近日，同城貨運(yùn)科技平臺(tái)快狗打車向港交所遞交了上市申請(qǐng)書，股票代碼為GoGoX，中金公司、瑞銀集團(tuán)、交銀國際、農(nóng)銀國際為其聯(lián)席保薦人，同城貨運(yùn)賽道將迎來上市第一股。

而在上個(gè)月，快狗打車剛獲得一筆由交銀國際和數(shù)碼港投資創(chuàng)業(yè)基金（CMF）聯(lián)合領(lǐng)投的近億美元的融資。快狗打車如此緊迫的上市究竟是因?yàn)樾枰嗟馁Y金支持還是說受到了滿幫上市的影響，顯然作為58集團(tuán)旗下的快狗打車來說，不久前天鵝到家赴美上市遇挫的影響更重。

營收不佳，虧損拉大

快狗打車作為同城物流的老玩家，運(yùn)營著國內(nèi)和韓國、印度等亞洲地區(qū)超過340個(gè)城市的同城物流市場(chǎng)。在2020年，快狗打車平臺(tái)上共完成了2710萬份托運(yùn)訂單，交易總額約27億元，看起來還不錯(cuò)的數(shù)據(jù)背后是快狗打車營收業(yè)績(jī)的尷尬。

招股書顯示，快狗打車在2018年、2019年、2020年及2021年前四個(gè)月的營收分別為4.53億元、5.48億元、5.30億元、1.93億元。刨除掉去年的疫情影響，快狗打車的營收增長趨勢(shì)并不明顯。

而與之相對(duì)的是快狗打車起伏更大的虧損。招股書顯示，快狗打車同期的虧損凈額分別是10.71億元、1.84億元、6.58億元、2.53億元。可以看到快狗打車招股書披露時(shí)期的虧損累計(jì)為21.66億元，而快狗打車這一時(shí)期的收入才為17.24億元，巨大的投入?yún)s沒能換到匹配的市場(chǎng)收入。

更有意思的是快狗打車如過山車般起伏的虧損，快狗打車2019年同比虧損82.8%，與2020年同比劇增258%的虧損形成鮮明的對(duì)比。而且2021年前四個(gè)月凈虧損同比增加55%，快狗打車似乎陷入到虧損的漩渦里，看不到盈利的前景。

而仔細(xì)看快狗打車虧損的背后是高額的成本支出，招股書顯示，快狗打車2018年、2019年及2020年的銷售及營銷費(fèi)用支出分別是5.24億元、2.96億元、1.95億元，分別占當(dāng)年?duì)I收的115.7%、54%、36.7%，但2021年前四個(gè)月銷售及營銷支出同比上漲8%?？雌饋砜旃反蜍嚨匿N售及營銷支出有所下降，也至少有近四成的收入占比的支出比例，而且同時(shí)期快狗打車營收和凈利潤數(shù)據(jù)也呈下降趨勢(shì)。

另外，快狗打車的成員里面多數(shù)為銷售及營銷，招股書顯示，快狗打車截止到2021年4月30日，快狗打車共有909位雇員，其中銷售及營銷人員占比38.3%，用戶服務(wù)及運(yùn)營人員占比38.4%。也就意味著快狗打車基本圍繞著銷售服務(wù)，未來的銷售及營銷費(fèi)用的相關(guān)支出并不會(huì)出現(xiàn)大幅度的下降，畢竟快狗員工中大多數(shù)都要服務(wù)于此。

快狗打車可能好點(diǎn)的消息就是毛利率的上漲，招股書顯示，從2018年到2020年及今年的前四個(gè)月快狗打車的毛利率分別是23%、31.6%、34.6%、35.55%。但是毛利率能否保持住上行趨勢(shì)甚至是穩(wěn)定在一定水平依然是個(gè)問題，畢竟業(yè)績(jī)表現(xiàn)實(shí)在有些拉胯。

快狗打車背后的影子

快狗打車前身是2014年上線的58速運(yùn)，隸屬于到家集團(tuán)，后來與香港同城物流平臺(tái)GOGOVAN合并，擁有了香港和海外市場(chǎng)，并于2018年正式更名為“快狗打車”。但這一引人爭(zhēng)議的更名也引起了一些司機(jī)和消費(fèi)者的不滿，卻在市場(chǎng)上獲得巨大的曝光量，快狗打車也正式進(jìn)入大眾視野。

合并后的快狗打車也吸引了更多的資本入場(chǎng)，天眼查數(shù)據(jù)顯示，快狗打車完成了由華新投資領(lǐng)投，菜鳥、中俄基金等跟投的總共2.5億美元的A輪融資。資金的充足也使得快狗打車的業(yè)務(wù)有了長足的發(fā)展，服務(wù)的用戶數(shù)量也從2018年7月的近800萬增長到2019年的超過2000萬用戶。

而且在遞交招股書的前一個(gè)月，快狗打車還完成了一輪近億美元的戰(zhàn)略融資，招股書顯示，快狗打車在今年6月份也完成了6000多萬美元的C輪融資。如此看來，快狗打車雖然虧損嚴(yán)重，但融資金額不斷，賬上還有不少的錢，快狗打車上市的目的恐怕并不是簡(jiǎn)單的籌集資金。

招股書顯示，快狗打車的最大股東為58到家，持股比例為51.20%，其次是GoGoVan Cayman持股17.82%，淘寶中國持股13.09%，菜鳥持股為2.87%，Vision Carnation持股為2.4%，創(chuàng)始人陳小華持股5.2%?？梢钥吹娇旃反蜍嚨淖畲笤捳Z權(quán)是58到家，而58到家的背后是姚勁波的58同城，顯然快狗打車上市的背后還有著最大股東58同城的推動(dòng)。

自58同城私有化以來，分拆出來的業(yè)務(wù)如天鵝到家等都在各自沖擊IPO，試圖達(dá)到先分拆上市再整體上市的目標(biāo)。而作為58集團(tuán)一份子的快狗打車，勢(shì)必服務(wù)著集團(tuán)的整體戰(zhàn)略。而同屬于到家集團(tuán)的天鵝到家前不久剛沖擊美股失敗，在整體港股上市遇冷的情況下，快狗打車的上市之路又披一層陰影。

快狗打車作為同城物流的最早入局者，但與如今的市場(chǎng)地位相比顯然是相差甚遠(yuǎn)。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按2020年的交易總額算，快狗打車在國內(nèi)的市場(chǎng)份額只有5.5%，而貨拉拉占據(jù)了54.7%的市場(chǎng)份額。

當(dāng)然造成這樣的局面自然和快狗打車的業(yè)務(wù)表現(xiàn)不佳有關(guān)，尤其是快狗打車在國內(nèi)企業(yè)服務(wù)上的收入下降。招股書顯示，快狗打車中國內(nèi)地的企業(yè)服務(wù)占總收入的比例連年下降，從2018年的41.5%降至2020年的17.0%。畢竟貨拉拉也有海外市場(chǎng)，快狗打車國內(nèi)市場(chǎng)表現(xiàn)的拉胯，很難排除掉快狗打車最大股東的影響。

萬億的同城貨運(yùn)市場(chǎng)，快狗打車依然步履艱難

快狗打車作為同城物流的老玩家，合并后也擁有了不錯(cuò)的海外市場(chǎng)，也使得快狗打車的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力有所提升，但是這種優(yōu)勢(shì)似乎并沒有讓快狗打車在國內(nèi)市場(chǎng)有著明顯的進(jìn)步?？旃反蜍嚨臉I(yè)務(wù)覆蓋城市從2018年7月的339個(gè)城市增加至2021年4月的340多個(gè)城市，快狗打車沒有過多的投入到新市場(chǎng)的開拓，但是虧損卻增加了。

而且快狗打車的司機(jī)數(shù)量從2019年的360萬增至2021年4月的450萬名，海外市場(chǎng)的擴(kuò)大是司機(jī)數(shù)量保持增加的重要因素，其背后也有著司機(jī)的大量退出。由于快狗打車的輕資產(chǎn)模式，其運(yùn)力主要是兼職司機(jī)且自配貨車，司機(jī)在靈活跑車之外，需要繳納一筆保證金，還要自己車上貼有大面積的公司logo并接受公司的搶單模式。

由此司機(jī)們抱怨、投訴不斷，也導(dǎo)致消費(fèi)者的體驗(yàn)感變差，類似的投訴在黑貓投訴平臺(tái)上比比皆是。顯然快狗打車引以為傲的司機(jī)運(yùn)營并沒有想象中的美好，而且快狗打車國內(nèi)業(yè)務(wù)水平的下降與運(yùn)力方面表現(xiàn)不佳有著很大的關(guān)系。

5月14日，快狗打車因?yàn)閴艛嘭涍\(yùn)信息、惡意壓低運(yùn)費(fèi)等問題被交通運(yùn)輸部等八部門聯(lián)合約談，而快狗打車APP去年還被列入工信部侵害用戶權(quán)益行為名單里。隨著滴滴事件的影響以及貨運(yùn)市場(chǎng)亂象的加劇，同城貨運(yùn)市場(chǎng)將迎來更多更嚴(yán)的監(jiān)管以及新的市場(chǎng)規(guī)范運(yùn)營要求。如何在監(jiān)管下更好地處理市場(chǎng)業(yè)務(wù)，成為快狗打車向市場(chǎng)大步前進(jìn)的重要基礎(chǔ)。

更為重要的是同城貨運(yùn)擁有著巨大的市場(chǎng)前景，根據(jù)弗若斯特沙利文的報(bào)告，按交易總額來算，亞洲同城物流市場(chǎng)規(guī)模從2016年的2857億美元增至2020年的3860億美元，2016年至2020年的年復(fù)合增長率為7.8%，并預(yù)計(jì)于2025年進(jìn)一步增長至6029億美元，2021年至2025年的年復(fù)合增長率為9.4%。

其中，2020年中國內(nèi)地市場(chǎng)規(guī)模為12305億元，預(yù)計(jì)到2025年增長為21213億元；2020中國內(nèi)地線上物流平臺(tái)滲透率為2.9%，預(yù)計(jì)到2025年增長至18.8%。巨大的行業(yè)發(fā)展前景以及行業(yè)數(shù)字化水平的潛力，都為快狗打車帶來的巨大的市場(chǎng)想象空間。

但是巨大的市場(chǎng)份額也帶來了激烈的競(jìng)爭(zhēng)，除了快狗打車的最大對(duì)手貨拉拉外，還有滴滴貨運(yùn)，滿幫等新對(duì)手的奮勇直追。其中滿幫帶來的壓力更大，根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)顯示，2020年同城物流市場(chǎng)份額占比第三位的是滿幫的同城貨運(yùn)，相比快狗打車僅少了2.4%，而且滿幫還有著巨大體量的干線物流。

雖然說同城物流巨大的市場(chǎng)潛力吸引著快狗打車等入局者們的爭(zhēng)相前行，而且上市確實(shí)會(huì)為快狗打車增添一份保證，但是資本的好故事也得講好才行。天鵝到家的失敗近在眼前，快狗打車能不能吸取教訓(xùn)進(jìn)而成長為行業(yè)里強(qiáng)有力的競(jìng)爭(zhēng)者，快狗打車仍然需要交出更好的答案。