政項(xiàng)目“唯譜家”、少兒閱讀項(xiàng)目“大白兒童閱讀”等，但這些項(xiàng)目最終都以失敗告終。一名趣店前員工曾告訴燃財(cái)經(jīng)，“新業(yè)務(wù)達(dá)不到預(yù)期就停掉”的現(xiàn)象在公司內(nèi)部非常正常。

政策和環(huán)境也在轉(zhuǎn)變。2019年8月，央行出臺(tái)《金融科技(FinTech)發(fā)展規(guī)劃(2019—2021年)》；市場(chǎng)監(jiān)管總局、央行聯(lián)合發(fā)布公告，將金融科技產(chǎn)品納入國(guó)家統(tǒng)一推行的認(rèn)證體系，確定了《金融科技產(chǎn)品認(rèn)證目錄(第一批)》，制定《金融科技產(chǎn)品認(rèn)證規(guī)則》等。

而就在最近，趣店的宣傳點(diǎn)變?yōu)榱恕搬槍?duì)消費(fèi)金融面臨的資金端和資產(chǎn)端不對(duì)稱的問(wèn)題，趣店通過(guò)簽約多家傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)，在借款用戶推薦、用戶識(shí)別、生態(tài)場(chǎng)景搭建、AI機(jī)器學(xué)習(xí)等領(lǐng)域?yàn)榻鹑跈C(jī)構(gòu)提供技術(shù)支持，以此打通資金和資產(chǎn)端，為消費(fèi)金融用戶提供穩(wěn)定的資金支持?！?/p>

但從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)可以看到，趣店在技術(shù)上投入僅占總營(yíng)收的不到5%，自2019年以來(lái)還呈現(xiàn)逐步下降趨勢(shì)。

“2019年下半年，因?qū)Ρ┝Υ吆蠹皵?shù)據(jù)合規(guī)的整治肅清，不少科技金融企業(yè)在業(yè)務(wù)拓展與業(yè)務(wù)邏輯更新等層面均受到來(lái)自法律法規(guī)以及行業(yè)內(nèi)部的嚴(yán)格規(guī)范”，中國(guó)銀行法學(xué)研究會(huì)理事肖颯告訴燃財(cái)經(jīng)，“在疫情危機(jī)之下，不同企業(yè)間的實(shí)力與技術(shù)差距將進(jìn)一步擴(kuò)大”。

一方面是用戶增長(zhǎng)變緩、存量激活困難，另一方面是競(jìng)爭(zhēng)壓力變大，且公司基因受限。對(duì)于趣店來(lái)說(shuō)，在機(jī)會(huì)風(fēng)口的泡沫逐漸被戳破之后，如果不認(rèn)真沉淀、發(fā)展真正的實(shí)力和技術(shù)，恐怕之后的每一步都會(huì)更加艱難。

文：孔明明@燃財(cái)經(jīng)

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