數(shù)字人民幣，會成為主流的支付方式嗎？?

文 | 長江商學(xué)院，作者 | 歐陽輝、吳偎立

在春節(jié)傳統(tǒng)消費季前夕，數(shù)字人民幣開始在更廣闊的地域、人群和應(yīng)用場景試水。

2022 年 1 月 5 日，央行數(shù)字人民幣 APP 試點版在各大應(yīng)用市場上架發(fā)布；1 月 7 日，京東、美團、餓了么、天貓超市、滴滴出行等 49 家平臺已接入數(shù)字人民幣系統(tǒng)，種種跡象表明，數(shù)字人民幣距離我們每個人越來越近了。

數(shù)字人民幣是什么？它與其他的支付方式有什么區(qū)別？推廣數(shù)字人民幣將面臨哪些挑戰(zhàn)？它能成為主流支付工具嗎？一起來看看長江商學(xué)院歐陽輝教授與中央財經(jīng)大學(xué)吳偎立教授的觀點。

1 月 5 日，中國人民銀行宣布，數(shù)字人民幣 APP 試點版正式登陸各大應(yīng)用市場。

此前，人民銀行開通了數(shù)字人民幣 “10+1” 試點地區(qū)，包括深圳、蘇州、雄安、成都、上海、海南、長沙、西安、青島、大連及冬奧場景（北京、張家口），在這些地方可以下載注冊并使用該 APP。

相比之前需白名單、定向邀請制，此次的試點版 APP 有三大明顯變化：

● 面向試點地區(qū)民眾全面開放；

● 商戶子錢包歸集，用戶可以便捷在不同商戶消費場景進行數(shù)字人民幣付款；

● 新增了招商銀行、微眾銀行，日常高頻消費場景方 APP 拓展至 50 余個。

根據(jù)人民銀行 2021 年 7 月發(fā)布的《中國數(shù)字人民幣的研發(fā)進展》白皮書（下稱《白皮書》）中闡明的數(shù)字人民幣體系目標愿景，未來數(shù)字人民幣主要用于滿足國內(nèi)零售支付需求。

此次，數(shù)字人民幣 APP 試點版的正式推出是人民銀行為了實現(xiàn)這一目標愿景的進一步努力。

然而，數(shù)字人民幣的應(yīng)用場景與現(xiàn)有的第三方支付高度重合。這意味著，數(shù)字人民幣的推廣可能面臨著激烈的市場競爭。

數(shù)字人民幣的開發(fā)進展

早在 2014 年，人民銀行就啟動了央行數(shù)字貨幣的研究，論證發(fā)行的可行性。

2016 年，人民銀行組建數(shù)字貨幣研究所，專門承擔央行數(shù)字貨幣研發(fā)工作。

2019 年 6 月，由 Facebook 主導(dǎo)的加密貨幣 Libra 發(fā)布白皮書，宣稱將建立一套簡單的全球貨幣和金融基礎(chǔ)設(shè)施，被認為可能顛覆現(xiàn)有金融和貨幣體系。此后，人民銀行加快了推出數(shù)字人民幣的步伐。

2019 年 9 月，我國法定數(shù)字貨幣的 ” 閉環(huán)測試 ” 啟動，模擬測試涉及一些商業(yè)和非政府機構(gòu)的支付方案。

2020 年 8 月我國的數(shù)字人民幣開始在深圳、成都、蘇州等地試點，此后試點場景不斷拓展，形成 “10+1” 試點格局。

2021 年 3 月，六大國有銀行全部推出并開始推廣數(shù)字人民幣錢包；5 月，網(wǎng)商銀行成為第七家參與數(shù)字人民幣子錢包公測試點的商業(yè)銀行；7 月，央行發(fā)布《白皮書》，明確數(shù)字人民幣研發(fā)的基本立場，闡釋數(shù)字人民幣體系的研發(fā)背景、目標愿景、設(shè)計框架及相關(guān)政策考慮，為數(shù)字人民幣發(fā)展研究提供了最新指導(dǎo)。

根據(jù)《白皮書》，數(shù)字人民幣的含義如下：

第一，數(shù)字人民幣是央行發(fā)行的法定貨幣。

● 數(shù)字人民幣具備貨幣的價值尺度、交易媒介等基本功能，與實物人民幣一樣是法定貨幣；

● 數(shù)字人民幣是法定貨幣的數(shù)字形式；

● 數(shù)字人民幣發(fā)行、流通管理機制與實物人民幣一致，但以數(shù)字形式實現(xiàn)價值轉(zhuǎn)移；

● 數(shù)字人民幣是央行對公眾的負債，以國家信用為支撐，具有無限法償性。

第二，數(shù)字人民幣采用雙層運營模式。

數(shù)字人民幣的發(fā)行權(quán)屬于國家，人民銀行在數(shù)字人民幣運營體系中處于中心地位，負責向作為指定運營機構(gòu)的商業(yè)銀行發(fā)行數(shù)字人民幣并進行全生命周期管理，指定運營機構(gòu)及相關(guān)商業(yè)機構(gòu)負責向社會公眾提供數(shù)字人民幣兌換和流通服務(wù)。

第三，數(shù)字人民幣主要定位于現(xiàn)金類支付憑證（M0），與實物人民幣長期共存。

數(shù)字人民幣與實物人民幣都是央行對公眾的負債，具有同等法律地位和經(jīng)濟價值。

數(shù)字人民幣將與實物人民幣并行發(fā)行，人民銀行會對二者共同統(tǒng)計、統(tǒng)籌管理。

只要存在對實物人民幣的需求，人民銀行就不會停止供應(yīng)實物人民幣。

第四，數(shù)字人民幣是一種零售型央行數(shù)字貨幣，主要用于滿足國內(nèi)零售支付需求。

面向公眾發(fā)行，用于日常交易，降低全社會交易成本。

第五，數(shù)字人民幣和指定運營機構(gòu)的電子賬戶資金具有通用性。

在遵守持續(xù)合規(guī)和風(fēng)險監(jiān)管要求的前提下，商業(yè)銀行和持牌非銀行支付機構(gòu)可以參與數(shù)字人民幣支付服務(wù)體系，提供服務(wù)。

微信支付、支付寶等第三方支付錢包和數(shù)字人民幣雖然都借助大數(shù)據(jù)電子化發(fā)展，同具有高便捷和低成本優(yōu)勢，但二者之間有著本質(zhì)區(qū)別：

● 微信支付、支付寶是 ” 錢包 “，基于賬戶邏輯；

● 而數(shù)字人民幣是 ” 錢包 ” 里面的 ” 錢 “，基于代幣邏輯。

目前，第三方支付錢包中用來支付的主要的是銀行的存款貨幣。而在數(shù)字人民幣時代，” 錢包 ” 中增加了數(shù)字人民幣的選項。

表 1：數(shù)字人民幣與第三方錢包的異同

面臨的挑戰(zhàn)

根據(jù)《白皮書》，數(shù)字人民幣主要用于滿足國內(nèi)零售支付需求。

目前我國零售支付領(lǐng)域的競爭極為激烈。要尋找到數(shù)字人民幣的推廣路徑，了解現(xiàn)有企業(yè)的成功經(jīng)驗十分必要。

本領(lǐng)域內(nèi)最成功的兩個支付平臺——微信支付和支付寶，能夠在零售支付領(lǐng)域中占據(jù)絕對主導(dǎo)地位，原因在于其確保安全性基礎(chǔ)上的便利性。

第一，與貨幣市場基金可以無縫銜接。

大多數(shù)個人用戶的流動性資金存放在貨幣市場基金。通過微信支付和支付寶，用戶可以直接使用貨幣市場基金份額進行支付，極大地提升了支付的便利性。

第二，貼近資金的自然聚集地。

以微信支付為例，微信是我國民眾使用頻率最高的社交軟件之一，許多人的轉(zhuǎn)賬和支付都通過微信轉(zhuǎn)賬進行，這導(dǎo)致微信錢包內(nèi)沉積大量資金。

如果微信用戶選擇將這些資金提現(xiàn)，將面臨千分之一的成本，同時零錢通（與微信合作的貨幣市場基金）的收益率不算太低，所以很多微信用戶直接將微信錢包內(nèi)的資金存入零錢通，用于日常消費支出。

第三，貼近支付場景。

一個支付平臺要在零售支付領(lǐng)域占據(jù)一定份額，必須在大量支付場景中獲取出現(xiàn)的資格。

以支付寶為例，由于早期淘寶網(wǎng)在電商領(lǐng)域的壓倒性優(yōu)勢，支付寶在很長時間占據(jù)第三方支付的大半份額。

支付寶借助其貼近淘寶網(wǎng)這一支付場景的優(yōu)勢，確立了競爭優(yōu)勢地位。

第四，支付軟件不能只是一個支付軟件，很少有人愿意為了支付打開一個新的 APP。

以微信 APP 為例，據(jù)調(diào)查，我國手機用戶日均使用微信 APP 的時長高達 4 小時，幾乎所有的手機用戶隨時隨地都在使用這個 APP。

因此在支付時，打開這個 APP 進行支付已經(jīng)是習(xí)慣。如果僅僅為了支付而打開其他 APP，反而更麻煩。

以上四點便利性決定了用戶對支付工具的使用頻率。數(shù)字人民幣要在零售支付領(lǐng)域占據(jù)主導(dǎo)地位，實現(xiàn)與兩大支付平臺同等的便利性是必要條件。

對照上述四點，我們看一下數(shù)字人民幣是否可以實現(xiàn)，或者已經(jīng)實現(xiàn)。

第一，數(shù)字人民幣錢包尚未和貨幣基金實現(xiàn)無縫對接。

從金融資產(chǎn)配置的角度，用戶持有數(shù)字人民幣等于持有現(xiàn)金，收益率為零。

而目前市場中貨幣市場基金的年化利率在 2%~3% 之間，其流動性已經(jīng)可以滿足絕大多數(shù)用戶的需求。

可以預(yù)期，個人用戶對數(shù)字人民幣的資產(chǎn)配置需求非常有限。這意味著用戶獲得數(shù)字人民幣之后，會希望將其轉(zhuǎn)換為貨幣基金。

如果數(shù)字人民幣不能很方便地轉(zhuǎn)換為貨幣基金，一定會降低用戶接受數(shù)字人民幣的意愿。

另外，即使數(shù)字人民幣錢包與貨幣市場基金實現(xiàn)連接，也難以實現(xiàn)與微信支付、支付寶同樣的使用體驗。

貨幣基金在非交易時間不能贖回，但即使在非交易時間，微信支付和支付寶的用戶依然可以用貨基內(nèi)的資金進行支付。

數(shù)字人民幣采取支付即結(jié)算，這意味著在非交易時間，數(shù)字人民幣用戶無法使用貨基份額進行支付。

第二，數(shù)字人民幣錢包很難成為或貼近資金的自然聚集地。

數(shù)字人民幣錢包缺乏社交屬性，且數(shù)字人民幣沒有利息，這些特性都導(dǎo)致數(shù)字人民幣錢包很難成為資金的自然聚集地。

第三，數(shù)字人民幣尚未覆蓋大多數(shù)支付場景，但這一點不難實現(xiàn)。

由于數(shù)字人民幣的法幣地位，商家不可拒絕接受數(shù)字人民幣，因此，數(shù)字人民幣推廣的核心在于如何推動消費者使用數(shù)字人民幣。

第四，數(shù)字人民幣錢包只是一個支付軟件。

現(xiàn)在市場上有太多的 APP，每個手機用戶首屏的 APP 位置都很寶貴。

手機用戶的使用習(xí)慣決定，大家更容易使用日常使用頻率極高的微信和支付寶進行支付，而不太可能會為了支付行為去打開一個新的 APP。

根據(jù)以上對比，從便利性上講，數(shù)字人民幣錢包相對微信支付和支付寶沒有優(yōu)勢可言。因此，僅從便利性上講，幾乎不會有客戶主動選擇數(shù)字人民幣錢包作為主要支付工具。

數(shù)字人民幣錢包可以嵌入微信支付和支付寶，但支付數(shù)據(jù)依然在第三方支付平臺的手中。目前與支付寶、微信支付合作的金融機構(gòu)都只是用戶在支付時使用的資金來源。

例如各大銀行信用卡、儲蓄卡、貨幣基金，都只是資金的提供方。

如果數(shù)字人民幣嵌入到第三方支付平臺，其功能大概率也僅僅是支付資金的提供方，用于使用的支付工具本質(zhì)上還是微信支付或支付寶支付，而數(shù)字人民幣并非真正的交易通道。

由于持有數(shù)字人民幣沒有利息，所以不會有太多資金沉淀在數(shù)字人民幣錢包中，等到客戶花完現(xiàn)有的數(shù)字人民幣，客戶沒有太多激勵將自有資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為數(shù)字人民幣。

所以即使數(shù)字人民幣作為資金提供方，依然無法保持大量的活躍用戶。

它能成為主流支付工具嗎？

相對目前的支付平臺，數(shù)字人民幣具有一些獨特優(yōu)勢，這些獨特優(yōu)勢能幫助其成為主流零售支付工具嗎？

我們認為不能。

數(shù)字人民幣具有可控匿名特性，可以更好實現(xiàn)隱私保護。

但是，在零售支付領(lǐng)域，到底有多少場景，用戶需要考慮支付匿名性？

日常的衣食住行相關(guān)的大部分支付場景對隱私保護的需求都無法促使用戶為了保護隱私而犧牲便利性。

數(shù)字人民幣由國家信用擔保償付，安全性更高。

但是現(xiàn)有第三方支付平臺的安全性也沒有明顯漏洞，并沒有聽說用戶存在第三方支付平臺中的錢被盜走的事情。

數(shù)字人民幣可以實現(xiàn)支付即結(jié)算。

這一優(yōu)勢在零售支付場景下，有何用處？

筆者在多個小商鋪咨詢過，通過微信或支付寶支付后，商鋪也可以立刻收到付款。

數(shù)字人民幣可以實現(xiàn)雙離線支付。

這確實是一項有用的特性，特別是在偏遠地區(qū)，或者自然災(zāi)害時期。

但是問題是，這些支付場景本身是小概率事件，絕大多數(shù)支付場景都不需要雙離線支付。

更關(guān)鍵的是，由于數(shù)字人民幣不支付利息，用戶不會把大量資金以數(shù)字人民幣形式存放，等到真的需要雙離線支付時，可能用戶根本沒有足夠的數(shù)字人民幣用于支付。

數(shù)字人民幣的提現(xiàn)成本為零。

這一點的確好于第三方支付平臺，但我們需要注意一點，除非商品或服務(wù)的供應(yīng)是壟斷的，支付手段的選擇通常由付款方?jīng)Q定，收款方都會以付款方的便利作為第一優(yōu)先考慮。

因此，盡管數(shù)字人民幣的提現(xiàn)成本更低，但這部分好處是由收款方獲得，而非支付方獲得。因此付款方還是更愿意使用便利性更高的第三方支付平臺。最終，收款方會尊重付款方的便利性。

比如，對于使用信用卡付款，銀行會對商鋪收取手續(xù)費，但是這個手續(xù)費都是由商鋪來承擔，商鋪之所以愿意這么做，是為了方便客戶。

市場化推廣還是行政手段推廣？

數(shù)字人民幣的推廣需要明確一個問題，即到底是市場化推廣，還是行政手段推廣。

如果是市場化推廣，目前國內(nèi)零售支付需求已經(jīng)被現(xiàn)有的支付體系基本滿足，且內(nèi)部競爭十分激烈。

現(xiàn)有第三方支付平臺在發(fā)展早期都投入了大量資金，而且很多平臺在燒錢之后，實際上并沒有成功。

如果通過市場化推廣數(shù)字人民幣，則意味著前期需要大量的資本投入，且有失敗的風(fēng)險。從歷史經(jīng)驗看，政府的商業(yè)運作能力未必高于私營企業(yè)，因此數(shù)字人民幣未必一定能在競爭中獲勝。

如果以行政手段推廣，那么問題簡單很多。只需強制要求所有的第三方支付平臺將支付通道讓出來，替換為數(shù)字人民幣即可。

這種情況下面臨的問題是，如何補償?shù)谌街Ц镀脚_。由于數(shù)字人民幣支付通道不收取費用，除非政府出錢補貼，否則無法補償?shù)谌街Ц镀脚_。

此外，我國每年零售支付的額度和筆數(shù)是個天文數(shù)字，要構(gòu)建這樣一套系統(tǒng)，需要大量的前期投入以及后期的維護投入，如果數(shù)字人民幣不收費，那么這些資本投入從哪里來？

最后，隨著社會需求和科學(xué)技術(shù)的發(fā)展，支付系統(tǒng)也需要不斷迭代更新，如果支付系統(tǒng)完全由央行構(gòu)建，是否會導(dǎo)致技術(shù)迭代變慢，錯失發(fā)展時機？要知道，一個政府部門即便再有資源，也不可能超過整個市場。

過去幾年我國在電子支付領(lǐng)域取得的巨大成就恰恰是因為私營企業(yè)之間的激烈競爭才實現(xiàn)的。一旦競爭壓力消失，創(chuàng)新動力也會隨之消失。

總的來說，數(shù)字人民幣作為一個公共服務(wù)產(chǎn)品，在進行大規(guī)模推廣之前，首先要考慮其定位和價值。

就像所有以營利為目的的企業(yè)一樣，首先要做市場調(diào)研，確定市場確實需要這類產(chǎn)品和服務(wù)，然后再投產(chǎn)。

需明確數(shù)字人民幣的服務(wù)對象是哪些用戶，能為用戶提供何種現(xiàn)有金融體系所不能提供的功能或體驗。

盡管公共產(chǎn)品并不以營利為目的，但其社會效益仍須大于其成本，這樣的公共產(chǎn)品才有意義。

而根據(jù)筆者的分析，數(shù)字人民幣只是在某些十分特別的場景下才會給用戶帶來比現(xiàn)有支付工具更好的體驗。

政策制定者需要考慮清楚，為了這樣一種極小概率被使用到的工具，推出這個工具，到底值不值得？有沒有更好的方案來實現(xiàn)這些功能？