虧掉50億，IPO難成文遠(yuǎn)知行救命藥

自動(dòng)駕駛最近火出天際，百度蘿卜快跑大規(guī)模投入應(yīng)用掀起的輿論熱議，尤為引人關(guān)注?；蛟S是試圖利用這次的話題紅利，近期自動(dòng)駕駛領(lǐng)域資本市場(chǎng)也開(kāi)始出現(xiàn)大事件。

7月底，自動(dòng)駕駛領(lǐng)域獨(dú)角獸公司文遠(yuǎn)知行正式遞交招股書(shū)沖刺納斯達(dá)克，報(bào)道稱8月底就將上市，其“通用自動(dòng)駕駛第一股”的身份預(yù)期、豪華的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)和波折的發(fā)展歷史，在業(yè)界引發(fā)廣泛關(guān)注。

即便如此，依然有媒體為之冠上了“流血上市”的名頭。翻開(kāi)招股書(shū)才發(fā)現(xiàn)，文遠(yuǎn)知行一方面存在高新技術(shù)公司典型的巨額虧損特點(diǎn)，另一方面卻沒(méi)有保證穩(wěn)健的增長(zhǎng)，收入竟出現(xiàn)倒退。

文遠(yuǎn)知行的尷尬處境，也許揭示了一個(gè)殘酷的事實(shí)：自動(dòng)駕駛行業(yè)確實(shí)商業(yè)落地速度越來(lái)越快，消費(fèi)者也越來(lái)越愿意接受，但在巨大的競(jìng)爭(zhēng)和漫長(zhǎng)的周期面前，不是所有公司都有能力活得精彩又愜意。負(fù)重前行，才是這個(gè)行業(yè)的常態(tài)。

01
「百度系帶隊(duì)，豪華背景不容小覷」

自動(dòng)駕駛公司很多，有學(xué)術(shù)和專業(yè)背景的公司也不少，但文遠(yuǎn)知行在這一堆公司中依然有資本驕傲一下。

結(jié)合官網(wǎng)和招股書(shū)等公開(kāi)信息，文遠(yuǎn)知行創(chuàng)始人兼CEO韓旭，1998年就從北京交通大學(xué)本科畢業(yè)，赴美獲得計(jì)算機(jī)工程碩士和博士學(xué)位，2014年加入百度美國(guó)研究院，后成為百度自動(dòng)駕駛事業(yè)部的首席科學(xué)家，2017年正式成立文遠(yuǎn)知行。顯然，這是一位真正意義上的行業(yè)技術(shù)帶頭人，而且實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)豐富。

同為聯(lián)創(chuàng)的李巖也擔(dān)任公司CTO，他是卡內(nèi)基梅隆大學(xué)電氣與計(jì)算機(jī)工程學(xué)博士、Facebook和微軟曾經(jīng)的核心工程師、微軟亞洲研究院早期員工，計(jì)算機(jī)視覺(jué)頂級(jí)專家。

此外，文遠(yuǎn)知行曾經(jīng)還有一位重要聯(lián)創(chuàng)王勁，曾是百度自動(dòng)駕駛事業(yè)部總經(jīng)理，再往前則擔(dān)任過(guò)百度多部門聯(lián)創(chuàng)、百度“鳳巢”關(guān)鍵領(lǐng)導(dǎo)人、谷歌中國(guó)工程院副院長(zhǎng)。王勁則為文遠(yuǎn)知行前身——景馳科技引入了百度鳳巢商務(wù)搜索產(chǎn)品總監(jiān)潘思寧。戲劇化的是，后來(lái)這兩位百度系人才均與景馳科技鬧掰，對(duì)簿公堂，最終令景馳科技更名為文遠(yuǎn)知行。

雖然“內(nèi)斗”聽(tīng)起來(lái)挺八卦，但這反而反映出文遠(yuǎn)知行當(dāng)初的行業(yè)影響力非常大。正是受益于這種背景，文遠(yuǎn)知行在產(chǎn)業(yè)方面深得相關(guān)股東看重。

從公開(kāi)披露的融資信息看，文遠(yuǎn)知行Pre-A輪融資出現(xiàn)了英偉達(dá)，雖然屬于早期投資，但對(duì)保障其算力芯片供應(yīng)具有重要意義；A輪融資股東雷諾-日產(chǎn)-三菱聯(lián)盟Alliance RNM，是全球第一大汽車聯(lián)盟；B輪融資加入的宇通集團(tuán)，在商用車生產(chǎn)制造領(lǐng)域世界領(lǐng)先；C輪戰(zhàn)略融資中進(jìn)入廣汽集團(tuán)，家大業(yè)大，Robotaxi已經(jīng)落地；而D輪股權(quán)融資加入的博世創(chuàng)投，則背靠汽車界全球最強(qiáng)零部件供應(yīng)商博世，為文遠(yuǎn)知行帶來(lái)了合作訂單。

備受關(guān)注的文遠(yuǎn)知行，在最后一輪投資時(shí)的估值已經(jīng)飆升到51億美元，約合人民幣371億元。這個(gè)估值背后，有個(gè)很有特色的模式——“通用自動(dòng)駕駛”。什么意思？用一套通用核心算法、一個(gè)技術(shù)平臺(tái)WeRide One，向很多個(gè)領(lǐng)域攤大餅。別人能做的Robotaxi、乘用車智駕，文遠(yuǎn)知行要做；別人不感興趣的環(huán)衛(wèi)車、擺渡車，文遠(yuǎn)知行也要做。

然而，“我全都要”，可能并不是什么領(lǐng)先的商業(yè)模式。

02
「野心巨大，但跳不出行業(yè)怪圈」

從公開(kāi)信息看，文遠(yuǎn)知行的野心很大，布局的領(lǐng)域竟然包括自動(dòng)駕駛出租車（Robotaxi）、自動(dòng)駕駛小巴（Robobus）、自動(dòng)駕駛貨運(yùn)車（Robovan）、自動(dòng)駕駛環(huán)巴車（Robosweeper）、高階智能駕駛（Advanced Driving Solution）等五大產(chǎn)品矩陣。你想要載人車它能做，想要個(gè)掃地車它也能做，看起來(lái)這個(gè)“餅”是又大又圓。

我們首先想想，文遠(yuǎn)知行為什么這么敢“畫餅”？一定程度上就是前面提到的股東支持原因。文遠(yuǎn)知行在那個(gè)鐵三角模式支持下，基本把供應(yīng)鏈、生產(chǎn)制造、智駕應(yīng)用、Robotaxi、出海等環(huán)節(jié)的問(wèn)題都給解決了。比如前段時(shí)間的法網(wǎng)公開(kāi)賽，文遠(yuǎn)的無(wú)人小巴就借著法國(guó)車企雷諾成為了園區(qū)官方指定接駁車，而這車輛本身又是宇通集團(tuán)支持制造的。同理，廣汽集團(tuán)的Robotaxi落地，也有文遠(yuǎn)知行的合作在推動(dòng)。

但有一個(gè)問(wèn)題是，股東只能給公司發(fā)展提供資源支持，卻無(wú)法幫助公司解決這個(gè)行業(yè)天然的很多問(wèn)題。而為了讓自己畫的餅?zāi)苈涞?，文遠(yuǎn)知行又必須向承諾的領(lǐng)域投入大量資源，推動(dòng)產(chǎn)品研發(fā)迭代。于是，文遠(yuǎn)知行沒(méi)能從“通用自動(dòng)駕駛”概念上討到特別大的好處，反而把行業(yè)該踩的坑都踩了。

第一個(gè)坑，是自動(dòng)駕駛技術(shù)等級(jí)問(wèn)題。自動(dòng)駕駛行業(yè)有從低等級(jí)L2自動(dòng)駕駛開(kāi)始，往高等級(jí)做的，也有一開(kāi)始就定位高等級(jí)，發(fā)現(xiàn)技術(shù)沒(méi)辦法落地變現(xiàn)又退回低等級(jí)的。文遠(yuǎn)知行就是后者，從L4降維到L2。但是在這個(gè)等級(jí)，幾乎所有創(chuàng)業(yè)公司都在搶訂單，其中還包括華為、大疆這些本來(lái)就做L2的強(qiáng)勢(shì)玩家。放下身段后，文遠(yuǎn)知行這些曾經(jīng)專注L4自動(dòng)駕駛的公司才發(fā)現(xiàn)，賺錢真難啊。

第二個(gè)坑，是研發(fā)投入壓力太重，并且無(wú)法保證推動(dòng)營(yíng)收增長(zhǎng)的問(wèn)題。文遠(yuǎn)知行過(guò)去三年各支出了4.43億元、7.59億元及10.58億元研發(fā)應(yīng)用，結(jié)果各造成了10.07億元、12.99億元、19.49億元的凈虧損。一番折騰后，技術(shù)又沒(méi)能保證產(chǎn)品的暢銷，文遠(yuǎn)知行過(guò)去三年各收入1.38億元、5.28億元、4億元，居然倒退了。

第三個(gè)坑，就是要把技術(shù)從PPT變成現(xiàn)實(shí)，會(huì)極大壓榨企業(yè)現(xiàn)有資金的問(wèn)題。對(duì)文遠(yuǎn)知行來(lái)說(shuō)，就是通用自動(dòng)駕駛應(yīng)用的“餅”，很難讓投資人真的吃到嘴里。

一方面，文遠(yuǎn)知行招股書(shū)顯示其L4自動(dòng)駕駛汽車訂單已經(jīng)破萬(wàn)，且是全球首家，但這種完全沒(méi)落地的訂單實(shí)在不如蘿卜快跑那種看得到坐得上的成果。談到Robotaxi，文遠(yuǎn)知行招股書(shū)里披露的自動(dòng)駕駛出租車銷售量三年只賣了19臺(tái)，說(shuō)一句雷聲大雨點(diǎn)小是不為過(guò)的。

另一方面，技術(shù)落地最是花錢。文遠(yuǎn)知行手中的現(xiàn)金及等價(jià)物還有18.29億元，和過(guò)去幾年的花費(fèi)一對(duì)比，很難支撐它走到更遠(yuǎn)，更別說(shuō)實(shí)現(xiàn)關(guān)于Robotaxi、L4自動(dòng)駕駛的那些夢(mèng)想了。

03
「野心巨大，但跳不出行業(yè)怪圈」

這次文遠(yuǎn)知行上市，就是為了給自己的夢(mèng)想募資。要說(shuō)預(yù)期上能和誰(shuí)對(duì)標(biāo)，那肯定是這次火遍全國(guó)的百度蘿卜快跑。文遠(yuǎn)知行早在2019年就成為了國(guó)內(nèi)最早開(kāi)放給公眾的自動(dòng)駕駛出行服務(wù)。在2021年獲得廣汽投資時(shí)，它還預(yù)計(jì)未來(lái)幾年內(nèi)逐漸建立一支數(shù)萬(wàn)輛規(guī)模的Robotaxi車隊(duì)?？梢哉f(shuō)，至少在Robotaxi方面，蘿卜快跑也許就是文遠(yuǎn)知行曾經(jīng)期待成為的樣子。

然而，雙方的差距不可謂不大。百度官方數(shù)據(jù)顯示，蘿卜快跑已在國(guó)內(nèi)11個(gè)城市開(kāi)放載人測(cè)試運(yùn)營(yíng)服務(wù)。截至今年7月，蘿卜快跑累積的總訂單已經(jīng)達(dá)到700萬(wàn)單，擁有的車隊(duì)規(guī)模為600輛，累計(jì)測(cè)試?yán)锍坛^(guò)9000萬(wàn)公里。相比之下，就看文遠(yuǎn)知行賣出去的那十幾輛自動(dòng)駕駛出租車，我們也可以看到兩者的鴻溝。從百度系發(fā)展過(guò)來(lái)的文遠(yuǎn)知行，終究難以追上百度。

最關(guān)鍵的是，蘿卜快跑的成長(zhǎng)本質(zhì)靠百度力捧，否則一輛第五代無(wú)人車48萬(wàn)元的成本，以及一路迭代過(guò)來(lái)的花費(fèi)，普通公司根本難以承受。作為虧損缺口巨大的創(chuàng)業(yè)公司，文遠(yuǎn)知行顯然不可能有這么大規(guī)模的資金和資源。這次上市募資也不可能持續(xù)支持文遠(yuǎn)知行運(yùn)營(yíng)，最終要看的，還是它自己的造血能力。

偏偏在這方面，文遠(yuǎn)知行面對(duì)現(xiàn)在的Robotaxi乃至自動(dòng)駕駛領(lǐng)域，可能都缺了些底氣。因?yàn)槟壳埃袠I(yè)都不想把卡脖子的自動(dòng)駕駛技術(shù)完全交給外人，更希望掌握自主權(quán)。舉例來(lái)說(shuō)：

• 常年自研的特斯拉等車企無(wú)需多說(shuō)，它們對(duì)外部的需求很弱；
• 長(zhǎng)城汽車在自己孵化了毫末智行的基礎(chǔ)上，又引入了元戎啟行等供應(yīng)商作為平衡；
• 廣汽雖然是文遠(yuǎn)知行的股東，也對(duì)其在大灣區(qū)的Robotaxi提供了很多支持，但廣汽有自己完整的技術(shù)積累和研究團(tuán)隊(duì)，出行方面也有如祺出行平臺(tái)，文遠(yuǎn)知行缺乏獨(dú)特性。
• 文遠(yuǎn)知行上半年最大的新聞應(yīng)該就是上車了奇瑞，奇瑞星途星紀(jì)元采用了博世全球首個(gè)高階智能駕駛項(xiàng)目作為智駕供應(yīng)，而這套方案正是和文遠(yuǎn)知行聯(lián)合推出的，但博世也只是在嘗試這個(gè)領(lǐng)域，它的需求并不穩(wěn)定。因?yàn)椴┦佬枨笙禄倪h(yuǎn)知行上半年的收入還下滑了18.03%。

所以，在這個(gè)行業(yè)擁有護(hù)城河是一件非常困難的事。別說(shuō)像百度蘿卜快跑一樣真正建立起自己的大規(guī)模商業(yè)化團(tuán)隊(duì)，就算只想好好做一個(gè)供應(yīng)商，也要面對(duì)車企自研、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的因素的影響。此時(shí)，我們?cè)倏次倪h(yuǎn)知行攤大餅的末世就會(huì)發(fā)現(xiàn)，這可能會(huì)嚴(yán)重拖累它強(qiáng)化自身優(yōu)勢(shì)的步伐。即便車企強(qiáng)調(diào)自研，也會(huì)在某些方面留下生態(tài)位，文遠(yuǎn)知行完全可以在自己的多個(gè)模式中明確穿透一個(gè)關(guān)鍵領(lǐng)域——乘用車、商用車、Robotaxi，選一個(gè)重點(diǎn)突破，先扭轉(zhuǎn)商業(yè)化預(yù)期再說(shuō)，而不是慢慢被市場(chǎng)消磨了實(shí)力。

總之，在這個(gè)所有自動(dòng)駕駛公司都強(qiáng)調(diào)商業(yè)化就是生命線的時(shí)候，文遠(yuǎn)知行不能再試圖靠一門技術(shù)想著吃遍八方，而是要嘗試更接地氣地做商業(yè)化。畢竟，上市融資也只是短期續(xù)命，唯有可持續(xù)的商業(yè)模式，能讓它一步步完成自己的夢(mèng)想。